Europäische Mischfonds schwächeln im Langfristvergleich

Die Analyse- und Rating-Gesellschaft Morningstar hat die langfristige Wertentwicklung von Investmentfonds aus vier großen Mischfondskategorien am europäischen Markt untersucht, mit eher ernüchterndem Ergebnis.

Die beleuchteten Kategorien unterscheiden sich in der Höhe des Aktienanteils. Defensive Mischfonds haben nach der Morningstar-Einteilung eine Aktienquote von unter 35 Prozent, bei ausgewogenen Mischfonds reicht der Aktienanteil von 35 bis 65 Prozent, flexible Mischfonds können ihre Aktienquote von null bis 100 Prozent variieren und aggressiv anlegende Mischfonds haben mehr als 65 Prozent Aktien im Portfolio (siehe auch weiterführender Link unten). Die vier Gruppen haben jeweils eine Euro-zentriert und eine weltweit anlegende Variante, woraus sich acht Morningstar-EUR-Mischfondskategorien ergeben, legt Ali Masarwah, Chefredakteur für die deutschsprachigen Internetseiten von Morningstar, in der Untersuchung dar.

Die Performance dieser Fondsgruppen fiel in den vergangenen zehn Jahren im Vergleich zu den jeweiligen Indizes überwiegend schwach aus, stellt Masarwah fest. Der Mittelwert der jeweiligen Fondskategorien lag jeweils unter dem Vergleichsindex. Am deutlichsten blieben weltweit anlegende flexible Mischfonds hinter ihren Indizes zurück, gefolgt von weltweit investierenden aggressiven Mischfonds, ausgewogenen global anlegenden Portfolios und defensiven weltweit investierenden Produkten. Der Median der Mischfonds, die in europäische Aktien und Renten investieren, rangiert ebenfalls hinter dem jeweiligen Index.

Eine Erklärung für die schwache Performance im Indexvergleich könnten Masarwah zufolge die Kosten sein. Besonders bei weltweit anlegenden Produkten sind nach Morningstar-Angaben die Gebühren für Privatanleger besonders hoch, was die Rendite schmälert. Zum zweiten haben weltweit investierende Mischfonds europäische Aktien gegenüber US-Dividendentiteln übergewichtet, meint Masarwah.

Vergegenwärtige man sich, dass europäische Aktien in den global anlegenden Mischfonds etwa doppelt so hoch gewichtet sind wie in den jeweiligen Aktien-Renten-Vergleichsindizes, dann ist die systematische stärkere Underperformance von global anlegenden Kategorien in den vergangenen zehn Jahren eingedenk der Outperformance amerikanischer Aktien gegenüber den europäischen Pendants nachvollziehbar, erläutert der Studienautor.

Unabhängig davon, ob die Fonds weltweit oder europäisch anlegen, hat bis auf wenige Ausnahmen die im Vergleich zu den Benchmarks kürzere Duration auf der Anleihenseite der Wertentwicklung seit 2007 geschadet, ist ein weiteres Ergebnis der Untersuchung. Bezogen auf die Rendite im Verhältnis zum Risiko, ausgedrückt in der Sharpe Ratio, waren Anleger zumeist mit defensiveren Produkten besser aufgehoben, betont Masarwah. Mit abnehmendem Risiko verbessern sich die Sharpe Ratios, außer bei flexiblen Mischfonds, die auch im Vergleich zu aktienlastigen Fonds schwächere risikobereinigte Werte aufweisen. 

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