Die Fondsauf- und Absteiger im Mai 2024

Im Mai stehen 18 Aufsteigern auf FondsNote 1 33 Absteiger gegenüber. Mit der Fondsqualität geht es im Frühling also abwärts. Zu den wenigen Aufsteigern gehört etwa der M&G Pan-European Sustain Paris Aligned. Manager John William Olsen, der den Fonds seit 2018 managt, setzt bei dem nachhaltigen Fonds auf ein konzentriertes Portfolio aus 25 bis 35 Titeln. Alle diese Titel müssen die Ziele des Pariser Abkommens im Blick haben. Das Abkommen trat im November 2016 in Kraft. Darin verpflichten sich die beigetretenen Staaten, die Erderwärmung auf unter 2 °C, möglichst auf 1,5 °C, gegenüber dem vorindustriellen Niveau zu begrenzen.

Compounder im Fokus

Beim konzentrierten Portfolio ist die Umschlagshäufigkeit gering. Olsen setzt bevorzugt auf Compounder. Das sind Unternehmen mit den berühmten Burggräben, nachhaltigen Geschäftsmodellen und Wettbewerbsvorteilen. Das führt zu einem Portfolio mit hoher Qualität. Dazu zählt Olsen Titel wie Novo Nordisk A/S Class B, Scout24, Schneider Electric SE, Kuehne + Nagel International oder auch RELX. Um das Risiko bei einem konzentrierten Portfolio zu kontrollieren, werden größerer Positionen nur bei Titeln aufgebaut, deren Geschäfts- und Bewertungsrisiko Olsen für niedrig hält. Stabilere Unternehmen werden mit etwa fünf Prozent gewichtet und wachstumsstarke Firma z. B. nur mit zwei Prozent. Aufgrund der unterschiedlichen Volatilitäten der Titel tragen beide den gleichen Beitrag zum Gesamtrisiko bei. Typischerweise stammt die Hälfte der Gesamtbeiträge zur Volatilität von den Top-10-Positionen. Trotz des konzentrierten Portfolios bewegt sich die Volatilität auf Benchmarkniveau. Ein Großteil des übergreifenden Portfoliorisikos soll auf aktienspezifisches Risiko zurückzuführen sein; Stil-, Faktor- oder Länderrisiken sollen nur eine untergeordnete Rolle spielen.

Comgest überzeugt mit besonders nachhaltigen Fonds

Zu den Aufsteigern auf Note 2 gehört auch der Comgest Growth Europe Plus. Mit den Plus-Varianten zählt Comgest zu den besonders nachhaltigen Fonds der Franzosen. Für Comgest ist die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien im Investmentprozess seit der Gründung fester Bestandteil der Anlagephilosophie. Im Vergleich zu den anderen Comgest-Produkten verfolgen die Plus-Fonds jedoch eine noch strengere Ausschlusspolitik und eine Null-Toleranz-Linie gegenüber fossilen Brennstoffen. Auch Unternehmen, deren Geschäftsmodelle zu hohe ESG-Risiken bergen, werden in der Regel aus den Portfolios ausgeschlossen. Gleichwohl sind die TOP-5.Titel der Plus Variante bis auf einen Wert identisch. Der Carbon-Footprint des Comgest Growth Europe Plus ist jedoch deutlich geringer und auch bei den Ländergewichtungen gibt es leichte Unterschiede. Auch ist die Volatilität des nachhaltigeren Fonds etwas niedriger.

