Fonds-Check: So trotzt der Bantleon Global Convertibles IG den volatilen Märkten

Manager

Lukas Buxtorf ist Senior Portfolio Manager bei Bantleon. Er begann seine Laufbahn 2005 im Bereich Alternative Anlagen bei der Horizon21 AG in der Schweiz. Er besitzt fundierte Kenntnisse in der Anlageanalyse, insbesondere im Bereich der Wandelanleihen. Buxtorf kam 2009 zur AgaNola AG und ist seit 2012 für das Management verschiedener Wandelanleiheportfolios zuständig. 2020 wechselte er zur Credit Suisse Investment Partners (Schweiz) AG, die aus einer Partnerschaft zwischen der AgaNola AG und der Credit Suisse Asset Management (Schweiz) AG hervorging. 2024 übernahm Bantleon die Mehrheit an dem Wandelanleihe-Spezialisten der Credit Suisse.

Anlagestrategie

Der Bantleon Global Convertibles Investment Grade verfolgt eine konservative, qualitätsorientierte Anlagestrategie. Investiert wird in globale Wandelanleihen mit mindestens 75% Investment-Grade-Rating. Diese Papiere bieten nicht nur ein asymmetrisches Rendite-Risiko-Profil, sondern auch eine höhere Stabilität in volatilen Marktphasen. „Dafür spricht unter anderem, dass der Anteil von Investment-Grade-Emittenten wieder steigt und Sektoren im Vordergrund stehen, die in turbulenten Zeiten an den Finanzmärkten stabilisierend wirken, wie beispielsweise Versorger, die etwa 20 Prozent des Investment-Grade-Segments ausmachen. Es sieht so aus, als ob im Segment Wandelanleihen die Ära der unrentablen Tech-Unternehmen vorbei ist und die Ära der soliden Unternehmen mit hoher Bonität begonnen hat“, sagt Bantleon-Manager Lukas Buxtorf.

Attraktivität von Investment-Grade-Wandelanleihen

Die Anlageklasse hat sich laut Buxtorf im ersten Quartal 2025 eindrucksvoll bewährt: Der FTSE Global Investment Grade Convertible Bond Index legte demnach um 7,5 Prozent zu und übertraf damit deutlich sowohl das Gesamtsegment der Wandelanleihen (0,3%) als auch viele traditionelle Anleihesegmente und die globalen Aktienmärkte. „Der Performance-Vorsprung von 7,2 Prozentpunkten gegenüber dem Gesamtmarkt ist die größte je gemessene Outperformance auf Quartalsbasis“, so Buxtorf. Auch im Umfeld politischer Unruhe – etwa nach Ankündigung neuer US-Strafzölle – erwiesen sich Investment-Grade-Wandelanleihen laut dem Bantleon-Manager als „Oase der Stabilität“, mit einem Tagesverlust von unter 0,5 Prozent, während Aktienmärkte weltweit stark unter Druck gerieten. An den Folgetagen korrigierten zwar auch Investment-Grade-Wandelanleihen etwas, konnten die Verluste der zugrundeliegenden Aktien dank solider Kreditqualität jedoch gut abfedern.

Qualität setzt sich durch

Im ersten Quartal wurde ein außergewöhnlich hohes Emissionsvolumen verzeichnet: Allein im März 2025 betrug das weltweite Volumen knapp 15 Mrd. US-Dollar, wovon 65 Prozent auf Emittenten mit Investment-Grade-Rating entfielen – der dritthöchste Monatswert seit 2003. Zu den neuen Emissionen zählen renommierte Blue-Chip-Unternehmen wie HSBC, Taiwan Semiconductor Manufacturing Corporation (TSMC), Deutsche Post, Fresenius Medical, Tag Immobilien, Vinci oder auch Iberdrola. Diese Unternehmen bieten laut Buxtorf sowohl solide Fundamentaldaten als auch attraktives Equity-Potenzial – ideale Voraussetzungen für Wandelanleiheinvestments. „Darüber hinaus gewinnen Exchangeable Bonds an Bedeutung – etwa jene von Goldman Sachs und JPMorgan, die in Aktien chinesischer Tech-Giganten wie Tencent und BYD gewandelt werden können. Sie kombinieren das Wachstumspotenzial asiatischer Unternehmen mit dem stabilen Kreditprofil US-amerikanischer Großbanken“, erklärt Buxtorf.

Regionale Ausweitung und gute Zukunftsperspektiven

Ein struktureller Wandel zeichnet sich laut dem Wandelanleihe-Experten auch geografisch ab. Während der US-Markt weiterhin dominiere (über 70% Marktanteil), steige der Anteil an Emissionen aus Asien (12%) und Europa (14%) deutlich. „Im März 2025 kamen sieben der 13 neuen Investment-Grade-Wandelanleihen aus Asien, vier aus Europa und lediglich zwei aus den USA.“

Der wachsende Anteil nicht-amerikanischer Emittenten deutet laut Bantleon auf eine stärkere Diversifikation hin – sowohl regional als auch sektoral. „Besonders chinesische Tech-Unternehmen wie Alibaba, JD.com, Xiaomi und Trip.com nutzen vermehrt Wandelanleihen zur Kapitalbeschaffung – häufig mit Investment-Grade-Rating“, beobachtet Buxtorf.

Auch strukturell hält er weiteres Wachstum für wahrscheinlich: „Der Anteil von Investment-Grade-Wandelanleihen am Gesamtuniversum liegt derzeit bei 26,5 Prozent. Dies entspricht dank der starken Emissionsjahre 2023/2024 zwar fast einer Verdoppelung über die letzten beiden Jahre, gleichzeitig hinken wir aber immer noch hinter der Zeit vor der großen Finanzkrise hinterher, in denen der Anteil zwischen 45 und 65 Prozent schwankte.. Mit der zunehmenden Aufnahme neuer IG-Emissionen in die Indexfamilie könnte sich der Anteil in den kommenden Quartalen und Jahren wieder in diese Richtung bewegen.“ Voraussetzung dafür dürfte wohl sein, dass die Zinsen noch etwas länger auf höherem Niveau bleiben.

Kennziffern

Das Delta des Fonds lag zuletzt (31.03.2025) bei 51,49 Prozent und somit im klassisch ausgewogenen Bereich. Der Bond Floor der 94 im Durchschnitt mit 1,54 Prozent verzinsten Titel betrug 84,12 Prozent. Die Duration des im Durchschnitt mit BBB gerateten Portfolios lag bei 2,71Jahren. Die Performance der Euro-gehedgten Version des Fonds betrug in den vergangenen fünf Jahren 27,7 Prozent und in den vergangenen zwölf Monaten lag sie bei 5,9 Prozent. Die Volatilität lag dabei je nach Zeitraum zwischen sechs und etwa acht Prozent.

Fazit: Der Bantleon Global Convertibles Investment Grade gehört zu den verlässlichen Wandelanleihefonds. Die Performance ist im Peergroupvergleich sehr gut und glänzt gleichzeitig mit geringer Volatilität.