Geringe Korrelation bei China Anleihen

Seit inzwischen knapp vier Jahren ist Goldman Sachs Asset Management (GSAM) auch in Deutschland im ETI-Geschäft aktiv. Vier ETFs haben sie derzeit im Angebot. Darunter den Goldman Sachs Access China Government Bond UCITS ETF. Der Bond-ETF investiert über das im Juli 2017 gestartete neue Marktzugangssystem Bond Connect in Renminbi-Bonds. Damit erhielten internationale Anleger erstmals die Möglichkeit, einfach in China-Bonds zu investieren. Die Öffnung war für internationale Anleger und auch die Chinesen sehr wichtig. Denn der chinesische Rentenmarkt ist nach den USA der zweitgrößte der Welt. Zudem sind seit 2019 chinesische Staatsanleihen nun auch in drei großen globalen Anleiheindizes (Bloomberg Global Aggregate Index, JP Morgan GBI-EM Index und FTSE World Government Bond Index) mit Gewichtungen zwischen fünf und zehn Prozent enthalten.

China-Bonds punkten mit geringer Korrelation

Ein großer Vorteil von China-Anleihen ist die geringe Korrelation zu anderen Anleihemärkten, sowohl zu denen der Industrieländer als auch zu denen der Schwellenländer. Die historische Korrelation liegt unter 0,25. Die niedrige Korrelation spiegelt die Abhängigkeit gegenüber den inländischen wirtschaftlichen und politischen Zyklen Chinas wider und nicht von denen der globalen Märkte. Die Korrelations- und Diversifizierungseffekte dürften zwar über den Zeitablauf abnehmen, wenn mehr ausländische Anleger investiert sind. 

Ausländer besitzen nur geringen Anteil der Schulden

Bislang besitzen ausländische Anleger weniger als zehn Prozent der chinesischen Onshore-Staatsanleihen und weniger als fünf Prozent des gesamten Onshore-Anleihemarktes. Daher dürften die Diversifizierungsvorteile auf absehbare Zeit erhalten bleiben. Die Renditen chinesischer Anleihen sind nicht mehr so attraktiv wie noch im vergangenen Jahr. Sie liegen bei etwa 2,75 Prozent. Aber im Gegensatz zu Europa lag die Inflationsrate im April 2023 bei nur 0,1 Prozent. Das lässt der Notenbank genug Raum für Zinssenkungen. 

Fazit: Die niedrige Korrelation und das vorhandene Zinssenkungspotenzial machen China-Bonds nach wie vor attraktiv. 

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