Marktlage wirkt negativ auf Dach-Hedgefonds

S&P Capital IQ hat die Performance von Dach-Hedgefonds analysiert. Dabei zog die Gesellschaft vermehrt direkte Vergleiche zwischen ähnlich strukturierten Produkten, da die Abhängigkeit dieser Fonds von aktuellen Marktbedingungen immer stärker werde. Die aktuelle Analyse misst die Performance stärker an den relativen Erträgen und weniger an absoluten Ertragszahlen, was in der Vergangenheit anders war: „Wenn wir den Analyse-Fokus weiterhin auf die Performance in Bezug auf absolute Ertragsziele gerichtet hätten, wäre bei 90 Prozent der Fonds ein Grading nicht mehr möglich gewesen“, sagt Randal Goldsmith, leitender Analyst bei S&P Capital IQ. Die weit verbreitete Annahme, dass Dach-Hedgefonds bei jeder Marktlage Gewinne einbringen könnten, sei nach Goldsmith nicht korrekt: „Theoretisch sollten Dach-Hedgefonds unabhängig von Marktbedingungen positive Erträge erwirtschaften“, so Goldsmith. „Doch in der Realität leidet auch ihre Performance, wenn die Kurse fallen – allerdings weniger als bei anderen Fonds.“

Insbesondere die Tatsache, dass sich die Wertpapiermärkte im vergangenen Jahr weniger von Fundamentaldaten als vielmehr von Liquiditätsabflüssen oder politische Faktoren und Entwicklungen haben beeinflussen lassen, wirke sich – so Goldsmith – negativ auf die Performance dieser Anlageklasse aus. Dies sei ein starker Faktor gewesen, weshalb das Jahr 2011 für Dach-Hedgefonds etwas größere Verluste gebracht habe als für Aktien. Gegenüber den S&P Global 1.200 verloren sie 5,7 Prozent, während der Aktien-Index 5,1 Prozent einbüßte. Die größten Verlierer kämen aus Asien und den Emerging Markets. Allerdings, so Goldsmith, hätten sich Dach-Hedgefonds in diesem Jahr wieder stabilisieren können und verzeichneten bis zum 1. März ein Plus von 2,8 Prozent.

„Wenn auch die grundsätzliche Entscheidung leicht war, Vergleiche innerhalb einer Gruppe von Dach-Hedgefonds durchzuführen, stellte uns doch die Praxis vor einige Schwierigkeiten“, sagt der Analyst. Denn selbst in Gruppen mit vergleichbaren Investmentstrategien, zeichne sich der Sektor durch eine hohe Diversität aus. „So haben unsere Analysten bei multistrategischen Fonds die aggressiveren von den auf geringere Volatilität spekulierenden Fonds getrennt“, erklärt Goldsmith. „Die Performance von direktionalen Dach-Hedgefonds wurde an Long-Only-Indizes gemessen, und wir haben Aktien-Hedgefonds nach regionalen Untergruppen bewertet.

(PD)