Die Börse und das große Wahl-Paradoxon

Rückblick auf die beiden zurückliegenden Wochen

Vor knapp einer Woche haben die USA ihr „blaues Wunder“ erlebt. Die republikanische Partei hat sowohl im Senat als auch im Repräsentantenhaus ihre Mehrheit verloren. Die Demokraten haben einen Erdrutschsieg errungen – und zwar ohne überzeugende eigene sozial- und wirtschaftspolitische Konzepte. Sie haben einfach von der Unbeliebtheit des US-Präsidenten profitiert. Donald Trump hat seine Quittung dafür erhalten, in den beiden zurückliegenden Jahren ohne Rücksicht auf das Land und seine Wähler vor allem in die eigene Tasche sowie in die seiner Familie und loyaler Mitläufer gewirtschaftet zu haben. Die Republikaner haben am vergangenen Dienstag an der Wahlurne den Preis für die unverhohlene Korruption und Vetternwirtschaft ihres Präsidenten bezahlt.

Was war die Reaktion an der Börse? Erst einmal Aufatmen. Der S&P 500 schoss nach der Wahl zunächst rund 2,6 Prozent in die Höhe. Huch. Galten die Demokraten in den USA plötzlich als Freunde der Wirtschaft? Nein, nicht wirklich. Am Donnerstag verzeichneten die US-Indizes schmerzhafte Verluste. Aber, so hört man, nicht wegen der Angst vor neugewählten Senatoren wie Jon Ossof, James Talarico und nicht zuletzt Abdul El-Sayed, die vor der Wahl mit Reden aufgetreten sind, die in den Ohren eingefleischter Republikaner nach purem Sozialismus klingen. Sondern einfach aus der wachsenden Skepsis und Befürchtung heraus, dass sich die massiven Investitionen in die KI-Infrastruktur am Ende nicht rechnen könnten. Es waren vor allem die großen Tech-Konzerne, die an der Wall Street unter Druck geraten sind und die Aktienkurse auf breiterer Front mit nach unten gezogen haben.

Politische Börsen haben kurze Beine, heißt es. Und das hat sich auch in der vergangenen Woche wieder gezeigt. Ob Blau, Rot, Rechts oder Links regiert, spielt für den Kapitalmarkt eine viel geringere Rolle, als oft angenommen wird. Der Kapitalmarkt feiert vor allem Verlässlichkeit. Und diese hat Donald Trump in den vergangenen zwei Jahren nicht geliefert – außer in Bezug auf sein eigenes Businesskonto. So lässt sich zunächst die Erleichterung am Aktienmarkt erklären. 

Ist die erste Erregung über den Wahlausgang verflogen, regieren wieder die blanken Zahlen. Egal, wer regiert. Warum Börsianer sich vor und nach Wahlen immer wieder aufgeregt um sich selbst drehen, ist - nüchtern betrachtet - kaum nachzuvollziehen. Denn Sie liegen in den meisten Fällen daneben. 

Siehe zum Beispiel auch Brasilien. Dort sind die Börsenkurse nach der Präsidentschaftswahl am 25. Oktober eingebrochen. Im Vorfeld der Wahl hatten Investoren mit viel Kapitaleinsatz darauf gewettet, dass Flávio Bolsonaro mit fliegenden Fahnen in den Präsidentenpalast einziehen würde. Seine Wahlversprechen waren typisch für rechte Populisten: Er versprach fiskalische Konsolidierung, Privatisierung von Staatsbetrieben und strukturelle Steuerreformen. Damit sorgte er für internationale Rekordzuflüsse zur brasilianischen Börse. Nachdem Flávio Bolsonaro die erste Wahlrunde für sich entscheiden konnte, werteten brasilianische Aktien- und Devisenindizes noch einmal deutlich auf. Die Wette ist nicht aufgegangen. Heute schmoren Flávio und sein Vater Jair gemeinsam im US-Exil und erleben live mit, wie auch ihr größter Gönner dort unter Druck gerät.

