M&G Investments: SVB-Crash keine Gefahr für Bondinvestoren großer Banken in Amerika und Europa

Das sind die drei Kernaussagen:

• „Wir glauben nicht, dass es durch den Fall der Silicon Valley Bank die Gefahr der Ansteckung oder eines globalen Systemrisikos gibt. Ja, es wird Herausforderungen für die Kunden der SVB geben und möglicherweise bedeutenden Druck auf andere Spezialkreditgeber oder Banken mit besonders schwachem Einlagengeschäft, aber unserer Ansicht nach stellen die Ereignisse der letzten Woche kein wesentliches Risiko für Anleiheinvestoren in großen, diversifizierten US-Banken dar, und ein noch geringeres Risiko für Anleiheinvestoren in europäischen Banken.“

• „Das Zusammentreffen von zwei Hauptproblemen führte zum Niedergang der SVB: Erstens war die Einlagenbasis der SVB außerordentlich stark auf eine einzige, finanzstarke Gruppe von Unternehmen konzentriert, die alle dem zyklischen Risiko ausgesetzt waren, dass PE/VC-Finanzierungen austrocknen. Als PE/VC-Sponsoren ihre Einlagen abbauten, verlor die Bank in den letzten neun Monaten des Jahres 2022 25 Mrd. USD oder 13 % ihrer Einlagen und weitere acht Mrd. USD im Januar und Februar. Das zweite Problem war die Entscheidung der Bank, den Großteil ihrer überschüssigen Liquidität in Anleihen mit langer Laufzeit anzulegen, ohne sich ausreichend gegen Zinsrisiken abzusichern. Als die Bank beschloss, mit dem Verkauf von Anleihen zu beginnen, um den Abfluss von Einlagen zu finanzieren, musste sie Verluste hinnehmen.“

• „Wir erwarten, dass die Banken und ihre Aufsichtsbehörden die Dynamik von Einlagenbasis und Preisgestaltung genauer unter die Lupe nehmen werden. Ein positiver Aspekt für Anleiheinvestoren ist, dass der Widerstand der Bankenlobby gegen strenge Kapital- und Liquiditätsvorschriften wahrscheinlich für einige Zeit schwächer wird, wenn nicht gar verstummt. Stattdessen werden die Ereignisse der letzten Woche die Fed, die sich bereits mitten in einer "ganzheitlichen Überprüfung" der Bankenregulierung befindet, wahrscheinlich dazu ermutigen, ihre Aufsicht über kleinere Banken deutlich zu verbessern.“

Den kompletten Kommentar finden Sie im Anhang