Das Shiller-KGV reitet die grüne Welle

Das Shiller-KGV hat in Fachkreisen einen Ruf wie Donnerhall. Denn es ist ein unbestechlicher Bewertungsindikator. Mit der von Professor Robert Shiller 1981 entwickelten Cape-Kennzahl (Shiller-KGV) lässt sich auf einen Blick einschätzen, ob Aktienmärkte über- oder unterbewertet sind. Die Kennzahl vergleicht den Marktwert eines Portfolios mit den durchschnittlichen inflationsbereinigten kumulierten Unternehmensgewinnen über einen Zeitraum von zehn Jahren, um konjunkturzyklische Effekte auszublenden. 

Das Shiller-KGV ist eine feste Größe

Cape steht für Cyclically Adjusted Price Earnings. Diese Kennziffer war auch die Basis für den 2000 erschienen Bestseller von Robert Shiller: „Irrationaler Überschwang: Warum eine lange Baisse an der Börse unvermeidlich ist“. Seitdem hat sich das sogenannte Shiller-KGV (Cape-Ratio) bei vielen Value-orientierten Anlegern als feste Größe durchgesetzt. Ossiam hat auf dieser Basis bereits eine Handvoll ETFs kreiert. Bei der Shiller-Strategie wird der relative Cape-Indikator verwendet, eine normalisierte Version der Cape-Kennzahl, der durch einen Momentum-Filter ergänzt wird. So werden überbewertete Sektoren vermieden und potenzielle Value-Fallen eliminiert, um ein Sektorportfolio mit Value-Bias zu schaffen. 

ESG-Filter werden eingesetzt

Darüber hinaus beinhaltet die jetzt umgesetzte Strategie eine ESG-Filterstufe. Diese umfasst eine Kombination aus der Auswahl von Unternehmen mit dem Best-In-Class ESG-Rating und dem gleichzeitigen Ausschluss von Firmen, die gegen die Prinzipien des UN Global Compact verstoßen oder in kontroversen Sektoren, wie der Waffen-, Tabak- oder Kohleindustrie tätig sind. Der Ossiam ESG Shiller Barclays CAPE Global Sector UCITS ETF, investiert derzeit am stärksten in die als unterbewertet angesehenen globalen Branchen. Die Auswahl der einzelnen Sektoren erfolgt monatlich auf Basis der relativen Cape-Ratio und dem Zwölf-Monats-Momentum. 

Fazit:  Die Shiller Barclays CAPE-Strategie liefert etwa bei den US-Sektoren seit Jahren sehr überzeugende Ergebnisse ab. Daher sollte auch die globale ESG-Variante nicht enttäuschen. Ein ETF für die Watchlist.

Daten