Mit Systematik zum ­Anlageerfolg

Der Qualitätsfaktor steht im Mittelpunkt des Investmentprozesses für den Bethmann HAL European Dividends. Gesucht werden Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen, soliden Bilanzen, verlässlichen Cashflows und nachhaltigen Dividenden. Dafür analysiert das Team rund 600 europäische Unternehmen täglich anhand zahlreicher Kennzahlen. Entscheidend sei nicht nur die Bilanzqualität zum Stichtag, sondern deren Entwicklung über längere Zeiträume. „Wir wollen nicht nur sehen, ob Qualität auf dem Papier existiert, sondern ob sie tatsächlich durch echte Cashflows belegt wird“, sagte Rauch. Qualität allein genügt jedoch nicht. 

Megatrends frühzeitig erkennen 

Rauch warnt daher davor, sich auf bekannte Faktorindizes wie jene von MSCI zu verlassen. Deren Methodik habe in der Vergangenheit zwar gute Ergebnisse geliefert, sei jedoch nicht in allen Marktphasen erfolgreich gewesen. „Deshalb schauen wir deutlich tiefer in die Daten hinein“, sagt er. 

 Durch die breitere Datenbasis und zusätzliche Kennzahlen lasse sich die Informa­tionsqualität erhöhen und damit das Risiko-Rendite-Profil verbessern. Deshalb kombiniert Rauch diesen Faktor mit Momentum, um neue Markttrends frühzeitig zu erkennen. Dabei fließen neben Kursentwicklungen auch Veränderungen der Gewinnschätzungen von Analysten ein. Steigende Gewinnerwartungen in Verbindung mit positiven Kursbewegungen gelten als starkes Signal für einen nachhaltigen Trend. So würden auch neue Themen und Megatrends automatisch in den Investmentprozess aufgenommen.

Die dritte Säule ist die Dividendenstärke

Als dritte Säule setzt Rauch auf Dividendenstärke. Regelmäßige und möglichst steigende Ausschüttungen wertet er als Hinweis auf robuste Geschäftsmodelle und finanzielle Stabilität. Dabei seien nicht allein hohe Dividendenrenditen entscheidend, sondern vor allem deren Verlässlichkeit und Wachstum. Eine besondere Herausforderung bestehe darin, die drei Faktoren miteinander zu kombinieren, ohne das Portfolio zu weit von seiner Benchmark zu entfernen. Ein ausschließlich auf Faktorwerte optimiertes Portfolio wäre häufig zu konzentriert. Deshalb werden Länder-, Branchen- und Sektorengewichte bewusst berücksichtigt, um das Risiko zu begrenzen und den Fonds als langfristigen Kernbaustein nutzbar zu machen. Die Portfolios werden monatlich angepasst, wobei im Schnitt rund fünf Prozent der Positionen ausgetauscht werden. 

Der Mensch bleibt Teil des Prozesses

Obwohl die Modelle täglich neue Zielportfolios berechnen, bleibt der Mensch Teil des Prozesses. „Wir schalten das Bauchgefühl aus, aber nicht die Verantwortung“, betont Rauch. Sein Vergleich: „Wie bei einem Flug übernimmt der Autopilot den Großteil der Arbeit – dennoch sitzt weiterhin ein Pilot im Cockpit.“ Für Rauch liegt der Schlüssel zum langfristigen Anlageerfolg nicht in einzelnen Faktoren, sondern im Zusammenspiel von Qualität, Momentum und Dividenden.

Fondsdaten