Langfristige Ausrichtung

Bei der Titelauswahl gehen Franz Weis und seine Kollegen jedoch ganz Comgest-typisch vor. Das heiß: Sie haben einen Anlagehorizont von rund fünf Jahren. Sie investieren also nur in Unternehmen, bei denen sie überzeugt sind, dass sich das Gewinnwachstum mindestens in den kommenden fünf Jahren dynamisch entwickelt. Zudem müssen sie hohe freie Cashflows aufweisen. Mit diesem Quality-Growth-Ansatz, erzielen die Comgest-Fonds attraktive und stabile Gewinne. Allerdings kann es auch bei dieser Strategie, die stark auf Qualität setzt zu Phasen kommen, bei denen die Performance schwach ist. Allerdings ist dies immer nur temporär, denn Qualitätsunternehmen kehren in der Regel immer wieder auf ihren Wachstumspfad zurück. Daher haben Weis und seine Kollegen und Kolleginnen den Mut, den Anlagestil auch in schlechten Zeiten durchzuhalten. Das sollten Anleger bei den Comgest-Fonds auch haben. Denn langfristig zählen sie zu den erfolgreichsten. Für den Comgest Growth Europe Plus haben Franz Weis und sein Team ein Portfolio zusammengestellt, das sich aus Aktien von europäischen Unternehmen zusammensetzt, die ein starkes Wachstum aufweisen und gleichzeitig konservativ sind. Besonderes Augenmerk wird dabei auf Unternehmen gelegt, die einzigartige Produkte oder Dienstleistungen anbieten, die von der Konkurrenz nur schwer kopiert werden können und daher keinem hohen Wettbewerbsdruck ausgesetzt sind.

Preissetzungsmacht ist wichtig

Die Erfahrung zeigt, dass Unternehmen mit einer starken Preissetzungsmacht nicht nur in Boomphasen, sondern auch in Krisen- oder Inflationszeiten ihr Ertragsniveau verteidigen können. Dass Unternehmen mit dieser Eigenschaft den Anlegern in den vergangenen Jahrzehnten verlässlich überdurchschnittliche Wertentwicklungen beschert und sie gleichzeitig vor allzu starken Wertverlusten bewahrt haben, ist daher kein Zufall.

Absteiger

Nicht Fakten, sondern Menschen machen Kurse. Diese Annahme liegt der Strategie der Sentix-Fonds zugrunde. Die Experten von Sentix sind vor allem durch ihre Stimmungsumfragen unter Börsianern bekannt. Aus Basis dieser Daten steuern sie Fonds wie den gerade auf Note 2 abgestuften Sentix Fonds Aktien Deutschland. Bei dem vor rund elf Jahren aufgelegten Fonds steuert Patrick Hussy, einer der Gründer von Sentix, die Aktienquote zwischen 80 und 120 Prozent. Um zu wissen, welche Quote die richtige ist, beobachtet er die Entwicklung der Märkte, insbesondere die Stimmung und die Erwartungen der Anleger. Macht sich zu viel Optimismus breit oder sind die Anleger sorglos und hoch investiert, wird der Aktienanteil im Fonds auf bis zu 80 Prozent reduziert. Dominieren auf dem Börsenparkett Sorgen und Ängste der Anleger, suchen die Sentix-Spezialisten nach einer Einstiegschance und erhöhen die Aktienquote auf bis zu 120 Prozent. Hussys Ziel ist es, mit Behavioral Finance eine zusätzliche Alpha-Quelle zu nutzen.

Nur 20 Prozent der Marktschwankungen sind fundamental erklärbar

Denn laut Hussy hat schon Robert Shiller, Nobelpreisträger und Professor an der Universität Yale, in einer seiner wissenschaftlichen Arbeiten nachgewiesen, dass nur 20 Prozent der Marktschwankungen fundamental erklärbar seien. Hussy konzentriert sich bei seiner Arbeit auf die restlichen 80 Prozent und will mit Hilfe der Sentix-Indikatoren einen Teil davon nutzen. Ziel ist es, über die Ergebnisse der wöchentlichen Sentix Kapitalmarktumfrage-Analysen günstige Kauf- und Verkaufsgelegenheiten am Kapitalmarkt zu identifizieren, um sie dann gewinnbringend in Strategien zu nutzen. Trotz Abstufung auf Note 2 lässt sich konstatieren, dass der Fonds über fünf und zehn Jahre zu den allerbesten Deutschland Fonds gehört. Kurzfristig ist er aufgrund der Hausse etwas zurückgefallen. „Es liegt in der Natur unseres Ansatzes, antizyklisch den Fuß vom Gas zu nehmen, wenn Märkte „oben“ sind und Risiken angezeigt werden. Dafür gibt es einige Hinweise: Der Anleger-Bias dümpelt vor sich hin, die Anleger haben dennoch ihre Position in den Depots kräftig aufgestockt. Zudem signalisiert uns das Risikoradar eine technische Überreizung. Die schwachen Marktstrukturdaten zeigen Divergenzen an: Immer weniger Aktien nehmen an der Hausse teil. Folglich ist das Argumentationsgerüst der Aktien-Bullen brüchig. Wir bleiben deshalb unverändert defensiv positioniert“, sagt Hussy.

