Goldman Sachs und MSCI replizieren Private Equity Renditen

Ein neuer ETF will die Performance-Muster von Private Equity in liquider Form abbilden

Private Equity ist längst kein Nischenprodukt mehr – und doch bleibt der Zugang dazu für viele Anleger beschränkt. Während große Pensionskassen und institutionelle Investoren seit Jahren von den hohen Renditen nicht-börsennotierter Beteiligungen profitieren, stoßen vermögende Privatanleger und kleinere Institutionen häufig auf strukturelle Hürden: lange Kapitalbindungsfristen, geringe Transparenz, hohe Kosten und komplexe Abrufmechanismen. Mit dem Goldman Sachs MSCI World Private Equity Return Tracker ETF wird nun versucht, eine Brücke zwischen den privaten und öffentlichen Kapitalmärkten zu schlagen. Die Idee: Die systematisch messbaren Renditetreiber von Private-Equity-Portfolios – etwa Branchen-, Länder- und Stilfaktoren – lassen sich mithilfe börsennotierter Aktien replizieren. Das Portfolio des Fonds umfasst etwa 1500 globale Aktien, sowohl mit Long- als auch Short-Positionen. Zu den größten Positionen zählen Microsoft, Palatir, Eli Lilly, Amphenol, Vertex, Nvidia, GE Vernova, Doordash oder auch Gilead. 

Ein liquides Fenster zur Private-Equity-Welt 

Der Goldman Sachs MSCI World Private Equity Return Tracker ETF basiert auf einer simplen, aber wirkungsvollen Annahme: Ein Teil der Private-Equity-Rendite ist nicht ausschließlich auf Managergeschick zurückzuführen, sondern auf wiederkehrende, quantifizierbare Faktoren wie Sektorallokationen oder Unternehmenscharakteristika. Diese systematischen Komponenten können laut MSCI mit börsengehandelten Aktien nachgebildet werden. Das Ergebnis ist ein Index, der den MSCI Global Developed Private Equity Closed-End Fund Index – einen umfassenden Maßstab für Private-Equity-Fonds – möglichst genau nachvollzieht. Dabei bleibt der Index vollständig liquide und transparent. 

Neue Einsatzmöglichkeiten für Investoren 

Goldman Sachs sieht den ETF nicht als Ersatz, sondern als Ergänzung zum klassischen Private-Equity-Investment. Er kann auf drei Arten eingesetzt werden: Als liquides Alternativprodukt Anleger, die bisher keinen Zugang zu geschlossenen Fonds hatten, können über ETFs nun Private-Equity-ähnliche Renditetreiber in liquider Form nutzen – ohne Kapitalabrufe und jahrelange Bindung. 

Als Zwischenlösung bei Kapitalabrufen 

Investoren können ungenutztes Kapital, das für künftige Private-Equity-Zusagen vorgesehen ist, temporär in einen ETF investieren. So bleibt das Geld ertragsorientiert angelegt, bis es abgerufen wird. 

Als Renditebaustein für semi-liquide Fonds 

Semi-liquide Fonds, die regelmäßig Rückgaben ermöglichen, halten üblicherweise zehn Prozent Liquidität. Wird dieser Cash-Puffer in den ETF investiert, kann die Rendite näher an die einer vollständig investierten PE-Strategie heranrücken – ohne die Liquidität zu gefährden. Methodik: Private Equity trifft Faktor-Modell Der Goldman Sachs MSCI World Private Equity Return Tracker ETF Index wird aus sechs regionalen und strategischen Teilindizes zusammengesetzt – je nach Strategie (Buyout, Venture/Growth) und Region (Nordamerika, Europa, Pazifik). MSCI analysiert dafür historische Fonds- und Transaktionsdaten, um typische Faktor-Exposures von Private-Equity-Portfolios zu identifizieren. Anschließend werden börsennotierte Aktien so gewichtet, dass sie diese Exposures widerspiegeln. Das Modell nutzt dabei sowohl klassische Regressionsverfahren als auch Bayes’sche Methoden, um selbst bei begrenzter Datenlage robuste Ergebnisse zu erzielen. Rebalancings erfolgen quartalsweise, basierend auf den aktuellsten verfügbaren Daten. 

Performance: Zwischen Privatem und Öffentlichem 

In der Langfristanalyse (2006–2025) erzielte der World PERT Index, der der ETF abbildet, eine jährliche Überrendite von rund 2,9 Prozentpunkten gegenüber dem MSCI World IMI, blieb aber etwa 2,3 Prozentpunkte hinter der Private-Equity-Benchmark zurück. Damit bestätigt sich die theoretische Grundlage: Ein großer Teil der Private-Equity-Performance lässt sich systematisch abbilden – der Rest resultiert aus Manager-Know-how und illiquiden Prämien. Die Volatilität des World PERT Index liegt naturgemäß höher als die der PE-Benchmark, da Private-Equity-Bewertungen geglättet und damit weniger marktsensitiv sind. Dennoch bleibt die Sektor- und Regionalstruktur des Index eng an die der Private-Equity-Welt angelehnt. 

Fazit: Demokratisierung von Private-Equity-Exposures 

Mit dem Goldman Sachs MSCI World Private Equity Return Tracker ETFI erblickt ein innovatives Konzept in die Debatte um den Zugang zu alternativen Anlagen das Licht. Für institutionelle wie auch private Anleger bietet er eine transparente, liquide und kosteneffiziente Möglichkeit, Private-Equity-ähnliche Renditemuster ins Portfolio zu integrieren. Zum Start des ETFs ist er erst einmal nur an der Nasdaq notiert.

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