Capital Group: Grüne Revolution belebt Versorger-Aktien wieder

Doch die Zukunft für Ökostrom sieht nach wie vor gut aus, da der Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft weltweit an Fahrt gewinnt. Kurzfristig haben die Sorgen der Anleger über den Anstieg der Anleiheverzinsungen und der Inflation den Versorgungssektor negativ beeinflusst.

Zusätzlich hat die Geldflut, die in den letzten Jahren in umweltfreundliche Anlagen geflossen ist, Befürchtungen über eine grüne Blase aufkommen lassen. Meiner Meinung nach sind die Fundamentaldaten der größten europäischen Unternehmen im Bereich der sauberen Energie jedoch weiterhin stark.

Saubere Energie profitiert von drei wichtigen langfristigen Faktoren: sinkende Kosten für erneuerbare Energien, neue energiepolitische Maßnahmen und wirtschaftliche Anreize. Ich nenne diese Faktoren die „grüne Dreierkombination“. Darüber hinaus haben die marktbeherrschenden Unternehmen, von denen die meisten in Europa ansässig sind, viele Vorteile: zahlreiche Wachstumsmöglichkeiten, starke Entwicklungspipelines und Entwicklungsteams, erhebliche Größenvorteile, solide Bilanzen zur Finanzierung von Investitionen und den Vorzug der vertikalen Integration, die viele neue Marktteilnehmer in der Regel nicht erreichen können. Obwohl viele Anleger diese Unternehmen nach wie vor als Ersatz für Anleihen betrachten, bieten sie über viele Jahre hinweg das Potenzial für langfristiges Wachstum.

Sinkende Kosten für erneuerbare Energien

Der wichtigste Grund, warum ich erwarte, dass Unternehmen aus dem Bereich der sauberen Energie gut abschneiden werden, ist, dass die Technologie für erneuerbare Energien immer billiger wird.

Erneuerbare Energien sind bereits jetzt wirtschaftlich wettbewerbsfähig. Darüber hinaus sinken die Baukosten für die Erzeugung eines Megawatts an sauberer Energie – ob Onshore-Windenergie, Offshore-Windenergie oder Solar-Photovoltaik – und dies dürfte auch weiter der Fall sein.

Die durchschnittlichen Produktionskosten sinken jedes Jahr wahrscheinlich um 10 bis 15 %. Das Gleiche gilt für die Kosten von Batteriespeichern oder grünem Wasserstoff. Ich konnte noch keine Verlangsamung der Kostenrückgangsrate beobachten.

Wenn neue Technologien entwickelt werden und die Unternehmen für erneuerbare Energien expandieren, dürften die Kosten noch weiter sinken. Nehmen wir zum Beispiel die Offshore-Windenergie. Die Anlagen werden immer größer. Die Technologien für die Installation und den Bau von Turbinen ändern sich rasch und die Lieferkette entwickelt sich weiter.

Das dänische Unternehmen Orsted hat sich auf diesem Markt eine führende Position aufgebaut, indem es eigene Kompetenzen in den Bereichen Technik, Betrieb und Wartung entwickelt hat. Es besteht auch noch Spielraum für eine stärkere Industrialisierung des Herstellungsprozesses. Die Kosten dürften weiterhin rasch sinken.

Sogenannte „Lerneffekte“ spielen dabei eine wesentliche Rolle. Es handelt sich um eine noch unausgereifte Branche, und die Unternehmen lernen ständig, wie sie effizienter arbeiten können.

Grüner Wasserstoff wird ein wichtiger Bereich sein, den es zu beobachten gilt. Er wird von vielen Experten als Schlüssel zur Dekarbonisierung von Branchen wie Stahl und Schifffahrt angesehen. Die Herstellung von Wasserstoffgas ohne den Einsatz fossiler Brennstoffe ist zwar noch teuer, doch scheint dies die nächste große Technologie für die Energiewende zu sein.

Wenn ich die kommenden Verbesserungen bei den Kosten für die Technologie zur Herstellung von grünem Wasserstoff und die Entwicklung der Kosten für saubere Energie betrachte, sehe ich eine wirklich erhebliche Kostensenkung. Sie könnten in den nächsten fünf bis zehn Jahren um bis zu drei Viertel sinken, was in etwa dem entspricht, was in den letzten zehn Jahren bei der Solarenergie und der Onshore-Windenergie geschehen ist.

