Goldminenaktien stehen vor einem deutlichen Anstieg

Fondsberater
Georges Lequime ist CEO der London Investment Consultants und ist Berater des Earth Gold Fund UI und Co-Fondsmanager des Amati Strategic Metals Fund. Als ausgebildeter Bergbauingenieur hat er vier Jahre lang für Anglo American in der südafrikanischen Gold- und Kohleindustrie gearbeitet. Danach betreute er vier Jahre den Old Mutual Gold Fund, den größten Goldfonds Südafrikas. Neun Jahre war er in New York und London, wo er zunächst das HSBC Global Mining Team leitete (bis 2002) und danach das Equity Research bei RBC Capital Markets in London übernahm.

Anlagestrategie
Der Earth Gold Fund UI ist ein Long-only-Fonds und investiert in Gold-, Silber-, Platin- und Diamantenbergbau-Unternehmen aller Marktkapitalisierungen. Der Schwerpunkt des Fonds liegt jedoch auf Small und Mid Caps. Explorationsunternehmen, die zwei Voraussetzungen erfüllen, werden ebenfalls berücksichtigt: Sie müssen sich auf dem Weg zum Developer befinden und über eine ausreichend große Marktkapitalisierung und Liquidität verfügen. Lequime setzt dabei auf ein konzentriertes Portfolio von etwa 35 bis 40 Titeln. Potenzielle Übernahmen spielen derzeit bei der Aktienauswahl von Lequime eine große Rolle. „Angesichts fehlender Investitionen im Gold- und Silbersektor während des letzten Abwärtszyklus (2012–2018), fehlt es der Branche nun an Wachstum – die Lebensdauer der Minen beträgt nur noch etwa zehn bis 15 Jahre.

Große Unternehmen müssen im M&A Bereich aktiv werden

Die großen Produzenten müssen zunehmend Fusionen und Übernahmen durchführen, um ihre Wachstumspipeline zu füllen“, erklärt Lequime. Zusätzlich erfreut sich laut dem Fondsberater der Mid-Cap-Edelmetallsektor derzeit sehr attraktiver Free-Cash­flow-Renditen von etwa zehn bis 30 Prozent und sehr starker Bilanzen, die in den aktuellen Aktienkursen nicht eingepreist sind. „Dies wird dazu beitragen, die derzeitig deutlichen Unterbewertungen im Small-/Mid-Cap-Sektor abzubauen“, ist Lequime überzeugt. Bedingt durch die rekord­verdächtige negative Anlegerstimmung gegenüber dem Edelmetallsektor sind laut dem Minenexperten die Aktien von Edel­metall­unternehmen durchschnittlich so gepreist, als ob der Goldpreis auf unter 1400 US-Dollar je Unze fallen würde. „Sollte sich die Inflation in naher Zukunft aber als deutlich hartnäckiger herausstellen als vom Markt zurzeit erwartet, und der Realzins niedrig oder sogar negativ bleiben, so kann von einem deutlichen Anstieg von Gold- und Silberpreisen ausgegangen werden. Dies wird den Edelmetallen und den Minenaktien einen deutlichen Auftrieb geben“, erwartet Lequime.

Portfolio
Goldaktien machen etwa 79 Prozent des Portfolios aus, Silberaktien etwa 20 Prozent. Der Anteil an Large Caps beträgt knapp 18 Prozent. Der Rest sind Small/Mid Caps.

Fazit
Edelmatallaktien sind in Vergessenheit geraten. Angesichts der hohen Inflationsraten ist eine Renaissance nur eine Frage der Zeit.

Fondsdaten