Pictet: "Scaling back IT but still positive on stocks"

Auch wenn die Bewertungen globaler Aktien überzogen erscheinen, bleiben wir angesichts des stetigen Wirtschaftswachstums, der sich verbessernden Aussichten für Unternehmensgewinne und der Aussicht auf Zinssenkungen vorerst bei einer Übergewichtung von Aktien. Wir sind untergewichtet in Cash und neutral in Anleihen.

Aktien: Nvidia hat im bisherigen Jahresverlauf 31% zum Wachstum der Marktkapitalisierung des S&P 500 beigetragen. Das bereitet uns Unbehagen. Wir sind vorsichtig, was die Konzentration der Marktgewinne angeht, und reduzieren daher unsere Position in IT. Wir bleiben übergewichtet in Versorgern, die defensive Eigenschaften und stabile Erträge zu einer attraktiven Bewertung bieten - was angesichts der ersten Anzeichen einer konsumbedingten Verlangsamung von Vorteil ist. Wir sind in Kommunikationsdiensten übergewichtet - die Erträge bleiben stark, und es ist einer der wenigen Sektoren, in dem überdurchschnittlich viele Rückkäufe getätigt werden. Wir bleiben im Immobiliensektor untergewichtet - die anhaltend hohen Zinsen setzen den Sektor unter Druck, und die Analysten stufen entsprechende Erträge weiterhin ab.

Wir bleiben in Aktien der Eurozone, der Schweiz und Japans übergewichtet. Europa blieb aufgrund der Nachricht von den vorgezogenen Neuwahlen in Frankreich hinter anderen Märkten zurück. Dennoch bleiben wir übergewichtet - die Region bietet Zugang zu einer nachhaltigen zyklischen Erholung zu einer attraktiven Bewertung.

Festverzinsliche Wertpapiere: Wir stufen britische Anleihen von einer Übergewichtung auf neutral herab und reduzieren damit das Risiko im Vorfeld der bevorstehenden Parlamentswahlen. Zwar ist die Bewertung nach wie vor attraktiv - wenn auch weniger als im letzten Jahr - und die Markterwartungen steigen, dass die Bank of England nach einigen günstigen Inflationsdaten eine restriktive Haltung einnehmen wird. Aber niemand wird wohl so schnell die extremen Marktschwankungen vergessen, die durch das radikale Steuerprogramm von Liz Truss ausgelöst wurden. Wir bleiben neutral gegenüber Anleihen der Eurozone, obwohl die Aussicht auf ein Parlament ohne Mehrheit („hung parliament“) in Frankreich durchaus einen steinigen Weg der EZB hin zu einer Lockerung der Geldpolitik bedeuten könnte. Wir bleiben bei US-Anleihen mit Investment-Grade-Rating übergewichtet. Dieser Teil des Marktes erscheint uns attraktiv, nicht zuletzt wegen der robusten Unternehmensgewinne und der Möglichkeit, dass die Fed ihre Politik eher früher als später lockert.

Währungen: Wir stufen den japanischen Yen von übergewichtet auf neutral zurück und stufen Gold von neutral auf übergewichtet hoch. Es scheint nicht mehr überkauft zu sein und dürfte sich gut entwickeln, wenn auf beiden Seiten des Atlantiks neue und fiskalisch verschwenderische populistische Regierungen an die Macht kommen.

Inhalt der Publikation:

1. Asset allocation: Conditions still favourable for stocks
2. Equities regions and sectors: Trimming IT
3. Fixed income and currencies: Gold not gilts
4. Global markets overview: Political uncertainty tattles European markets
5. In brief

Weitere Details entnehmen Sie bitte der beigefügten Originalpublikation in englischer Sprache oder diesem Link.