Bakersteel: Lithium - Ein widersprüchliches Element im Herzen der Batteriemetallrevolution

Etablierte Produzenten sagten jedem, der zuhören wollte, dass die Herstellung eines Qualitätsprodukts eine Aufgabe für erfahrene Fachleute sei (und am besten ihnen überlassen blieb). Hoffnungsvolle Minenunternehmen im Explorationssektor verkauften ebenso einen Traum wie eine Ressource.  Japanische Handelshäuser suchten bereits nach langfristigen Lieferverträgen für eines der Zukunftsmetalle.

Vor etwas mehr als einem Jahrzehnt fand in Santiago die erste Lithium-Industriemesse statt. Es war eine vielseitige Ansammlung von Menschen. Neugierige Investoren wurden durch Zukunftsaussichten für Elektrofahrzeuge („EV“) angelockt. Etablierte Produzenten sagten jedem, der zuhören wollte, dass die Herstellung eines Qualitätsprodukts eine Aufgabe für erfahrene Fachleute sei (und am besten ihnen überlassen blieb). Hoffnungsvolle Minenunternehmen im Explorationssektor verkauften ebenso einen Traum wie eine Ressource.  Japanische Handelshäuser suchten bereits nach langfristigen Lieferverträgen für eines der Zukunftsmetalle.

Schneller Vorlauf bis heute und es war bisher eine interessante und zeitweise wilde Fahrt. Vor allem die Zukunft von Elektrofahrzeugen erscheint nun wesentlich konkreter, und die Lithiumnachfrage war dementsprechend stark, in der Tat stärker als die meisten Experten damals vorhersagten.

Die etablierten Hersteller hatten Recht, dass es schwierig ist, ein Lithiumprodukt von verkaufsfähiger Qualität herzustellen, und viele dieser jungen Unternehmen, die es versuchten, scheiterten schmerzhaft. Die Hersteller erwiesen sich auch als fehl am Platz, als sie glaubten, die Endverbraucher müssten sich keine Sorgen um eine zusätzliche Versorgung machen, da sie alle möglichen zukünftigen Anforderungen erfüllen könnten. Aufgrund politischer und operativer Probleme in Chile und Argentinien war es ihnen nicht möglich, die Produktion anzukurbeln, und der Markt suchte nach alternativen Lösungen für den drohenden Mangel. Darüber hinaus waren es die chinesischen lithiumverarbeitenden Unternehmen (die 2009 im Entstehen begriffen waren) und nicht die japanischen Handelshäuser, die maßgeblich zum Wachstum der Branche beigetragen und innovative Versorgungslösungen gefunden haben.

Steigende Nachfrage führte zu Preissteigerungen in den letzten 10 Jahren

Der Batteriebedarf für Lithium lag 2008 bei rund 20.000 Tonnen, im vergangenen Jahr wurde er auf über 125.000 Tonnen geschätzt. Es wird davon ausgegangen, dass in weiteren 10 Jahren der Bedarf für den Elektrofahrzeugmarkt eine Million Tonnen übersteigen wird. Die Reaktivität und Flüchtigkeit von Lithium machen es zu einem hochwirksamen Elektronentransporter in der Batterie, der es dem Strom ermöglicht, sich effektiv sowohl durch die Kathode als auch durch die Anode zu bewegen. 

Andere Technologien können theoretisch eine bessere Leistung und Energieleistung liefern, aber bisher wurde keine erfolgreich kommerzialisiert. Wenn man bedenkt, dass die Lithiumbatterie in den 1980er Jahren entwickelt und erst 1991 auf den Markt gebracht wurde, wird deutlich, wie lange die Entwicklung vom Labor bis zur Produktionsstätte dauern kann. Aufgrund der enormen Investitionen in die Entwicklung von Lithium-Ionen-Batterien ist diese Technologie aus unserer Sicht in den nächsten 10 Jahren die weiterhin wichtigste für den Elektrofahrzeugsektor. 

