Fondsklassiker im Test: Templeton Growth Fund

Fondsmanager

Peter M. Moeschter ist Executive Vice President und Portfoliomanager in der Templeton Global Equity Group. Er ist leitender Portfoliomanager für den Templeton Growth Fund, den Templeton Growth (Euro) Fund und verwandte Strategien. Darüber hinaus ist er für institutionelle Kunden mit Mandaten für globale und internationale Aktien sowie für das Sektor-Research von Basiskonsumgütern zuständig. Bevor er 1997 zu Franklin Templeton kam, war Moeschter Research-Analyst in der Abteilung für Aktienanlagen des Workers' Compensation Board of Ontario, Investment-Analyst bei Aetna Capital Management Limited und Analyst für die Pensionsfondsabteilung von Ontario Hydro. Er trat 1992 in die Finanzdienstleistungsbranche ein. Moeschter hat einen B.B.A. mit Auszeichnung der Wilfrid Laurier University und einen M.B.A. der York University. Er ist zudem Chartered Financial Analyst (CFA).

Fonds und Strategie

Der bereits 1954 aufgelegt Templeton Growth Fund ist einer der Fondsklassiker, den jeder kennt. Lange Jahre war er so etwas wie die benchmark bei den globalen Fonds. Auch haben ihn viele immer noch im Depot, obwohl in den vergangenen Jahren die Performance zu wünschen übrig ließ. Doch inzwischen sieht es so aus, als ob Moeschter den Fonds wieder flott gekriegt hat. Der Kanadier managt den Fonds seit 2020. Damals verabschiedete sich Norman Boersma, der den Fonds 2011 von Cindy Sweeting übernahm. Unter Moeschter wurde die Value-Philosophie des Fonds überarbeitet. Inzwischen gehören daher auch mehr Technologietitel zum Inventar.

Weniger Titel als Erfolgskonzept

„Die größte Veränderung, die wir vor einigen Jahren vorgenommen haben, war die Reduzierung der Anzahl der Portfoliobestände. Dadurch hatten unsere Analysten mehr Zeit, sich auf ein breiteres Spektrum potenzieller Anlageideen zu konzentrieren, die eine gründlichere Untersuchung der Werttreiber und einen größeren potenziellen Einfluss auf die Portfolioperformance haben“, erklärt Moeschter. Das Portfolio sei in zu viele Titel investiert gewesen. „Viele Titel korrelierten daher stark. Obwohl wir jetzt weniger Titel haben, gibt es eine größere Bandbreite an Werttreibern“, sagt Moeschter.

Rolls Royce und Alphabet sind die größten Positionen

Während der Pandemie investierte er beispielsweise stark in Unternehmen, die vom Reise- und Freizeitgeschäft abhängig sind, wie Hotels, Lebensmitteldienste, Luft- und Raumfahrt, bestimmte Einzelhändler und Gesundheitsdienstleister. „Die Aktienkurse vieler dieser Unternehmen hatten stark gelitten und boten eine gute Kaufgelegenheit. Im vergangenen Jahr erlebten wir einen Ausverkauf von Technologie- und Internetaktien, der die geringeren Wachstumserwartungen angesichts steigender Zinsen widerspiegelte. Wir nutzten diese Schwäche, um in einige der weltweit größten Technologieunternehmen zu investieren - zu Preisen, die erheblich abgezinst waren und ihre längerfristigen Wachstumschancen oder die Dominanz ihrer Geschäftsmodelle nicht mehr widerspiegelten“, so Moeschter weiter. Die beiden derzeit größten Positionen des Templeton Growth (Euro) Fund - Rolls Royce und Alphabet - wurden von ihm während der Pandemie bzw. des Ausverkaufs im Technologiesektor zu günstigen Kursen gekauft. „Sie haben sich erholt, als sich die Fundamentaldaten verbesserten und spezifische Unternehmensinitiativen begannen, Früchte zu tragen.“

Der Value-Stil bleibt

Templeton definiert Value seit jeher als Aktien, die heute im Verhältnis zu ihrem langfristigen Ertragspotenzial zu einem niedrigen Preis gehandelt werden. Langfristig bedeutet bei Templeton etwa fünf Jahre, was einen Wirtschaftszyklus widerspiegelt. Diese Philosophie hat sich nicht geändert. „Der Templeton Growth (Euro) Fund wird daher auch zu einem niedrigen prognostizierten Fünfjahres-Kurs-Gewinn-Verhältnis gehandelt, das auf unseren internen Schätzungen der langfristigen Ertragskraft der einzelnen Unternehmen beruht“, erklärt Moeschter.

Value-Fallen vermeiden

„Worauf wir in den letzten Jahren mehr Wert gelegt haben, ist die Art und Weise, wie wir dieses langfristige Ertragspotenzial einschätzen. Wir müssen vermeiden, dass wir das Potenzial langsam wachsender Unternehmen überbewerten und das Potenzial wachstumsstarker Unternehmen unterbewerten. Einige Unternehmen können aufgrund starker Branchentrends und spezifischer Unternehmensinitiativen viel schneller wachsen als andere. Wir müssen dieses Potenzial erfassen und diese Aktien kaufen, wenn sie noch nicht in der Gunst des Marktes stehen“, erklärt Moeschter.

Rendite-Risiko-Profil

2022 hat der Fonds deutlich besser als der MSCI World abgeschnitten. Und ach auf 2-Jahressicht hat er die MSCI World ETFs outperformt. Gleichzeitig war die Volatilität vom Templeton Growth Fonds etwas geringer. Auch wird er schon wieder mit FondsNote 3 bewertet – mit aufsteigender Tendenz.

Portfolio

Bei den Portfoliotiteln konzentrieren sich Moeschter und seine drei Kollegen auf etwa 50 bis 55 Titel. Regionale Schwerpunkte liegen mit rund 47,6 Prozent in den USA. Euroland-Aktien sind mit etwa 20 Prozent gewichtet. Rund14 Prozent stecken in Aktien aus UK. Rund 28 Prozent sind in den zehn größten Positionen investiert. Dazu gehören Titel wie Rolls Royce, Alphabet, Samsung, Target, Union Pacific, Anheuser Busch, United Health, Danone, BP und auch Unilever. Zyklische und nichtzyklische Konsumgüter sowie Industrietitel hat Moeschter am stärkten übergewichtet. Untergewichtet hat er hingegen IT- und Finanzwerte.

Fazit: Der Templeton Growth Fund ist auf einem guten Weg wieder an alte Qualitäten anzuknüpfen.

Fondsdaten