Erstmals bewertet

Unter den 46 erstmals bewerteten Fonds schafften gerade einmal sieben Fonds die Bestnote 1 zu erhalten. Der BlueBay Emerging Market Aggregate Short Duration Bond Fund gehört zu den sieben, die bei der ersten Bewertung gleich FondsNote 1 erhalten haben. Die beiden Managerinnen, Jana Velebova und Polina Kurdyavko, wählen Anleihen aus rund 60 Ländern und 13 Branchen für den Fonds aus. Das Managerinnenduo verwaltet den Fonds unter Verwendung eines Bottom-up-Ansatzes auf Länder- und Unternehmensebene sowie unter Einbeziehung makroökonomischer Daten.

Attraktive Schwellenländer

Kurdyavko sieht derzeit gute Gründe für langfristige Anleger, sich für diese Anlageklasse zu interessieren. Dazu gehören die sich verbessernden Fundamentaldaten, die auf eine Kombination aus anhaltend hohen Rohstoffpreisen, sinkenden Haushalts- und Leistungsbilanzdefiziten, zusätzlichen Einnahmen und Steuern durch den globalen Tourismus sowie einem positiven Wirtschaftswachstum beruhen, das dazu beitragen würden, dass Kennzahlen wie die Verschuldung im Verhältnis zum BIP leicht sinken. „Unterdessen verbessern sich die Inflationstrends in den Schwellenländern weiter. Ursächlich hierfür ist eine weitgehend orthodoxe Geldpolitik, die die Zentralbanken der Schwellenländer seit 2020 verfolgen. Dies hat dazu beigetragen, dass die jeweiligen Volkswirtschaften im Vergleich zu den Industrieländern einen Vorsprung haben und sich schnell von der "Covid-Malaise" und der "Inflations-Malaise" erholen“, sagt Kurdyavko.

Lateinamerika und der Nahen Osten stehen im Fokus

Die BlueBay-Managerin bevorzugt derzeit exportorientierte Länder (insbesondere Rohstoffproduzenten) in Lateinamerika und dem Nahen Osten. Diese Länder wiesen ein vergleichsweise geringes Kreditrisiko auf, da sie über eine höhere Kreditqualität verfügten und von den weiterhin hohen Rohstoffpreisen profitieren. „Länder mit niedrigeren Zinssätzen, die kürzlich eine Umstrukturierung durchlaufen haben oder denen es gelungen ist, eine Umschuldung ganz zu vermeiden, bieten ebenfalls Chancen für zweistellige Renditen auf einer eher opportunistischen Basis, sagt Kurdyavko. In Asien ist die Schwellenländerexpertin hingegen vorsichtig, da sie dort größere Risiken sieht. Dazu zählt Kurdyavko etwa potenzielle Sanktionen gegenüber China oder Südkorea, das mehr durch Bewertungen als durch alles andere getrieben werde.

Über acht Prozent Rendite locken

„Wir bleiben konstruktiv gegenüber der Anlageklasse, insbesondere gegenüber Krediten. Obwohl Schwellenländeranleihen ein gewisses Risiko mit sich bringen, glauben wir, dass ein aktiver Bottom-up-Ansatz der Schlüssel zum Erfolg ist. Mit einem soliden Research-Prozess sind wir zuversichtlich, dass die schwächsten Kredite vermieden werden können und aus dem Rest der Anlageklasse ein starkes Alpha generiert werden kann“, sagt Kurdayako. Zudem verweist sie auf die hohe laufende Rendite von etwa 8,50 %. Diese sei für die Anlageklasse im historischen Vergleich weiterhin sehr hoch.

Übersicht der Auf- und Abstufungen im Mai