BAKERSTEEL Electrum Fund – Der Bullenmarkt für Spezialmetalle fängt gerade erst an

Update zum zweijährigen Jubiläum

Dazu gehören vor allem die Themen Nachhaltigkeit, das Wachstum umweltfreundlicher Technologien sowie die Probleme wachsender finanzieller und sozioökonomischer Unterschiede. Seit dem Start haben wir eine turbulente Zeit für die Weltwirtschaft erlebt. Nur wenige hätten die Auswirkungen von COVID-19 auf Volkswirtschaften, Unternehmen und Privathaushalte vorhersehen können.

Die Kernthemen, auf die sich der Electrum Fund konzentriert, gehören jedoch nach wie vor zu den dringendsten und relevantesten für Anleger. Die Geschwindigkeit der grünen Revolution hat unsere bisherigen Erwartungen übertroffen, unterstützt von politischen Entscheidungsträgern, die historische Niveaus wirtschaftlicher Impulse umsetzen.

Für Baker Steel und den Electrum Fund lautet das Hauptthema für 2021 „Going Gold, Going Green“:

• Eine „grüne Erholung“ wird die Nachfrage nach Spezialmetallen ankurbeln.
  

• Ein beispielloser Anstieg der Geldmenge, steigende Schulden und anhaltende negative Realzinsen werden Gold weiterhin stützen.

• Gleichzeitig wird ein zunehmender ESG-Fokus von Investoren und Unternehmen die Branche in eine bessere Verfassung bringen, um dieses Potenzial verantwortungsvoll auszuschöpfen.
  

Der Electrum Fund hat seit seiner Auflegung vor zwei Jahren eine konstante Outperformance gezeigt. Seit Auflegung hat der Fonds um + 98,3% zugelegt und damit den um + 37,1% gestiegenen Sektor deutlich übertroffen (Angaben in EUR).

^{Quelle: Bloomberg. Stand: 23. März 2021. Daten in Euro.}

Die ermutigende Wertentwicklung des Electrum Fund in diesem Zeitraum unterstreicht die Vorteile des Portfoliokonstruktionsprozesses des Fonds, der Edelmetallaktien, batteriebezogene Metallaktien sowie andere Hersteller von Spezial- und Industriemetallen umfasst. Die Anlagestrategie von Electrum kombiniert wertorientierte Anlagen auf der Grundlage von „Bottom-up“ -Fundamental Research mit „Top-down“ -Sektorallokation und passt die Gewichtung des Portfolios zwischen verschiedenen Teilsektoren des Bergbaus entsprechend der Marktdynamik an.

Ein turbulentes Jahr mit weitreichenden Auswirkungen auf den Sektor Natürliche Ressourcen

Von der anfänglichen Panik an den Finanzmärkten zu Beginn der COVID-19-Krise vor einem Jahr, einschließlich des liquiditätsgetriebenen Verkaufs, über die weitreichenden Auswirkungen der Pandemie auf Unternehmen und Privathaushalte, bis hin zu den beispiellosen Maßnahmen der politischen Entscheidungsträger zum Schutz von Industrie und Beschäftigung In den letzten 12 Monaten – es war eine lange Geduldsprobe für Investoren, bat aber auch viele Möglichkeiten. Der Rohstoffsektor war den sich schnell ändernden globalen Wirtschaftsbedingungen voll und ganz ausgesetzt. Auf die Tiefststände im März 2020 folgte eine starke Rallye für den Minensektor und Rohstoffe, da neben der ultralosen Geldpolitik auf der ganzen Welt Billionen von US-Dollarn an Konjunkturprogrammen angekündigt wurden. In der „realen“ Wirtschaft wird jetzt für 2021 und 2022 ein erhebliches Wachstum prognostiziert.

Die Kupfer- und Lithiumpreise haben sich im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt, während die Bewertungen vieler „Green Tech“ -Unternehmen stark gestiegen sind. Gleichzeitig begannen die Edelmetallpreise ihren nächsten Aufwärtstrend, unterstützt durch positive makroökonomische Bedingungen. Trotz der bisherigen Erholung des Minensektors bleiben die Branche im Vergleich zu den breiteren Aktienmärkten unterbewertet, ebenso wie die Rohstoffbewertungen insgesamt.

^{Quelle: Bloomberg, SCMP, Baker Steel Capital Managers LLP. Stand: 23. März 2021.}

Nach COVID-19 - Welche Metalle werden für die „Besser zurückbauen“-Programme benötigt?

Es ist klar, dass ein Großteil der geplanten Post-COVID-Konjunkturpakete, Infrastrukturausgaben und Rechtsvorschriften auf das Konzept „Besser zurückbauen“ ausgerichtet sein wird. Viele Minenbetriebe werden direkt betroffen sein, wenn sie daran arbeiten, ihre Umwelt-, Sozial- und Governance-Qualifikationen („ESG“) weiter zu verbessern. Gleichzeitig werden viele Bergbauunternehmen Produzenten der kritischen Metalle sein, die für diese grüne Energie- und Technologietransformation benötigt werden.

Baker Steel legt großen Wert auf den branchenführenden und firmeneigenen ESG-Screening- und Scoring-Prozess, den wir als wertvolles Instrument sowohl zur Identifizierung von Risiken als auch als Beitrag zur anhaltenden Outperformance des Electrum Fund betrachten. Wir sind ermutigt zu sehen, dass die meisten Minenunternehmen ESG-Bedenken aufgreifen und bereits aktive Energie-, Wasser-, Kohlenstoff- und Sozialinitiativen haben.

Die Umstellung auf erneuerbare Energien und Elektrofahrzeuge („EVs“) erhöht die Nachfrage nach „zukunftsorientierten“ Metallen noch schneller als wir es vor zwei Jahren erwartet hätten. Erfreulicherweise scheinen zumindest einige Teile des Spezialmetallsektors nun endlich aufzuholen, da sie in den letzten Jahren stark hinter den hohen Bewertungen vieler „Green Tech“ -Unternehmen zurückgeblieben sind.

Die Angebotsseite für Spezialmetalle scheint aufgrund von COVID-bedingten Betriebsschwierigkeiten im Jahr 2020 und der Kürzung der Entwicklungsarbeiten, die zu einer Herabstufung der Angebotsprognosen im Jahr 2021 geführt haben, zunehmend prekärer zu werden, insbesondere im Kupfersektor, der fast 500.000 Tonnen projizierte Produktion dieses Jahr verloren hat und steht vor weiteren möglichen Störungen steht. Darüber hinaus hat COVID-19 die Fragilität der Lieferketten brutal hervorgehoben, insbesondere die übermäßige Abhängigkeit von der chinesischen Versorgung mit Seltenen Erden und batteriebezogenen Materialien.

Trotz der zunehmenden Anerkennung dieser Angebotsprobleme durch Regierungen und Unternehmen sehen wir einen wahrscheinlichen und potenziell schwerwiegenden Mangel an bestimmten Spezialmetallen vor uns, wobei das reale Risiko von Preisspitzen besteht, da die Nachfrageprognosen für das kommende Jahrzehnt erheblich gestiegen sind.

Das vollständige Update finden Sie hier im PDF-Format.