„Es ist an der Zeit, sich wieder mit China zu beschäftigen“

TiAM FundResearch: Frau Li-Labbé, Die letzten zwölf Monate waren für Anleger des Carmignac Portfolio China New Economy hart. Ist das Schlimmste jetzt vorbei?

Haiyan Li-Labbé: Wir hoffen, dass das Schlimmste in Bezug auf die regulatorischen Risiken in Bezug auf chinesische Technologie, die Null-Covid-Politik und die Konjunkturabschwächung vorbei ist. Die kurzfristige Unsicherheit, die auch ein Katalysator sein könnte, besteht darin, ob die USA und China eine Einigung über den Zugang zu Prüfungsunterlagen für chinesische ADRs finden können.

Wie hat sich das Portfolio seit Auflegung des Fonds im März 2021 verändert?

Wir haben an unseren vier Themen festgehalten: industrielle und technologische Innovation, neuer Konsum, grüne Energie und Innovation im Gesundheitswesen und in der Medizin. Wir haben bei denselben Titeln Gewinne mitgenommen und neue Ideen eingebracht, aber die Anlagephilosophie ist die gleiche geblieben. Der Verzicht auf zyklische Aktien wie Öl und Gas hat beim Fonds zu einer Underperformance geführt, aber wir glauben, dass langfristige, säkulare Themen unseren Anlegern Alpha bringen werden.

Wie hoch ist die aktive Aktienquote?

Die aktive Anteilsquote lag jedoch bei rund 90 Prozent. Wir glauben, dass aktives Management bei Investitionen in chinesische Aktien sehr wichtig ist. Angesichts der Besonderheiten der chinesischen Märkte, der Notwendigkeit einer detaillierten Top-Down-Makroanalyse, der aktiven Verfolgung der politischen Maßnahmen der chinesischen Regierung und des geopolitischen Nachrichtenflusses an der US-China-Front ist aktives Management für chinesische Aktien sehr wichtig. Durch aktives Management chinesischer Aktien können wir unser Engagement über verschiedene chinesische Märkte (A-Aktien, H-Aktien, ADRs, taiwanesische Märkte) diversifizieren und unseren Anlegern somit eine Anlagelösung anbieten, die ihnen Portfoliodiversifikation und Alpha-Generierung ermöglicht.

Spielt ESG für Sie eine Rolle ?

Unser aktiver und disziplinierter Ansatz hilft uns, die ESG- und geopolitischen Risiken zu mindern, mit denen Anleger bei Investitionen in chinesische Märkte konfrontiert sind. Carmignac interagiert bei Investitionen in China aktiv mit den Unternehmen, in die wir investieren, und arbeitet mit ihnen auf der Grundlage unserer SRI-Anlagegrundsätze und unserer ESG-Kriterien zusammen, um jegliche Probleme zu vermeiden, die in diesem Zusammenhang auftreten könnten.

Wie sehen Sie den chinesischen Aktienmarkt derzeit bezüglich fundamentaler Faktoren?

Die Bewertungen sind trotz des jüngsten Aufschwungs weiterhin sehr attraktiv. Die globalen Anleger scheinen China immer noch untergewichtet zu haben.

Werden die permanenten Abriegelungen in China zu einer schweren Wirtschaftskrise in China führen?

Mehr als zehn Städte sind teilweise gesperrt, und die Zahl der täglich neu auftretenden Fälle bleibt gering. China kurbelt die Wirtschaft mit zahlreichen Maßnahmen an: geldpolitisch, fiskalisch mit speziellen Konsumgutscheinen und einer wohlwollenden Politik für den Immobilienmarkt. Ich gehe davon aus, dass sich die Makrodaten in China im weiteren Verlauf verbessern werden. Der 20. Parteitag der Kommunistischen Partei ist sehr wichtig. China wird nicht in der Lage sein, permanente Abriegelungen vorzunehmen.

Welche Risiken sehen Sie im Moment - sind sie eher fundamental oder eher politisch begründet?

Als größtes Risiko sehen wir die geopolitischen Spannungen zwischen den USA und China, weniger sind wir besorgt über mögliche Sanktionen gegen China aufgrund seiner Verbindungen zu Russland.

Wie schätzen Sie die Aussichten für die kommenden Jahre ein?

China ist ein großes Land und eine große Wirtschaft. Der chinesische Aktienmarkt ist außerdem der zweitgrößte Einzelmarkt der Welt. Zudem können wir weiterhin gute langfristige Anlagethemen finden. Nach dem großen Ausverkauf chinesischer Aktien Anfang 2021 ist es an der Zeit, sich wieder mit China zu beschäftigen.