Jetzt auf die besten Japan-Fonds setzen

Japanischen Aktien wurden in der Vergangenheit oftmals gut Chancen eingeräumt. Doch oftmals erfüllten sich der Erwartungen nicht. Daher dürften die meisten Berater und Anleger einen weiten Bogen um Nippons Aktienmarkt machen. Doch im laufenden Jahr gibt es Hoffnung, dass Japans Aktienmarkt nun Nachhaltig durchstartet. Naoki Kamiyama, Chief Strategist bei Nikko Asset Management, erläutert warum er optimistisch für sein Heimatland ist. Zunächst einmal: Was hat in der Vergangenheit zu Enttäuschungen geführt? „Japanische Aktien tendierten dazu, dem Wirtschaftszyklus zu folgen. Grundlegende Veränderungen gab es nicht, deflationäre Stimmung lastete auf dem Markt. Ein nachhaltiger Kursanstieg war so nicht möglich. Auf Gewinne folgten in der Regel Verluste in gleichem oder sogar größerem Ausmaß. Auch die Wirtschaftspolitik der "Abenomics" ab Ende 2012 verliehen dem Markt nie den erhofften Schwung“, sagt Kamiyama. 

Corona war der Wendepunkt

Er sieht als Katalysator für den Umschwung die Corona-Pandemie. „Das florierende Exportgeschäft, vor allem in die USA, führte dazu, dass die Produktionskapazitäten nicht mehr zu hoch waren, sondern nicht ausreichten. Die Hersteller reagierten mit Investitionen und Neueinstellungen. Die Folge war ein Arbeitskräftemangel. Dieser verschärfte sich, als die Wirtschaft nach der Pandemie wieder voll in Gang kam und die Rückkehr von Reiseverkehr, Tourismus und Freizeitaktivitäten zu einem Wettlauf um Arbeitskräfte im Dienstleistungssektor führte“, so der Japaner weiter.

Höhere Löhne sorgen für Inflation

Der Zuwachs an Investitionen und der Mangel an Arbeitskräften waren laut Kamiyama seit der globalen Finanzkrise die ersten Ereignisse in Japan, die mit einer erhöhten Konsumnachfrage einhergingen. „Höhere Lohnkosten durch Neueinstellungen wurden so durch steigende Umsätze mehr als ausgeglichen. Wir sind Zeugen eines großen Wandels von einer deflationären hin zu einer inflationären Denkweise.“ Dies unterstreicht Alex Lee, Co-Manager des Threadneedle (Lux) Global Focus Fund: „In den vergangenen Jahren wurde ein Großteil der Inflation in Japan durch steigende Importkosten ausgelöst, die sich mit Verzögerung im System niedergeschlagen haben. Sind diese Kosten in der Vergangenheit gesunken, nahm auch die Inflation ab – und Japans deflationäres Denken blieb unerschütterlich. Wir glauben jedoch, dass es dieses Mal anders ist: Wir sehen deutliche Anzeichen dafür, dass sich die Einstellung ändert. Der Wandel braucht Zeit, aber er vollzieht sich – die deflationäre Ära Japans geht zu Ende. Dies wird erhebliche Auswirkungen auf die japanische Wirtschaft, die Politik und die Märkte haben.“

Hohe Sparquoten könnten in den Aktienmarkt fließen

 Überdies halten japanische Haushalte aufgrund der noch geringen Inflation mehr als die Hälfte ihrer Ersparnisse in bar, anstatt sie in renditestärkere Anlageklassen zu investieren. Sollten zudem internationale Anleger verstärkt nach Japan zurückkehren, dürfte dies einen massiven Schub am Kabutochō geben. Das sie einen verstärkten Blick auf Japan werfen, ist sehr wahrscheinlich. Denn Japans Aktienmarkt ist im Gegensatz zu den USA sehr günstig. Japanische Aktien haben ein KGV von nur gut 14. US-Titel sind hingegen mit den 22-fachen ihrer Gewinne bewertet. 

130 Prozent in drei Jahren

Am aussichtsreichsten für den erwarteten Aktienboom im Land der aufgehenden Sonne sind etwa Fonds wie der Man GLG Japan CoreAlpha Strategy. Er hat in den vergangenen drei Jahren um 130 Prozent zugelegt. Obwohl man bei dieser tollen Performance denken könnte, dass Manager Jeff Atherton in Überflieger investieren würde, tut er das Gegenteil. Er ist ein stockkonservativer Value-Investor. Der Man GLG Japan CoreAlpha Strategy ist kein gewöhnlicher Japan-Aktienfonds, das Managementteam setzt auf einen Value-orientierten Contrarian-Stil. Er wird seit 2006 bereits in einem britischen Fonds umgesetzt. Zudem setzen Atherton und seine Kollegen auf ein konzentriertes Large-Cap-Portfolio von weniger als 70 Titeln. Und Value bedeutet für das Man-GLG-Team vor allem die Aktien hinsichtlich ihres Buchwerts zu analysieren. Für sie das Kurs-Buchwert-Verhältnis die zuverlässigste Messgröße für den Bewertungszyklus in Japan ist. Atherton investierten in Unternehmen, wenn deren Aktien günstig bewertet sind, aber von denen er erwartet, dass sich ihr Geschäft wieder erholen kann. Das sind in der Regel Unternehmen, die längere Zeit hinter dem Topix zurückgeblieben und gemessen am eigenen Bewertungszyklus günstig bewertet sind. Dabei sucht das Man-GLG-Team nicht nach Katalysatoren für einen Turnaround. Sie müssen nur das Geschäft verstehen, um zu entscheiden, ob sich das Risiko lohnt. Denn ihrer Erfahrung nach findet bei guten Unternehmen stets eine Rückkehr zum Mittelwert statt.

Japan-Fonds im Überblick

Quelle: FVBS professional