Europäische Aktien: Besser mit ETF oder aktiven Fonds?

Um einschätzen zu können, ob in Europa aktuell eine gute Zeit für aktives Management ist, blickt der Kapitalmarktanalyst und Fondsmanager des HQT Megatrends auf die relative Performance von zwei marktbreiten Aktienindizes: die des MSCI Europa und des MSCI Europa Equal Weighted. Der erste Index ist kapitalgewichtet – Aktien mit hohem Börsenwert haben ein hohes Gewicht im Index. Im zweiten Index, dem „Equal Weighted“, sind alle Aktien gleichgewichtet. Zudem schaut Jan Tachtler auf den Anteil der Fondsmanager, die den Index geschlagen haben. Seine Analyse umfasst den Zeitraum von August 2005 bis Juli 2024.

• „Stockpicking, also die gezielte Auswahl von Einzelaktien, sollte Fondsmanagern deutlich leichter fallen, wenn der gleichgewichtete Index besser läuft als der kapitalgewichtete.“
• „In diesen Fällen wird die Marktperformance von einer größeren Anzahl von Aktien getragen, man spricht hier auch von ‚großer Marktbreite‘.“
• „Generell kann man sagen, bei großer Marktbreite steigt die Wahrscheinlichkeit einer Outperformance von aktivem Management.“
• „Ist das Gegenteil der Fall – und nur wenige große Aktien laufen gut – sind die Zeiten für erfolgreiche Stockpicker deutlich schwieriger.“
• „Wie schwer das den Fondsmanagern fällt, belegt der Blick in die Vergangenheit: Gerade einmal in einer von 17 Beobachtungen lag der Anteil der Fondsmanager, die den MSCI Europa geschlagen haben, bei mehr als 50 Prozent.“

Was zeigen die aktuellen Daten?

• „Wir befinden uns derzeit in einer schwierigen Phase für aktives Management.“
• „Der gleichgewichtete MSCI Europa liegt seit Jahren hinter der kapitalgewichteten Variante. Aktuell ist das aber besonders deutlich der Fall.“
• „Wie schwer das Umfeld aktuell ist, zeigt auch der Blick auf die Quote der Manager, die den Index geschlagen haben: Sie lag zuletzt gerade einmal bei 17 %.“
• „Ändert sich die Situation nicht, werden Indexfonds besser performen als Produkte, die sich aktiv positionieren.“
• „Man sollte dabei aber beachten, dass eine Konzentration auf einige wenige Werttreiber auch mit einem erhöhten Risiko einhergehen kann.“ (pg)