Barometer: Ungünstigere Finanzierungsbedingungen sprechen für geringeres Aktienengagement

Asset-Allocation: Straffere Geldpolitik spricht für geringere Aktiengewichtung

Die Finanzierungsbedingungen haben sich in den vergangenen Monaten weltweit spürbar verschlechtert. Zwar sind die Renditen von Staatsanleihen im Oktober in vielen Industrieländern leicht gesunken, im Durchschnitt liegen sie aber noch immer rund 30 Basispunkte über ihrem Niveau zu Jahresbeginn. Zugleich fällt es den Anleihemärkten offenbar schwer, die vielen Unternehmensanleihen aufzunehmen, mit denen der Aufbau von KI-Infrastruktur finanziert wird. Hinzu kommt die Geldpolitik. Die Zentralbanken dürften die Zinssätze weiter anheben und damit Kredite verteuern. Die US-Notenbank wird die Zinssätze im laufenden Zyklus wahrscheinlich um mindestens weitere 25 Basispunkte anheben, um die Inflation einzudämmen, die noch immer über ihrem Ziel von 2% liegt. Die Bank of Japan und die Europäische Zentralbank dürften folgen.

Vor diesem Hintergrund zeigen unsere Modelle, dass die Überschussliquidität – Differenz zwischen dem Wachstum der Geldmenge und dem des nominalen BIP – in allen grossen Volkswirtschaften ausser China zurückgeht (sie ist eine der zentralen Grössen unseres Modells für die Vermögensallokation).

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