Pictet AM: Der Mythos der Diversifizierung

Die globalen Finanzmärkte starteten sehr volatil ins neue Jahr – in einem solchen Umfeld zeigt sich, wie sinnvoll ein gut diversifiziertes Portfolio ist.

Auf den ersten Blick scheint der MSCI All Countries World Index (ACWI) dieses Kriterium zu erfüllen. In dem Index sind über 2.600 grosse und mittelgrosse Unternehmen aus 50 Industrie- und Schwellenländern vertreten.

Unsere Analyse zeigt jedoch, dass der ACWI, ähnlich wie die US-Aktienindizes, zunehmend von den Renditen abhängig ist, die von einer Handvoll Aktien, hauptsächlich aus dem Technologiesektor, erzielt werden. Die Ausrichtung des ACWI spiegelt sich auch in seiner Performance wider. Im vergangenen Jahr trugen die sogenannten Glorreichen Sieben – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA und Tesla – mit 45% zur Rendite des Index bei. Dieser Anteil ist sogar grösser als man es angesichts der durchschnittlichen Gesamtgewichtung im Index (19 Prozent) erwarten könnte.

Diese Konzentration wird immer mehr zum Problem. Nach unserer Einschätzung rufen uns die Turbulenzen, die wir in den letzten Wochen bei diesen Aktien erlebt haben (zum Beispiel der Einbruch der NVIDIA-Aktie um 17% an einem einzigen Januartag), und ihre Underperformance gegenüber den globalen Aktienmärkten von über 10% von Januar bis Mitte März ins Gedächtnis, dass ihre Dominanz vermutlich nicht ewig anhalten wird. Der Aktienmarkt wird sich wahrscheinlich neu ausrichten, um den wirtschaftlichen Fundamentaldaten, den langfristigen Trends, den Ertragsaussichten und der Unternehmensdynamik besser Rechnung zu tragen.

In diesem Fall kann es gut sein, dass indexorientierte Investoren feststellen, dass ihre Portfolios gar nicht so diversifiziert sind wie sie dachten – während aktiv gemanagte Portfolios unter Umständen besser aufgestellt sind, um eine gute Performance zu erzielen.

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