Populäre Fonds im Test: Wie gut ist der Comgest Growth Emerging Markets?

Fondsmanager

Das Team des Comgest Growth Emerging Markets arbeitet sowohl von Paris aus als auch von Sydney, um die Region Asien ohne Japan im Blick zu haben.

Emil Wolter, Comgest

Anlagestrategie

Bei der französischen Fondsgesellschaft Comgest investieren alle Fondsmanager seit dem Jahr 1985 ausschließlich in wenige ausgewählte Qualitätsaktien, deren Gewinne stark und vorhersehbar wachsen. „Wir sind überzeugt, dass sich diese Eigenschaften auf lange Sicht im Aktienkurs widerspiegeln werden“, sagt Emil Wolter zur Philosophie des Hauses.

Portfolio

Im Portfolio halten Wolter und seine Kollegen momentan 39 Einzelwerte, die überwiegend aus China (39 %), Südkorea (15 %) und Indien (8 %) stammen und dabei die Sektoren Finanzen (24 %), zyklischer Konsum (19 %) und IT (15 %) abdecken. Die größten Einzelwerte sind derzeit Samsung Electronics (7 %), Alibaba (7 %), HDFC (5 %), TSMC (4 %) und Tencent (4 %).

Rendite-Risiko-Profil

Seit dem Jahr 2016 lief der Comgest Growth Emerging Markets in jedem Kalenderjahr schlechter als der MSCI Emerging Markets Index, wobei der diesjährige Rendite-Gap mit Abstand am höchsten ausfiel. Somit überrascht es nicht, dass TiAM FundResesarch ihn für sein Rendite-Risiko-Profil in den vergangenen vier Jahren nur mit FondsNote 4 bewertet. Deutlich erhöhte Kursschwankungen gegenüber dem MSCI-Index müssen Anleger beim Comgest-Fonds allerdings nicht in Kauf nehmen.

Wie Comgest die Schwächephase erklärt

Wolter verweist auf die gute Kursentwicklung zyklischer Energie- und Rohstoffwerte, die Comgest per se nicht kauft. Zudem hätte es bei rund 50 Prozent der Portfoliowerte ein sogenanntes De-Rating gegeben.

Das heißt: Zwar steigern diese Unternehmen weiterhin ihre Gewinne. Anleger wollen dafür aber nicht mehr so viel bezahlen wie vorher, sodass die Kurse und Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) gefallen sind. Dies sei etwa bei vielen Lebensversicherungen der Fall gewesen, die rund 20 Prozent vom Portfolio ausmachten.

Das Portfolio sei fundamental aber robust aufgestellt, betont Wolter. In den nächsten fünf Jahren würden die Gewinne pro Aktie im jährlichen Schnitt um 14,5 Prozent wachsen. Zudem sei das Portfolio-KGV für die nächsten zwölf Monate mittlerweile auf rund 15 bis 16 gesunken, was dem historischen Durchschnitt entspreche.

Fazit

Langfristig war der Quality-Growth-Stil von Comgest erfolgreich. Dennoch kann dieser Anlagestil zeitweilig immer wieder ins Hintertreffen geraten. Offen bleibt, ob Comgest in den Schwellenändern seine Fähigkeiten beim Stockpicking eingebüßt hat.

Volatilitäts-Vergleich: Comgest Growth Emerging Markets vs. iShares MSCI Emerging Markets ETF