BofA-Fund-Manager-Survey: Anleger bullish – aber KI-Boom macht Sorgen

Die jüngste Global Fund Manager Survey (FMS) der Bank of America zeichnet ein klar bullishes Bild – aber eines, das zunehmend unter Spannung steht. Die von professionellen Investoren gehaltenen Cash-Bestände sind auf nur noch 3,7 Prozent gefallen, so niedrig wie zuletzt im Frühjahr. Historisch gilt dieser Wert gemäß der BofA-eigenen „Cash Rule“ als Verkaufs-Signal. Er ist damit ein Warnhinweis, dass Märkte ohne weitere Impulse, insbesondere ohne einen Zinsschnitt der Fed im Dezember, empfindlicher auf Enttäuschungen reagieren könnten.

Optimismus schlägt zurück: Wachstumserwartungen erstmals wieder positiv

Makroseitig dominieren Goldilocks-Vorstellungen:

• 53 Prozent erwarten eine weiche Landung der Weltwirtschaft.
• 37 Prozent gehen von „No Landing“ aus – dem höchsten Wert seit Januar.
• Nur sechs Prozent rechnen mit einer harten Landung.

Erstmals in diesem Jahr sind die Wachstumserwartungen wieder ins Positive gedreht (netto +3 %). Dazu passt, dass die  Stimmungskennzahl des FMS – eine Kombination aus Cashlevels, Aktienallokation und Wachstumserwartungen – auf 6,4 gestiegen ist, den höchsten Wert seit Februar.

Der KI-Boom spaltet die Manager: Produktivitätsschub ja – Überinvestition auch

Die Bedeutung der Künstlichen Intelligenz ist der dominierende Faktor im Sentiment:

• 53 Prozent der Anleger glauben, dass KI bereits heute die Produktivität steigert
• Gleichzeitig warnen erstmals seit 20 Jahren mehr Investoren vor Überinvestitionen der Unternehmen – vor allem der Hyperscaler
• 53 Prozent sehen eine KI-Blase, ein Wert knapp unter dem Rekordhoch
• Ein Rekordwert von 63 Prozent hält die globalen Aktienmärkte insgesamt für überbewertet

Positionierung: Long EM, Long Commodities – aber UK wird abgestoßen

Das Risikosentiment schlägt sich deutlich in den Allokationen nieder:

Bullishe Positionierung:

• Höchste Übergewichtung von Commodities seit September 2022 (netto +17 %)
• Emerging Markets und Healthcare stark übergewichtet
• Banken bleiben ebenfalls gefragt

Bearishe Positionierung:

• UK-Aktien werden massiv abgestoßen – stärkster 3-Monats-Abverkauf seit Oktober 2022
• Konsumgütersektor (Discretionary) mit einem Rekordtief in der Allokation
• Tech wurde so stark reduziert wie seit acht Monaten nicht mehr

Die „Magnificent 7“ sind nach einer kurzen Phase der Ablösung durch Gold wieder der „most crowded Trade“.

• 54 Prozent nennen „Long Magnificent 7“ als most crowded trade
• Gold fällt auf Platz zwei (28 %)
• Weitere Nennungen wie „Long Crypto“ oder „Short USD“ spielen kaum eine Rolle

Gleichzeitig steigt die Angst vor einem systemischen Kreditereignis – 59 Prozent nennen hier Private Equity bzw. Private Credit als größten Risikofaktor. Das ist der höchste gemessene Wert seit Beginn der Frage im Jahr 2022.

Ausblick 2026: International schlägt USA

Gefragt nach dem aussichtsreichsten Asset 2026 setzen die Manager auf eine Rückkehr globaler Marktbreite:

• 42 Prozent erwarten internationale Aktien als Top-Performer
• 22 Prozent setzen auf US-Aktien
• Kryptowährungen und Gold liegen mit je acht Prozent gleichauf, nur sechs Prozent erwarten Stärke bei Staatsanleihen

Fazit: Rally ja – aber ohne Fed-Zinsschnitt auf wackligen Füßen

Der BofA November-Survey zeigt eine risk-on-getriebene Positionierung, die kaum Raum für Enttäuschungen lässt. Die Kombination aus extrem niedrigen Cash-Beständen, Übergewichtungen in Risikowerten und gleichzeitig steigenden Warnsignalen (KI-Blase, Überinvestitionen, Private Credit als Credit Risk) lässt die Rally zunehmend anfällig wirken. (jk)