Baker Steel: Net Zero ermöglichen und Wohlstand schützen - Werden Minenaktien im Jahr 2023 ein Lichtblick sein?

Die globalen Finanzmärkte wurden im Jahr 2022 von einer Reihe beunruhigender wirtschaftlicher und geopolitischer Ereignisse erschüttert. Vom Krieg in der Ukraine und den darauffolgenden Energiekrisen bis hin zur weltweit grassierenden Inflation im Gefolge unterbrochener Lieferketten und der Wiedereröffnung der Volkswirtschaften nach COVID-19. Neben der Verschärfung der monetären Bedingungen sehen sich Anleger zu Beginn des Jahres 2023 mit einem Umfeld anhaltender Unsicherheit und Risiken konfrontiert.

Inmitten eines eingetrübten Ausblicks für die Weltwirtschaft bietet ein Sektor einen Lichtblick für Anleger: Die Metall- und Bergbauindustrie wird von säkularen Wachstumstrends gestützt; insbesondere das historische Investitionsniveau in grüne Infrastruktur und Technologie sowie kurzfristige thematische Trends, darunter die Reorganisation von Lieferketten, Inflation und Geopolitik. Die Branche wird weiter durch den Beginn einer makroökonomischen Verschiebung unterstützt, da sich unserer Meinung nach die US-Zentralbanker darauf vorbereiten, den FedFund-Zinserhöhungszyklus abzuschließen. Darüber hinaus gibt es Anzeichen dafür, dass der US-Dollar sich dieses Jahr weiter abschwächen wird.

Minenunternehmen sind in einzigartiger Weise mit den Schlüsselthemen verknüpft, mit denen sich Anleger im Jahr 2023 konfrontiert sehen, sowohl als Produzenten von wichtigen Rohstoffen, die grüne Technologien ermöglichen, als auch als Quellen der Vermögenssicherung in einer Zeit des wirtschaftlichen Umbruchs. Als einer der wenigen Aktiensektoren, die derzeit Wert und Wachstum bieten, sind wir der Ansicht, dass es eine Reihe von Schlüsselthemen für den Metall- und Bergbausektor zu Beginn des Jahres 2023 gibt:

1. Der Zyklus beginnt sich zu drehen – Angesichts der anhaltenden Inflation, der konfrontativen Geopolitik und der Umstrukturierung der Lieferketten beginnen Rohstoffe, sich besser zu entwickeln als breite Finanzanlagen.

2. Keine Netto-Null-Emissionen ohne Bergbau – Eine Reihe von Metallen bilden die entscheidenden Bausteine für grüne Technologien. Da sich Regierungen weltweit für Netto-Emissionen einsetzen, wird die steigende Nachfrage die Bergbauindustrie verändern.

3. Eine neue makroökonomische Phase – Der Gegenwind für Edelmetalle lässt nach, da der Zinserhöhungszyklus in den USA sich dem Ende zuneigt und die Inflation voraussichtlich deutlich über dem 2 %-Ziel der US-Notenbank bleiben wird.

4. Minenunternehmen bieten Wert und Wachstum – Bergbauunternehmen scheinen auf fundamentaler und historischer Basis unterbewertet zu sein, dennoch bietet der Sektor starke Margen und Aktionärsrenditen, während sich die ESG-Leistung deutlich verbessert hat.

Nach einem volatilen Jahr 2022 für die Rohstoffmärkte befindet sich der Sektor nun inmitten einer Trendwende und möglicherweise am Beginn einer bedeutenden Periode der Outperformance im Vergleich zu breiten Finanzanlagen. Während wir davon ausgehen, dass die Unsicherheit im Jahr 2023 anhalten wird, positionieren wir als aktive Investmentmanager unsere Strategien so, dass sie unter diesen Bedingungen gedeihen, indem wir in die Teilsektoren des Bergbausektors investieren, die sowohl von säkularen als auch von taktischen Wachstumstrends profitieren werden.

^{Stand: 12. Dezember 2022. Quelle: Bloomberg, Baker Steel Capital Managers LLP}.

Keine Netto-Nullemissionen ohne Bergbau - Kann der Westen die Menge an strategischen Metallen bekommen, die er braucht?

Die Umstellung auf saubere Energie, ein historisches Unterfangen von Regierungen, Unternehmen und Bürgern, ist zweifellos der größte säkulare Nachfragetrend für Metalle im kommenden Jahrzehnt. Während sich die globale Industrie von fossilen Brennstoffen auf sauberere Energiequellen umstellt, wird sich die Bergbauindustrie durch die steigende Nachfrage und die Umstrukturierung von Lieferketten verändern. Dies gilt insbesondere für die wichtigen Materialien, die für den Ausbau erneuerbarer Energiequellen, die Entwicklung von Batterietechnologien und den Aufbau einer umweltfreundlichen Infrastruktur benötigt werden. Die Märkte für diese Metalle sind in der Regel viel kleiner als für Massengüter, und die Prognosen deuten auf eine noch nie dagewesene Nachfrage hin.

Trotz wirtschaftlicher und politischer Turbulenzen im Jahr 2022 und eines vorübergehenden Anstiegs der Produktion fossiler Brennstoffe haben sich die Regierungen weltweit weiterhin dazu verpflichtet, in den kommenden Jahrzehnten Netto-Null-Emissionen zu erreichen. Die Verpflichtungen wurden auf der jüngsten COP27-Konferenz bekräftigt, während zeitgleich die Biden-Administration die Entwicklung grüner Industrien in den USA zunehmend unterstützt, insbesondere durch den Inflation Reduction Act, dessen zentrale Ziele die Reduzierung der CO2-Emissionen, Investitionen in die heimische Energieerzeugung und die Förderung sauberer Energie sind. Insgesamt nimmt die Dynamik der grünen Revolution weiter zu, und als Anleger bleiben wir in den Teilsektoren der Bergbauindustrie engagiert, die am besten positioniert sind, um in den kommenden Jahren von diesem Wachstumstrend zu profitieren.

Zusätzlich zu diesem langfristigen positiven Trend sehen wir Anfang 2023 eine Reihe kurzfristiger Themen für die Minenunternehmen im Bereich der Spezialmetalle. Die Umstrukturierung von Lieferketten angesichts der weltweiten Rohstoffknappheit, die Wiedereröffnung Chinas nach langwierigen COVID-19-Beschränkungen und die zunehmenden geopolitischen Spannungen sind allesamt Faktoren, die darauf hindeuten, dass der Wettbewerb um die Versorgung mit strategischen Rohstoffen ein beherrschendes Thema für die kommenden Jahren sein wird.

Die COVID-19-Pandemie hat die Fragilität von Lieferketten deutlich gemacht, und die Aufhebung von Covid-Beschränkungen in großen Teilen der Welt, bei anhaltenden Lieferengpässen, hat zu steigender Nachfrage und daher zu steigenden Rohstoffpreisen, Inflation und in vielen Fällen zu einer Umstrukturierung von Lieferketten zum Schutz der heimischen Industrie geführt. Doch die bedeutendste „wirtschaftliche Wiederöffnung“, in China, hat nach der Aufhebung von XiJinping‘s Null-COVID-Politik gerade erst begonnen. Diese Maßnahme wird wahrscheinlich die Nachfrage nach Rohstoffen ankurbeln, auch wenn Fragen zu den wirtschaftlichen Folgen der hohen COVID-bedingten Todesfälle und dem Druck auf das Gesundheitssystem des Landes offenbleiben.

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