Capital Group: High-Yield - Fallen Angels rücken in den Fokus

„Die jüngste Politik der Zentralbanken war beispiellos und hat merkliche Auswirkungen für Investoren. Im März dieses Jahres haben sich die Zentralbanken in einem noch nie dagewesenen Umfang engagiert – Seite an Seite mit den politischen Entscheidern. Das Wachstum der Geldmenge M2 nahm zwischen Februar und Mai 2020 um 16 Prozent zu – also viel schneller und stärker als während der Finanzkrise 2008. Damals stieg diese Geldmenge im Zeitraum von August 2008 bis März 2009 nur um sieben Prozent.“

„Die Folgen der Pandemie für Fixed-Income-Investoren sind vielfältig. Auf der einen Seite könnten ein potenzieller Impfstoff und die Unterstützung der Banken und Regierungen die Ausfallraten senken. Auf der anderen Seite könnten Faktoren wie etwa weiter ansteigende Schulden der Regierungen, ausbleibende weitere Maßnahmen der Zentralbanken oder zeitliche Verzögerungen bei einem Impfstoff die Ausfallraten in die Höhe treiben. Die Attraktivität von High-Yield-Anleihen ist Bestandteil dieser Situation. Gegenwärtig preisen die Märkte eine jährliche Ausfallrate von sechs bis sieben Prozent ein, allerdings wird die Dauer der Krise dabei eine zentrale Rolle spielen.“

„Die US-Notenbank hat eine Untergrenze für die Preise von Risikoanlagen festgelegt. Allerdings ist es angesichts der aktuell erwarteten Infektionszahlen wahrscheinlich, dass sich die Arbeitslosenzahlen in den USA im nächsten Jahr immer noch im zweistelligen Bereich befinden werden und ohne einen Impfstoff wird eine Erholung deutlich länger dauern. Als High-Yield-Investor ist es wichtig, Optimismus und Pessimismus gegeneinander abzuwägen – dann lässt sich in beiden Szenarien profitieren.“

„Fallen Angels, also ehemalige Investment-Grade-Anleihen, die in den High-Yield-Bereich gefallen sind, werden in den nächsten ein bis zwei Jahren ein zentrales Thema sein. Im laufenden und im nächsten Jahr könnten Investment-Grade-Anleihen mit einem Volumen von 500 Milliarden US-Dollar zu High-Yield-Anleihen herabgestuft werden, da die Ratingagenturen deutlich aggressiver agieren als in früheren Krisen. Unserer Einschätzung nach sind diese Fallen Angels eher Chance als Risiko. Mit der Zeit tendieren sie dazu, den High-Yield-Markt zu übertreffen. Viele Unternehmen aus Sektoren wie Energie, Automobil, Industrie, Werkstoffe und zyklische Konsumgüter erscheinen als gute Kandidaten, um innerhalb der nächsten fünf Jahre wieder in den Investment-Grade-Bereich hochgestuft zu werden.“