KI-Boom: Ob die Billionen-Wette der Tech-Giganten aufgeht

Schließlich investieren die großen US-Technologiekonzerne derzeit so viel Geld wie nie zuvor in den Ausbau der Künstlichen Intelligenz. Allein Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft dürften in diesem Jahr rund 740 Milliarden US-Dollar für Hochleistungschips, Rechenzentren und andere Infrastruktur ausgeben. Ihre freien Cashflows sind dadurch massiv eingebrochen, die Analysten erwarten in den kommenden Jahren eine spektakuläre Trendwende. Kann diese Rechnung aufgehen?

In seiner Analyse betrachtet Pascal Kielkopf, Kapitalmarktstratege vom Family Office HQ Trust, die Entwicklung der freien Cashflows der vier Technologiekonzerne seit 2015. Der freie Cashflow gibt an, wie viel Geld ein Unternehmen tatsächlich einnimmt und ausgibt. Er ergibt sich aus den operativen Zahlungsströmen abzüglich der Investitionen und ist damit unabhängig von rein buchhalterischen Effekten wie Abschreibungen. Die historischen Daten stammen aus den Unternehmensberichten, die Prognosen für die kommenden Jahre aus den Bloomberg-Konsensschätzungen.

Die Analysten erwarten eine gewaltige Trendwende

• „Noch 2024 erwirtschafteten die vier Technologiekonzerne zusammen einen freien Cashflow von rund 240 Milliarden US-Dollar. Für 2026 erwarten die Analysten dagegen kaum noch einen Überschuss, 2027 ein kräftiges Minus.“
• „Danach unterstellen die Prognosen eine enorme Kehrtwende. Bereits 2030 soll der gemeinsame Free Cashflow auf knapp 450 Milliarden US-Dollar steigen, 2032 auf über eine Billion Dollar. Das wäre mehr als viermal so viel wie 2024.“
• „Bemerkenswert ist, dass drei der vier Unternehmen 2027 tief in die roten Zahlen rutschen sollen. Nur Microsoft bleibt mit rund 31 Milliarden Dollar im Plus.“
• „Die Erwartungen an das Ende des Jahrzehnts sind entsprechend hoch. 2032 soll Amazon mit rund 316 Milliarden US-Dollar den größten Free Cashflow der vier Unternehmen erzielen, vor Microsoft mit 288 Milliarden, Alphabet mit 250 Milliarden und Meta mit 185 Milliarden Dollar.“
• „Die zusätzlichen Einnahmen sollen vor allem aus Cloud-Dienstleistungen, KI-Anwendungen und Softwarelizenzen kommen. Zwar dürften die Investitionen weiterhin hoch bleiben, doch die Analysten erwarten, dass die operativen Cashflows künftig noch wesentlich stärker steigen.“

Was bedeutet das für Investoren?

• „Anleger sollten die Analystenschätzungen nicht mit einem Versprechen verwechseln. Die Konzerne haben ihre Investitionspläne zuletzt bereits mehrfach nach oben korrigiert. Wie viel sie künftig noch in Rechenzentren und leistungsfähigere Chips investieren müssen, lässt sich heute kaum verlässlich abschätzen.“
• „Dass die großen Technologiekonzerne mit KI künftig viel Geld verdienen werden, ist durchaus plausibel. Offen bleibt allerdings, ob die Einnahmen tatsächlich so explosionsartig steigen werden, wie es die Analysten derzeit erwarten. Schließlich wollen viele Unternehmen ein Stück vom KI-Kuchen abhaben.“
• „Ein Blick auf den Internetboom Anfang der 2000er zeigt, dass die größten Investoren in eine neue Infrastruktur nicht zwangsläufig auch die größten Gewinner sein müssen. Das Internet hat die Wirtschaft revolutioniert, doch ein erheblicher Teil der Wertschöpfung entstand bei Unternehmen, die auf dieser Infrastruktur neue Geschäftsmodelle entwickelten.“
• „Für Anleger spricht deshalb viel für eine breite Diversifikation. So können sie am KI-Boom teilhaben, unabhängig davon, welche Unternehmen letztlich die größten Gewinner sein werden. Denn eines ist klar: Künstliche Intelligenz wird unsere Wirtschaft nachhaltig verändern.“ (pg)