20 Jahre sehr erfolgreich mit renditestarken Kurzläufern

Fondsmanagerin

Tatjana Greil-Castro ist Portfoliomanagerin Co-Leiterin Public Markets bei Muzinich & Co und beschäftigt sich seit rund 27 Jahren mit Unternehmensanleihen. Vor Muzinich war sie für Metlife Investments tätig. Davor arbeitete Greil-Castro als Senior Portfolio Manager für europäische High Yields bei Fortis Investments sowie als Portfolio Manager und Kreditanalystin bei Legal & General I.M. Sie begann ihre Karriere als High-Yield -Analystin für Telekom-Anleihen bei Merrill Lynch. Greil-Castro besitzt einen Ph.D. von der London School of Economics & Political Science, einen Master des Instituts für Weltwirtschaft Kiel in Deutschland sowie einen M.Sc./B.S. in Wirtschaft der Universität Wien. Beim Management des Muzinich Enhancedyield Short-Term Fund wird sie unterstützt von den Portfoliomanagern Joe Galzerano, Craig Guttenplan, Ian Horn und Richard Smith.

Anlagestrategie

Die 1988 in New York gegründete Investmentboutique Muzinich & Co. hat sich ganz auf Unternehmensanleihen und -kredite spezialisiert. Insgesamt verwaltet sie fast 40 Milliarden US-Dollar. Der von Tatjana Greil-Castro gemanagte Muzinich Enhancedyield Short-Term Fund ist dabei das Flaggschiff des Hauses. Der Fonds feiert der Fonds in diesen Tagen seinen 20. Geburtstag. Happy Birthday! Die in Österreich geborene Managerin sieht sich als Value-Managerin. „Wir verfolgen dabei eine Crossover-Strategie, die weltweit kurzlaufende Investment-Grade-Titel und High-Yield-Anleihen kombiniert. So können wir die Rendite erhöhen und gleichzeitig das Kreditrisiko reduzieren“, sagt Greil-Castro. Durch diese Flexibilität kann sie den Fonds stets dem aktuellen Zinsumfeld anpassen. „Wir halten dabei die Investment-Grade-Quote relativ stabil. Der Fonds ist so ausbalanciert, dass wir nicht auf kurzfristige Marktveränderungen reagieren müssen“, sagt Greil-Castro. So will die Bond-Expertin stets gewährleisten, dass der Fonds das Kapital erhält, sowie eine geringe Volatilität aufweist, aber trotzdem ordentliche Renditen abliefert. Bei der Auswahl der Anleihen achtet sie vor allem auf die Bilanzen der Unternehmen und ihre Fähigkeit, die Schulden zurückzuzahlen. Berücksichtigt werden nur Investments, deren Risiko nicht unkalkulierbar hoch ist und gleichzeitig auch entsprechend vergütet wird. Dabei sind positive Renditen von bis zu 7 Prozent möglich. „Wir denken dabei immer mittel- bis langfristig, da wir mit Überzeugung und Geduld in die Unternehmensstory hinter den Anleihen investieren“, sagt Greil-Castro. Daher hat sie oft Bonds von den gleichen Schuldnern jahrelang im Fonds.

Marktausblick

„Kurzfristige Anleihen bieten weiterhin einen Renditeaufschlag gegenüber Krediten mit längeren Laufzeiten sowie einen gewissen Schutz vor Zins- und Spread-Volatilität. Sofern es nicht zu einer signifikanten Rezession oder einer Kehrtwende in der Zentralbankpolitik kommt, werden sie unserer Meinung nach mittelfristig eine bessere Performance als längerfristige Anlagen erzielen“, sagt Greil-Castro.

Portfolio

Greil-Castro hat 535 Anleihen von 292 Emittenten im Portfolio, das eine Rendite in der Euro-gehedgten Version von gut 5,6 Prozent aufweist. Sie stammen aus 33 Sektoren. Die zehn größten Emittenten haben ein Gewicht zwischen 0,94 und 1,36 Prozent. Die Duration darf maximal zwei Jahre betragen (aktuell 161). Das durchschnittliche Rating beträgt BBB3. Der Fonds ist

Fazit

Das Rendite-Risiko-Verhältnis des Fonds stimmt. Er ist einer der empfehlenswerten Kurzläuferfonds für Unternehmensanleihen. Zudem ist er mit einem Volumen von rund 8,5 Milliarden Euro ein Schwergewicht in seiner Peergroup. Den Fonds gibt es auch Franken, Dollar oder auch Pfund-gehedgt. Gerade die Franken und Dollarvariante sind eine überlegenswerte Alternative zur Euro-Version.