Fondsmanager des Monats April: Georg Geiger mit dem Value-Holdings Deutschland Fund

Manager

Georg Geiger ist Gründer und Vorstand der Value-Holdings AG. Zudem ist er Vorstand der Value-Holdings Capital Partners AG und Vorsitzender des Aufsichtsrats der Value-Holdings International AG. Nach seiner Ausbildung zum Bankkaufmann und dem Abschluss als Diplom-Betriebswirt (FH) startete er seine Karriere 1988 als Finanzanalyst. Seit 1992 ist er als Asset Manager tätig. Bei Value-Holdings verantwortet er die Bereiche Research und Portfoliomanagement und managt etwa den Value-Holdings Deutschland Fund.

Fondsstrategie

Unter der Leitung von Georg Geiger versteht sich die Value-Holdings als klassischer Value-Investor – doch günstige Bewertungen allein sind für Geiger nicht genug. Denn: „Ein Schnäppchen, das ein Schnäppchen bleibt, ist kein Schnäppchen.“ Deshalb verfolgt das Team einen GARP-Ansatz – „Growth at a Reasonable Price“ –, also Wachstum zu vernünftigen Preisen.

Im Fokus stehen Unternehmen aus wachstumsstarken Sektoren, die gleichzeitig solide und fair bewertet sind. Statt auf hochgejubelte Firmen mit extremen Wachstumsprognosen von 20 Prozent oder mehr zu setzen, bevorzugt Geiger nachhaltige Umsatzsteigerungen im Bereich von 5 bis 15 Prozent. Die Strategie: vernünftiges Wachstum ohne übermäßige Risiken – auch, weil sich Gewinne so oft überproportional entwickeln können.

Zukunftsträchtige Branchen wie Künstliche Intelligenz, IT-Sicherheit, Gesundheitstechnologie, Robotik oder Infrastruktur bieten laut Geiger zwar spannende Chancen. Viele Unternehmen dort sind allerdings noch nicht profitabel und investieren massiv in Wachstum – ein Modell mit hohem Risiko. Stattdessen richtet sich der Blick bei Value-Holdings gezielt auf etablierte Unternehmen, die bereits heute von globalen Megatrends profitieren – und dabei kontinuierlich wachsen.

Besonders interessante Investmentchancen hat die Value Holdings zuletzt in vier Bereichen gefunden: Medizintechnik, Halbleiterindustrie, Industrial IoT (Internet of Things) sowie Infrastruktur, insbesondere Energie und Verkehr​.

Portfoliozusammensetzung

Das Portfolio umfasst Unternehmen aus dem DAX, MDAX, SDAX sowie Mid- und Small-Caps ohne Indexzugehörigkeit. Obwohl Geiger auch in DAX-Titel investieren darf, liegt der Schwerpunkt stets auf Nebenwerte. Aktuell ist in den mit gut 56 Prozent gewichteten Top-Ten kein DAX-Titel enthalten. Die Cashquote des Fonds lag Ende März nur noch bei 1,5 %, da wir mit Dräger, Kontron und Jungheinrich drei neue Investments getätigt haben, die von den Investitionen in die Infrastruktur und das Gesundheitswesen profitieren sollten. Industrietitel sind in dem konzentrierten Portfolio von 26 Titeln mit gut 51 Prozent gewichtet. Gefolgt von Nicht-Basis-Konsumgütern mit 18 und Rohstoffen mit Ausblickknapp 13 Prozent. Die Größten Positionen sind Traton, SAF-Holland und Vossloh.

Ausblick

Insgesamt blickt Geiger trotz der Risiken vorsichtig optimistisch auf den weiteren Jahresverlauf. „Zum einen sind die Bewertungen unserer Portfoliounternehmen weiterhin moderat, zum anderen sind insbesondere viele der zyklischen Unternehmen an Unsicherheiten und volatile Endmärkte gewöhnt, sodass sie sich an die Rahmenbedingungen angepasst haben. Das wichtigste Risikomanagementtool bleibt für unser der erprobte Investmentansatz. Hat man gute und profitable Geschäftsmodelle im Portfolio und diese zu einem Abschlag zum inneren Wert gekauft, so kann man auch die volatilen Phasen besser überstehen“, ist Geiger überzeugt. Zumal das Investitionsprogramm der neuen Regierung deutschen Small- und Mid-Cap-Unternehmen gute Wachstumsperspektiven für die nächsten Jahre beschere. „Unser Portfolio ist diesbezüglich gut aufgestellt“, so Geiger weiter.

Rendite-Risiko-Profil

Der Value-Holdings Deutschland Fund hat längerfristig etwa den MDAX deutlich geschlagen. Pro Jahr hat er den Index auf 3-Jahressicht um etwa neun Prozentpunkte outperformt. Auf Sicht von fünf Jahren waren es sogar knapp zehn Prozentpunkte jährlich. Auch den SDAX hat er über diese Zeiträume deutlich geschlagen. Gleichzeitig war die Volatilität etwa 20 Prozent geringer als beim MDAX. 

Fazit

Der Value-Holdings Deutschland Fund bietet Anlegern eine attraktive Möglichkeit, in unterbewertete deutsche Unternehmen zu investieren. Mit einer klaren Strategie, einer überzeugenden Performance gegenüber den deutschen Nebenwerteindizes und einem erfahrenen Fondsmanager ist der Fonds eine empfehlenswerte Option für langfristig orientierte Anleger.​ Derzeit ist er unter Rendite-Risiko-Gesichtspunkten auf Sicht von vier Jahren der Primus unter den deutschen Nebenwertefonds und erhält daher von TiAM FundResearch die Auszeichnung zum Fonds des Monats. 

Fondsdaten