Mit eben einem Unterschied: In Brasilien wenden sich die Investoren vom Sieger aus dem linken Lager ab, in den USA haben sie den Siegern aus dem linken Lager zunächst zugejubelt. Lerne: Der Weg des Geldes ist unergründlich - und manchmal klug, aber nicht immer. Um beim Beispiel Brasilien zu bleiben: Während der Amtszeit des als vorgeblich wirtschaftsfreundlich gefeierten Rechtspopulisten Jair Bolsonaro gewann der Bovespa-Index zwar knapp 20 Prozent an Wert - was kumuliert für ein Vierjahresbilanz ohnehin nicht viel ist. Gleichzeitig verlor der Real aber 27 Prozent gegenüber dem US-Dollar. Für ausländische Investoren verliefen die Bolsonaro-Jahre unterm Strich also enttäuschend. In der darauffolgenden Amtszeit Lulas legte der Bovespa fast 70 Prozent zu – wohlgemerkt, bevor die ausländischen Investoren begannen, auf eine Rückkehr des Bolsonaro-Clans zu wetten. Und der Real konnte während der vergangenen vier Lula-Jahre zwischenzeitlich sogar deutlich zulegen. Diese Außenwertgewinne schmolzen zuletzt zwar wieder ab. Doch heute ist der brasilianische Real immerhin noch so viel wert wie zum Zeitpunkt der Amtsübernahme Lulas. Unterm Strich hat der vermeintliche Wirtschaftsfeind und Sozialist Anlegern deutlich mehr Freude beschert als der Rechtspopulist Bolsonaro.

Sind die Linken also tatsächlich grundsätzlich schlecht für die Börse? Und rechte Populisten grundsätzlich gut? Oder umgekehrt? Man weiß es nicht. Am Ende ist es - wie gesagt -Verlässlichkeit, die für Börsianer zählt. Vielleicht kommt diese ja jetzt. Es gibt nicht wenige Börsianer, die nun darauf hoffen, dass sich der US-Präsident und das Parlament gegenseitig lähmen. Zwei Jahre lang keine neuen Gesetze, Erlasse, Zölle und Kriege – es wäre eine traumhafte Perspektive im Vergleich zu den zurückliegenden zwei Jahren. Nicht nur für die USA.

Interessante Termine in den kommenden Tagen

Am Dienstag wird am Internationalen Seegerichtshof in Hamburg ein Eilverfahren Argentiniens verhandelt. Es geht um den Stopp von Öl- und Gas-Erkundungen nördlich der Falkinseln. Argentinien beabsichtigt, Erkundungen zu verhindern. Gegenpartei Argentiniens ist Großbritannien. Konkret betrifft das Verfahren das Projekt Sea Lion. Verhandlungen am Internationalen Seegerichtshof (Deutsch: ISGH; Englisch: ITLOS) sind am Dienstag und Mittwoch geplant. Vertreter Argentiniens und Großbritanniens sollen sich währenddessen äußern. Eine vorläufige Entscheidung in Form einer Anordnung wird erst nach dem Verfahren erwartet. Laut Seegerichtshof dauert so etwas üblicherweise einen Monat. Bis dahin ist die Anordnung vorläufig bindend für die Parteien des Verfahrens. Anschließend wird möglicherweise ein Hauptsacheverfahren an einem Schiedsgericht geführt. Jaja, die Falkland-Inseln… bitte nicht schon wieder…

Am Mittwoch trifft sich Parlamentsgruppe Schienenverkehr im Deutschen Bundestag zum Parlamentarischen Abend mit dem Thema „Schienenprojekte schneller und zukunftsfest bauen: vom Plan bis zur Fertigstellung“. Man wünscht den Teilnehmern viel Einsicht und Erfolg.

Am Donnerstag findet eine Pressekonferenz des Speicherverbandes Ines mit Vorstellung einer neuen Studie zum künftigen Bedarf an Wasserstoffspeichern statt. Die Studie „Market Assessment for Hydrogen Storage (MAHS 2026)“ beruht auf einer Marktabfrage. Sie liefert Erkenntnisse zur Entwicklung des erwarteten Wasserstoffbedarfs und zum Wasserstoffspeicherbedarf bis 2045. Hintergrund ist, dass sich viele Erdgasspeicher auch für die Speicherung von Wasserstoff nutzen lassen.

Am Freitag lädt das Forum Netztechnik/Netzbetrieb im Elektrotechnik-Verband VDE zum Thema Sicherheit der Stromnetze ein. Fachleute wollen vorstellen, wie die Stromnetze vor dem Hintergrund der Energiewende und der zunehmenden Bedrohungslage weiterentwickelt werden müssen und wie ein sicherer und stabiler Netzbetrieb auch künftig wirtschaftlich gewährleistet werden kann. Dieses Thema kann angesichts zunehmender hybrider Attacken Russlands auf unsere Infrastruktur gar nicht überschätzt werden.