Neuer ETF kombiniert S&P 500 und Optionsprämien

Der ETF-Anbieter HANetf erweitert gemeinsam mit Infrastructure Capital Advisors sein Angebot um einen aktiven Options-Income-ETF für den US-Aktienmarkt. Der Infrastructure Capital S&P 500 Option Income UCITS ETF bietet monatliche Ausschüttungen und langfristiges Kapitalwachstum. Dafür kombiniert er ein aktiv zusammengestelltes Aktienportfolio aus dem S&P 500 mit einer flexiblen Covered-Call-Strategie. Die Strategie wird von Jay Hatfield, Samuel Caffrey-Agoglia und Andrew Meleney gemanagt. Das Konzept richtet sich an Anleger, die laufende Erträge erzielen möchten, ohne vollständig auf Kursgewinne zu verzichten.

Wie die Covered-Call-Strategie funktioniert

Bei einer Covered-Call-Strategie hält ein Fonds Aktien und verkauft darauf Kaufoptionen, sogenannte Calls. Käufer dieser Optionen erhalten das Recht, die jeweiligen Aktien zu einem festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitraums oder am Verfallstag zu erwerben. Im Gegenzug erhält der Verkäufer eine Optionsprämie. Diese Prämien können regelmäßige Ausschüttungen finanzieren. Der Preis dafür: Steigt eine Aktie deutlich über den vereinbarten Ausübungspreis, kann der Fonds an weiteren Kursgewinnen nur eingeschränkt teilnehmen. Je nach Ausgestaltung der Optionen kann das Aufwärtspotenzial der betroffenen Positionen somit begrenzt sein. Viele ETFs mit Optionsprämien verfolgen einen weitgehend regelbasierten Ansatz. Sie bilden einen breiten Index ab und verkaufen nach einem festgelegten Schema Calls auf diesen Index. Der Infrastructure Capital S&P 500 Option Income UCITS ETF unterscheidet sich davon durch eine aktivere Steuerung sowohl des Aktienportfolios als auch der Optionen.

Aktive Aktienauswahl statt reiner Indexabbildung

Infrastructure Capital stellt das Aktienportfolio anhand quantitativer und qualitativer Analysen sowie relativer Bewertungsvergleiche zusammen. Dabei berücksichtigt das Management unter anderem das Kurs-Gewinn-Verhältnis, das Kurs-Buchwert-Verhältnis, die Profitabilität und das Kurs-Cashflow-Verhältnis. Anders als bei einer klassischen, nach Marktkapitalisierung gewichteten Indexabbildung kann der Fonds einzelne Unternehmen über- oder untergewichten. Der Manager kann dadurch gezielt Aktien auswählen, deren Bewertung er für attraktiv hält, und Positionen reduzieren, die ihm teuer erscheinen. Neben den großen, den Index prägenden Unternehmen können daher auch kleinere Indexmitglieder stärker berücksichtigt werden, sofern sie aus Sicht des Fondsmanagements attraktiv bewertet sind. Die aktive Aktienauswahl soll dazu beitragen, die Gesamtrendite zu verbessern.

Flexible Optionen sollen monatliche Erträge ermöglichen

Die zweite Besonderheit des ETFs liegt in der variablen Steuerung der Optionspositionen. So kann das Managertrio Kaufoptionen mit kürzeren Laufzeiten sowohl auf einzelne Aktienpositionen als auch auf den S&P 500 verkaufen. Der Fondsmanager kann dabei den Anteil des Portfolios, auf den Calls geschrieben werden, ebenso verändern wie die Ausübungspreise und Verfalltermine. Damit lässt sich die Optionsstrategie an die Einschätzung einzelner Aktien und die jeweilige Marktsituation anpassen.

Bei Unternehmen, die der Manager für überbewertet hält oder deren implizite Volatilität erhöht ist, können Optionsprämien besonders interessant sein. Die implizite Volatilität beschreibt die vom Optionsmarkt eingepreiste erwartete Schwankungsintensität eines Basiswerts und beeinflusst maßgeblich die Höhe der Optionspreise. Vor allem im Technologiesektor und bei einzelnen wachstumsstarken US-Unternehmen waren in der Vergangenheit teilweise höhere implizite Volatilitäten zu beobachten als am breiten Aktienmarkt. Das kann höhere Prämieneinnahmen ermöglichen. Allerdings sind höhere Optionsprämien häufig auch Ausdruck größerer erwarteter Kursschwankungen und damit höherer Risiken. Wie hoch die Ausschüttungen ausfallen, ist jedoch nicht festgelegt. Sie hängen unter anderem von der Volatilität, dem Umfang der verkauften Optionen und deren Ausgestaltung ab.

Attraktiv in Seitwärtsmärkten

In seitwärts tendierenden oder moderat steigenden Märkten können die Prämieneinnahmen dagegen einen wichtigen Beitrag zur Gesamtrendite leisten. Aktuell liegen die Ausschüttungen bei 9,9 Prozent. Bei starken Kursverlusten bieten die vereinnahmten Prämien einen begrenzten Puffer. Sie schützen nicht zuverlässig vor Verlusten aus dem Aktienportfolio.

Fazit

Das Konzept ist gerade angesichts des unsicheren Umfelds spannend. Denn durch die Covered Call Strategie bietet der Fonds in schwankenden Märkten überzeugende Renditeaussichten. Bei stark fallenden Märkten bietet er zumindest ein gewissen Puffer. Damit ist er eine sichere Alternative zu einem klassischen S&P 500 ETF.

Fondsdaten