Die andere bekannteste Verwendung von Lithium ist ein stimmungsstabilisierendes Medikament, bei dem angenommen wird, dass seine Reaktivität einigen bipolaren Patienten hilft, indem es sich bevorzugt an bestimmte Proteine in unserem Gehirn bindet. Die ursprüngliche 7up-Limonade enthielt bis 1948 Lithiumcitrat und viele lithiumhaltige Gewässer haben einen jahrhundertealten Ruf als Orte der Ruhe. Trotz des langjährigen Gebrauchs von Lithium, Menschen dabei zu unterstützen, Ruhe zu finden, hat das Investieren in einige der Lithiumaktien im letzten Jahrzehnt oft das Gegenteil bewirkt!

Nach einem Jahr der Konsolidierung ist das wirtschaftliche Umfeld für Lithiumaktien zunehmend positiv. 

Der jüngste Hype um Lithium-Aktien hat nachgelassen, und auch die himmelhohen Spotpreise sind gesunken. Die enorm hohen Aktienbewertungen von Ende 2017 und Anfang 2018 sind im Durchschnitt um rund 50% gesunken. Während der physische Markt für Lithium nach wie vor schwach ist, sehen wir allerdings bei den Aktien wieder einige Chancen. 

Lithiumaktien sind seit Anfang 2018 im Wert gefallen

Da etablierte Produzenten längerfristige Verkaufsverträge erfolgreich abgeschlossen haben, hat dies den Spotmarktpreis für ihre Bilanz und G&V weitgehend irrelevant gemacht. Wir sind der Ansicht, dass diese Unternehmen jetzt eine einkommensabhängige Dividendenpolitik einführen sollten, da diese ihnen helfen würde, besser im Einklang mit den längerfristigen Fundamentaldaten des Marktes zu handeln und mehr Investoren für den Sektor zu gewinnen. Eine kürzlich vorgeschlagene Übernahme in Australien zu einem Angebot erheblich über dem Marktpreis verdeutlicht den strategischen Wert guter Lithiumvorkommen. Jedoch müssen die Unternehmen selbst härter daran arbeiten, den Aktionären das Potenzial dieser Vorkommen für den Cashflow aufzuzeigen, um den vollen Wert für ihre Aktie zu realisieren. 

Selbst wenn die Regierungsziele für die Einführung von Elektrofahrzeugen (insbesondere in China) erreicht werden sollen, stehen wir erst am Anfang einer anhaltenden Wachstumsphase und betrachten das längerfristige Nachfragebild für die meisten Technologiemetalle (Lithium, Kobalt, Graphit, Nickel, Kupfer usw.) als sehr positiv. 

Wir glauben auch, dass ein wertorientierter Investmentansatz und eine aktiv verwaltete Aktienauswahl über eine breite Palette von Rohstoffen hinweg der Schlüssel zur Erzielung überlegener Renditen für Anleger in diesem schnell wachsenden Sektor ist. Wir schätzen Unternehmen, die Analysemodelle einsetzen, die mit einem geduldigen, disziplinierten und methodischen Ansatz einhergehen und es uns ermöglichen, zur richtigen Zeit auf die richtigen Gelegenheiten in der richtigen Branche zu warten.

Prognostizierte Lithiumnachfrage unterstützt steigende Preise   

Baker Steel Capital Managers LLP (“BSCM”) ist ein auf Minenaktien spezialisierter Investmentmanager. BSCM managt the BAKERSTEEL Electrum Fund (UCITS Long-Only Spezial- und Edelmetallaktien) und den BAKERSTEEL Precious Metals Fund (UCITS Long-Only Edelmetallaktien) und zudem den Baker Steel Resources Trust (LSE: BSRT), ein an der Londoner LSE notierter geschlossener Investmentfonds, der hauptsächlich in Pre-IPO Gesellschaften innerhalb des Minensektors investiert.