Ich empfehle... Chatrier Value Fund – Anteilsklasse Q in USD

Familienunternehmen. „Net-Nets“. Starke Bilanzen. Spezialsituationen - das ist die Strategie dieses noch jungen globalen Fonds Chatrier Value Fund - Anteilsklasse Q in USD (ISIN: LI0547996947), der bisher eine sehr gute Performance vorweisen kann. Herausragend war das Jahr 2022 mit knapp plus zwei Prozent, wohingegen der MSCI World einen Verlust von über 12% ausweisen musste.

1. Familienunternehmen – wunderbare Eigenkapitalvermehrer

Familienunternehmen sind so definiert, dass eine Familie mindestens 20 Prozent der Stimmrechter oder der CEO mindestens fünf Prozent des Unternehmens besitzt. Meist verfügen diese Unternehmen über konservative Bilanzen mit hohen Eigenkapitalquoten, die Vorstände bleiben länger, die Geschäftsausrichtung wird langfristiger gedacht und je höher die Familienquote desto höher ist die Wahrscheinlichkeit von gleichgerichteten Interessen von Eigentümer und Aktionären. Lt. einer Bankstudie lag die Rendite der so definierten Unternehmen in den letzten 20 Jahren bei knapp 1800 Prozent. Der MSCI World performte nur mit 230 Prozent. Es wird nur gekauft, wenn ein historischer Bewertungsabschlag auf Basis eines Zeitraumes von 25 Jahren vorliegt.

2. Aktien unter Liquidationswert – sogenannte Net-Nets

Benjamin Graham war der Lehrvater vom „Orakel von Omaha“ Warren Buffet. Ein weiterer Schüler war Walter Schloss, der mit einem Track-Rekord von 20,5 Prozent pro Jahr über einen Zeitraum von über 40 Jahren von 1956-2000 mit dem Ansatz des „Net Current Asset Value“ sehr erfolgreich war. Hierbei werden Aktien von Unternehmen gekauft, welche zu einem Preis von weniger als zwei Drittel des zugrundeliegenden Umlaufvermögens (Barmittel, Forderungen und Vorräte) abzüglich aller Verbindlichkeiten und Forderungen gegenüber den Stammaktien eines Unternehmens handeln. „Versuchen Sie, Vermögenswerte mit einem Abschlag anstatt Gewinne zu kaufen. Gewinne können sich in kurzer Zeit dramatisch ändern. Vermögenswerte ändern sich dagegen im Regelfall langsam“, so Walter Schloss.

3. Tolle Unternehmen zu vernünftigen Preisen

Dieser Teil des Portfolios wird zusammengestellt mit Firmen, die nachhaltige hohe Margen auf das eingesetzte Kapital und hohe Kapitalrenditen ausweisen. Sie sollten unkorreliert und nicht kapitalintensiv sein sowie über einen „Burgraben“ verfügen. Es wird nur gekauft, wenn eine erhebliche Unterbewertung im Vergleich zu den Wettbewerbern besteht. Der Return on Assets (RoA) sollte größer zehn Prozent sein, das KGV kleiner 10, EV/EBIT kleiner/gleich 10 und ein niedriges KBV ausweisen.

4. Zykliker /Spezialsituationen

Ein kleiner Teil des Portfolios wird in Aktien investiert, die ein historisch niedriges Kurs-Buchwert-Verhältnis aufweisen. Ebenso werden zyklische Unternehmen, die gerade aufgrund der Nachfragestruktur billig sind analysiert. Ein besonderes Augenmerk wird auch auf Insiderkäufe gelegt. Meistens kaufen Manager und Großaktionäre Aktien Ihres eigenen Unternehmens, wenn erwartet wird, dass die Aktien im Vergleich zum wahren Wert des Unternehmens unterbewertet sind. Somit ergibt sich ein konzentriertes Portfolio von ca. 30 Werten, welches zu ca. 40 Prozent aus erstklassigen Familienunternehmen, zu ca. 23 Prozent aus Aktien unter Liquidationswert, zu ca. 20 Prozent aus Zyklikern und Spezialsituationen und zu ca. 12 Prozent aus Aktien mit hohem Return on Assets und niedriger Bewertung besteht. Der Rest wird in Cash gehalten. Knapp 60 Prozent wird in Titeln mit einer Marktkapitalisierung von über 10 Mrd. Dollar gehalten. 20 Prozent zwischen zwei und zehn Mrd. US-Dollar. Der Rest Small Caps und Cash.

Fazit: Anleger die einen Value Ansatz suchen, erhalten durch die besondere Zusammenstellung einen durchaus interessanten Beimischungskandidaten für ihr Portfolio. Sollte es dem Fondsmanagement gelingen weiterhin gute Performancezahlen abzuliefern, wird sich das Fondsvolumen schnell erhöhen.

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