Es besteht die Gefahr, dass die großen Ölkonzerne in den Sektor der sauberen Energie vordringen und die Vorherrschaft der heutigen Hauptakteure im Bereich der erneuerbaren Energien, wie etwa EDP, Enel, Engie, Iberdrola und Orsted, bedrohen könnten. Ich glaube jedoch, dass der Markt schnell genug wächst, um alle daran teilhaben zu lassen. Auch wenn Ölkonzerne wie BP und Shell im Rahmen ihrer Net-Zero-Pläne begonnen haben, in erneuerbare Energien zu investieren, wird es schwer sein, mit den vorhandenen Fähigkeiten, der Größe und den Pipelines der großen Unternehmen im Bereich erneuerbare Energien mitzuhalten.

Investitionen in grüne Energie sind mit falschen Vorstellungen behaftet, die auf traditionellen Ansichten zum Energie- und Versorgungssektor beruhen. Im Folgenden finden Sie meine Überlegungen zu den gängigsten dieser Ansichten und dazu, wie Sie grüne Aktien angemessen einschätzen können.

Neue Energiepolitik

Der zweite Teil der grünen Dreierkombination ist die Vielzahl neuer politischer Maßnahmen, die die Länder ergreifen, um ihre Treibhausgasemissionen zu verringern. Seit dem Inkrafttreten des Pariser Abkommens der Vereinten Nationen im Jahr 2015 wurden bei der Dekarbonisierung der Weltwirtschaft bisher nur geringe Fortschritte erzielt. In den letzten Monaten sieht es jedoch so aus, als käme die Welt in Schwung.

Die USA und China, die lange Zeit Nachzügler in Sachen Klimaschutz waren, haben sich verpflichtet, ihre Emissionen zu senken und auf saubere Energie umzustellen. Es bleibt natürlich abzuwarten, wie sie diese Verpflichtungen umsetzen, aber die Richtung, die sie einschlagen wollen, ist klar.

Im August veröffentlichte der Zwischenstaatliche Ausschuss für Klimaveränderungen (Intergovernmental Panel on Climate Change) einen bahnbrechenden Artikel, in dem er davor warnt, dass die globale Erwärmung bis 2040 1,5 Grad Celsius erreichen wird, selbst im günstigsten Fall, wenn die Welt schnell handelt, um die Treibhausgasemissionen zu reduzieren. UN-Generalsekretär António Guterres bezeichnete diesen Bericht als „Alarmstufe Rot für die Menschheit“. Diese Feststellungen schrauben die Erwartungen für den UN-Klimagipfel im November in Glasgow (COP26) nach oben, bei dem die Regierungen voraussichtlich ehrgeizigere Pläne zur Förderung sauberer Energie ankündigen werden.

Selbst die Internationale Energieagentur (IEA), eine Organisation, die das Wachstum der erneuerbaren Energien in der Vergangenheit deutlich unterschätzt hat, scheint nun zu erkennen, in welchem Ausmaß ein Handeln zum Abwenden der Klimakatastrophe erforderlich ist. Die IEA hat Anfang des Jahres einen Bericht veröffentlicht, in dem sie auf die Notwendigkeit hinweist, die Investitionen in erneuerbare Energien bis 2030 zu verdreifachen.

Die Europäische Union, die mit einem Anteil von etwa 20 % an erneuerbaren Energien bereits eine weltweit führende Rolle einnimmt, ist für ein großes Wachstum gerüstet. Die EU plant, bis 2030 die Hälfte ihres Energiebedarfs aus erneuerbaren Quellen zu decken, und ihr lang erwarteter „Green Deal“ wird dieses Ziel noch weiter vorantreiben, da sie bestrebt ist, die Treibhausgasemissionen bis 2050 auf netto Null zu senken.

Der Green Deal der EU wird enorme Investitionen erfordern – bis zu 7 Billionen Euro bis zum Jahr 2050 –, die aus einer Mischung aus privaten Investitionen, öffentlichen Zuschüssen und subventionierten Krediten stammen werden.

Fast die Hälfte der Investitionen soll in erneuerbare Energien, Stromnetze, Batteriespeicher und ähnliche Unternehmen fließen – alles Bereiche, in denen die Versorger voraussichtlich stark investieren werden. Für Versorgungsunternehmen bedeutet dies Wachstum. Das macht den Sektor attraktiver als es in der Vergangenheit der Fall war.

Konjunkturimpulse nach der Pandemie

Regierungen auf der ganzen Welt fördern saubere Energien auch als Teil ihrer Pläne zur Ankurbelung der Wirtschaft nach der Pandemie. In vielen Ländern, vor allem in Europa, ist ein großer Teil der für die Pandemiehilfe bereitgestellten Mittel an Bedingungen für ihren Einsatz geknüpft, mit dem Ziel, den Kohlenstoffausstoß zu verringern.

