Zusammenfassung

Chancen

• Staatsanleihen der Industrieländer dürften sich angesichts des Zinshöchststandes gut entwickeln; inflationsgeschützte US-Anleihen erscheinen günstig

• Qualitätsanleihen, wie US-Investment-Grade-Titel, dürften ein Glanzpunkt an den Märkten für Nicht-Staatsanleihen sein

• Hochwertige Aktien dürften sich in einer Zeit des schwachen Wirtschaftswachstums überdurchschnittlich entwickeln

Risiken

• Disinflation gerät ins Stocken

• Zu starke geldpolitische Straffung durch die grossen Zentralbanken könnte die Wirtschaft in eine Rezession stürzen

• Eskalation geopolitischer Spannungen ist nicht auszuschliessen

Übersicht: USA beanspruchen keinen Ausnahmestatus mehr

Das Wirtschaftswachstum wird sich abkühlen. Die Inflation auch – aber nicht genug. Die Aktienerträge werden schwach ausfallen, besser sieht es bei Anleihen aus. Die herausragende Stellung der USA an den globalen Aktienmärkten wird verblassen, während europäische Aktien zur Abwechslung mal positiv überraschen werden. Gleichzeitig werden die Schwellenländer an den Industrieländern vorbeiziehen. Hinter der Entwicklung der chinesischen Wirtschaft steht jedoch ein Fragezeichen, sodass wir EM-Anleihen gegenüber EM-Aktien den Vorzug geben. Das geopolitische Risiko dürfte nicht wesentlich abnehmen, zumal in den Ländern, auf die die Hälfte der weltweiten Wirtschaftsleistung entfällt, im Laufe des Jahres Wahlen anstehen, was zu einem leichten Anstieg der Marktvolatilität führen dürfte.

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