Swisscanto steigt in den Markt für Cat Bonds ein

Cat Bonds haben in den vergangenen Jahren insbesondere bei institutionellen Investoren an Bedeutung gewonnen. Hintergrund ist ihre geringe Korrelation zu den klassischen Assetklassen. Während die Wertentwicklung von Unternehmensanleihen oder Aktien maßgeblich von Konjunktur, Zinsen oder Unternehmensgewinnen beeinflusst wird, hängen Cat Bonds in erster Linie von dem eintreten von Naturkatastrophen wie Hurrikans, Erdbeben oder Überschwemmungen ab.

Versicherungsrisiken als Renditequelle

Cat Bonds wurden ursprünglich entwickelt, damit Versicherungen und Rückversicherer besonders hohe Schadenrisiken an den Kapitalmarkt übertragen können. Investoren stellen den Versicherern Kapital zur Verfügung und erhalten dafür attraktive Kuponzahlungen. Tritt das vertraglich definierte Schadenereignis jedoch ein, kann ein Teil oder sogar das gesamte investierte Kapital zur Deckung der Versicherungsschäden verwendet werden.

Gerade diese von den Finanzmärkten weitgehend unabhängige Risikostruktur macht Cat Bonds für viele institutionelle Investoren interessant. Historisch wiesen Katastrophenanleihen nur eine geringe Korrelation zu Aktien und traditionellen Anleihen auf. In Phasen hoher Marktvolatilität konnten sie daher zur Diversifikation eines Portfolios beitragen.

Aktiver Relative-Value-Ansatz

Der neue Swisscanto-Fonds investiert ausschließlich in standardisierte und handelbare Cat Bonds. Das Fondsmanagement verfolgt einen aktiven Relative-Value-Ansatz und kombiniert diesen mit einem speziell für die Anlageklasse entwickelten Risikomodell. Ziel ist es, Fehlbewertungen innerhalb des Cat-Bond-Marktes zu identifizieren und gleichzeitig die Risiken einzelner Naturkatastrophen möglichst breit zu streuen.

Verantwortlich für das Portfolio sind Senior-Portfoliomanager Karl Ruzsics und sein Stellvertreter Jamil Bouallai. Beide verfügen über langjährige Erfahrung in der quantitativen Analyse und im Management von Fixed-Income-Strategien. Der Fonds ist zudem in die Risiko- und Governance-Struktur der Zürcher Kantonalbank eingebunden.

„Wir kombinieren ein bewährtes Risikomodell mit einem aktiven Relative-Value-Ansatz zu einem diversifizierenden Portfolio mit attraktivem Renditepotenzial“, sagt Maurizio Pedrini, designierter Leiter Fixed Income bei Swisscanto Asset Management.

Attraktive Renditen – aber keine risikolose Anlage

Die Attraktivität von Cat Bonds beruht vor allem auf den vergleichsweise hohen Risikoprämien. Da Anleger das Risiko außergewöhnlicher Naturkatastrophen übernehmen, liegen die laufenden Renditen häufig über denen klassischer Unternehmensanleihen vergleichbarer Bonität.

Zugleich profitieren Investoren von einer vergleichsweise geringen Zinsabhängigkeit. Da Cat Bonds meist kurze bis mittlere Laufzeiten besitzen und ihre Wertentwicklung primär vom Eintritt definierter Versicherungsereignisse abhängt, reagieren sie deutlich weniger empfindlich auf Zinsänderungen als viele traditionelle Rentenanlagen.

Allerdings ist die Anlageklasse keineswegs frei von Risiken. Der Eintritt eines versicherten Schadenereignisses kann zu erheblichen Verlusten bis hin zum Totalverlust einzelner Anleihen führen. Darüber hinaus lassen sich Eintrittswahrscheinlichkeit und Schadenshöhe von Naturkatastrophen trotz moderner Modellierung nie vollständig vorhersagen. Der Klimawandel und die zunehmende Häufigkeit extremer Wetterereignisse erschweren die Risikobewertung zusätzlich.

Hinzu kommt, dass der Markt für Cat Bonds deutlich kleiner und weniger liquide ist als der klassische Anleihemarkt. In Stressphasen können sich Geld-Brief-Spannen ausweiten und die Handelbarkeit einzelner Anleihen eingeschränkt sein.

Diversifikation bleibt der entscheidende Vorteil

Trotz dieser Risiken gelten Cat Bonds heute als etablierter Baustein institutioneller Multi-Asset-Portfolios. Ihr größter Vorteil liegt weniger in einer besonders hohen Rendite als vielmehr in ihrer geringen Korrelation zu traditionellen Anlageklassen. Gerade in Phasen, in denen Aktien und Anleihen gleichzeitig unter Druck geraten, können Versicherungsrisiken eine zusätzliche Diversifikationsquelle darstellen.

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