Die Europäische Kommission beabsichtigt, die Finanzierung durch die Europäische Investitionsbank (EIB) auszuweiten, um Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien, die kurz vor dem finanziellen Abschluss stehen, stärker zu unterstützen. Die EIB hat außerdem zugesagt, keine Gelder mehr für die Finanzierung von Projekten auf der Basis fossiler Brennstoffe, einschließlich Erdgas, bereitzustellen.

Ich gehe davon aus, dass die europäischen Versorgungsunternehmen, die bereits einen großen Anteil an erneuerbaren Energien haben, weiter expandieren werden. Unternehmen wie Enel, Endesa, Iberdrola, EDP, Orsted und Engie verfügen über die größten Entwicklungsteams für saubere Energien, die Fähigkeit, ihre Projekte in der Bauphase zu vergrößern, und die umfassendsten Pipelines für neue Entwicklungsprojekte.

Abgesehen von Europa gibt es auch ein globales Potenzial

Die IEA schätzt, dass die Investitionen in saubere Energie (in erneuerbare Energien, Netze und andere Bereiche) bis 2030 5 Billionen US-Dollar pro Jahr erreichen könnten, verglichen mit dem derzeitigen Stand von 2 Billionen US-Dollar. Die IEA und der Internationale Währungsfonds haben gemeinsam berechnet, dass diese Investitionen das jährliche Wachstum des globalen Bruttoinlandsprodukts um fast 0,5 Prozentpunkte pro Jahr steigern könnten. Die IEA stellte auch fest, dass dadurch netto rund 10 Millionen neue Arbeitsplätze pro Jahrzehnt geschaffen werden könnten – plus zusätzliche Arbeitsplätze im Baugewerbe.

Die Asiatische Infrastruktur-Investitionsbank (AIIB) hat grüne Infrastruktur als eines der wichtigsten Themen für den Aufschwung Asiens nach der Pandemie identifiziert.

In den USA hat Präsident Joe Biden einen ehrgeizigen und detaillierten Energieplan vorgelegt. Er bleibt zwar weit hinter dem vom progressiven Flügel der Demokratischen Partei vorgeschlagenen so genannten „Green New Deal“ zurück, stellt aber eine deutliche Veränderung gegenüber der Politik von Amtsvorgänger Donald Trump dar. Im August unterzeichnete Biden eine Verfügung, die den Verkauf von Elektrofahrzeugen ankurbeln soll. Er hat auch versprochen, Gesetze zu unterstützen, die erhebliche staatliche Investitionen ankurbeln könnten, da er versucht, seiner Verpflichtung, die USA bis 2050 auf Netto-Null-Emissionen umzustellen, nachzukommen.

Fazit

Letztendlich sehe ich kaum etwas, das die Revolution der sauberen Energien aus dem Tritt bringen könnte, selbst ohne staatliche Förderung. Unterstützung erhalten die erneuerbaren Energien auch durch die Ökonomie, denn die Kosten werden weiter sinken. Diese Branche braucht keine Subventionen, auch nicht bei niedrigen Energiepreisen.

Die Dynamik zugunsten der Dekarbonisierung der Weltwirtschaft ist stark und nachhaltig genug, um historische Veränderungen herbeizuführen. Das bedeutet, dass es an der Zeit ist, Versorgungsunternehmen nicht länger als biedere und eher langweilige Wertanlagen zu betrachten, die kein zweistelliges Wachstum erzielen. Diese Unternehmen sind keine Nullwachstumsanleihen mehr und können meiner Meinung nach gute Anlageergebnisse liefern.



^1. Quelle: UN Environmental Program; International Renewable Energy Agency

^2. Quelle: International Energy Agency, Net zero by 2050 (Mai 2021). Aufgrund von Rundungsungenauigkeiten addieren sich die Zahlen möglicherweise nicht zur Gesamtsumme.

^3. Quelle: International Energy Agency, Net zero by 2050 (Mai 2021). Aufgrund von Rundungsungenauigkeiten addieren sich die Zahlen möglicherweise nicht zur Gesamtsumme.

Über den Autor

Bobby Chada - Aktienanalyst

Bobby Chada ist Aktienanalyst bei der Capital Group mit den Schwerpunkten europäische Versorger und Medizintechnologieunternehmen. Er hat einen Bachelor-Abschluss in Finanz- und Rechnungswesen der Universität Edinburgh. Bobby Chada ist in London tätig.

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