Krisenerprobte Fondsmanager erzielen in Zeiten der Rezession höhere Renditen

Die Studie "Recession managers and mutual fund performance" von Professor Meziane Lasfer, Professorin für Finanzen, und Koautoren von der Universität Leeds, der Universität Southampton und der Universität Shanghai untersuchte speziell die Beziehung zwischen den Merkmalen von Investmentfonds in den Vereinigten Staaten und den Profilen von Fondsmanagern, um herauszufinden, warum es in der Branche Diskrepanzen im Verhalten und in der Leistung gibt.

Zu den wichtigsten Ergebnissen der Studie gehören:

• Fondsmanager, die ihre Laufbahn in einer Rezession begonnen haben, erzielen insgesamt höhere Renditen als jene, die in wirtschaftlich besseren Zeiten begonnen haben.

• Fonds, die von so genannten "Rezessionsmanagern" verwaltet werden, sind auch größer, haben höhere Mittelzuflüsse und sind stärker auf die Branche konzentriert als Fonds von "Nicht-Rezessionsmanagern".

• Dieselben Fonds haben in der Regel eine geringere Familiengröße, niedrigere Fondsausgaben und einen geringeren Umsatz.

• Rezessionsmanager sind durch höhere Barmittelbestände und defensivere Brancheninvestitionen gute Markttimer während wirtschaftlicher Turbulenzen.

• In Boomphasen hingegen sind Rezessionsmanager bei der Aktienauswahl nicht besser als Nicht-Rezessionsmanager.

Die Ergebnisse lassen sich auch auf andere Berufe übertragen

Professor Lasfer erläuterte, dass die Ergebnisse die tiefgreifenden Auswirkungen des frühen beruflichen Umfelds zeigen und neben dem Fondsmanagement auch auf andere Berufe übertragen werden könnten. "Die Menschen sind zu Beginn ihrer Karriere offener für Umweltreize, weil sie eine steile Lernkurve durchlaufen und ihre Vorgesetzten beeindrucken und sich an eine bestimmte Vorgehensweise anpassen wollen", so Professor Lasfer.

Das Umfeld zum Beginn  der Laufbahn prägt für das ganze Leben

"Der Beginn der beruflichen Laufbahn ist eine kritische und sensible Phase der Prägung, die dazu führen kann, dass spätere Verhaltensweisen den Stempel der Umwelt tragen. Dieser Prägungseffekt führt zur Entwicklung von Merkmalen, die markante Strukturen der Umwelt widerspiegeln, und diese Merkmale bleiben auch in späteren Perioden bestehen, obwohl sich die Umwelt erheblich verändert", so der Professor.

Die Leistung von Fondsmanagern wird von vielen Merkmalen beeinflusst

"Die Leistung von Fondsmanagern, wie sie in unserer Studie gemessen wurde, wird wahrscheinlich von vielen Merkmalen beeinflusst. Dazu gehören die von ihnen verwalteten Fonds, aber auch verschiedene wirtschaftliche Bedingungen wie ihr Geschlecht, ihr Bildungshintergrund, ihr beruflicher Werdegang, ihr Alter, die Anzahl der von ihnen verwalteten Fonds und ihre Erfahrungen innerhalb und außerhalb der Finanzbranche", erklärt Lasfer.

Fondsmanager, die in schwierigen Zeiten starten, erzielen bessere Ergebnisse

Fondsmanager, die ihre Karriere unter schwierigen makroökonomischen Bedingungen, wie z. B. in Rezessionszeiten, beginnen, scheinen den Markt deutlich zu schlagen, indem sie insbesondere ein besseres Markt-Timing aufweisen als ihre Kollegen, die ihre Karriere unter relativ sicheren wirtschaftlichen Bedingungen und in Boomzeiten begonnen haben. Sie richten ihre Investitionen während und vor schwierigen makroökonomischen Schocks eher auf defensive als auf zyklische Branchen aus.

Auch die Pandemie wird prägen

"Insgesamt hoffe ich, dass die Studie denjenigen, die heute ihre Karriere beginnen - sei es im Finanzdienstleistungssektor oder in anderen Bereichen - Hoffnung gibt, da sie von den Auswirkungen der Pandemie betroffen sind. Die Härten, die wir jetzt erleben, werden die nächste Generation von Entscheidungsträgern mit der Widerstandsfähigkeit und den Fähigkeiten ausstatten, mit zukünftigen Schocks umzugehen", sagt Lasfer.

Untersucht wurden 960 Manager

Die Daten zur Fondsperformance stammen vom Centre for Research in Security Prices (CRSP), das Fondsmerkmale wie Größe, Nettovermögen, Alter, Kostenquote und Umsatz misst. Die Daten der Fondsmanager wurden aus den Profilen von mehr als 960 Fachleuten über einen Zeitraum von 26 Jahren aus der Datenbank von Morningstar Direct entnommen, wobei der Beginn der Karriere mit dem Jahr des Hochschulabschlusses des Fondsmanagers gleichgesetzt wurde.

Die Studie wurde im Journal of Corporate Finance veröffentlicht

Die Studie "Recession managers and mutual fund performance" von Professor Meziane Lasfer, Business School (ehemals Cass), Jie Chen, Leeds University Business School, Wei Song, Southampton University Business School und Si Zhou, Shanghai University, wurde im Journal of Corporate Finance veröffentlicht.