Midterms: Der KI-Boom wird neu bewertet

Für Unternehmen kann sich die Kalkulation damit erheblich verändern. Steigende Kosten oder langsamere Genehmigungen machen manche Vorhaben weniger attraktiv. Die Folgen reichen bis zu asiatischen Halbleiterherstellern, die Komponenten für den Ausbau liefern. Aus Sicht der Anleger nimmt die Unsicherheit zu. Sie verlangen für das zusätzliche Risiko einen höheren möglichen Ertrag und sind entsprechend weniger bereit, die bisherigen Aktienpreise zu bezahlen.

Dabei lohnt sich ein genauer Blick auf die Bewertungen. Die jüngsten Sorgen treffen auf einen Rückgang, der bereits zuvor eingesetzt hatte. Die Grafik zu den Sektoranteilen zeigt: In den USA und den Schwellenländern erklärt der Technologiesektor den überwiegenden Teil des Rückgangs der Kurs-Gewinn-Verhältnisse. In den USA beträgt sein Beitrag knapp vier Punkte, in den Schwellenländern etwas mehr. In Japan entfällt gut 40 Prozent des gesamten Rückgangs auf Technologie. In Europa ist der Beitrag dieser Branche dagegen gering.

^{Sektoranteile am Bewertungsrückgang von Aktien}

^{Beiträge zur Veränderung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses gegenüber dem jeweiligen Bewertungshoch der vergangenen zwölf Monate.}

Das ist keineswegs nur eine schlechte Nachricht. Gerade bei Technologieunternehmen geht ein großer Teil des Bewertungsrückgangs auf die stark gestiegenen Gewinne zurück. Wachsen die erwarteten Gewinne schneller als die Aktienkurse, sinkt das Kurs-Gewinn-Verhältnis. Anleger bezahlen dann weniger für jeden Dollar Gewinn, den sie einem Unternehmen künftig zutrauen. Eine niedrigere Bewertung kann also auch Ausdruck besserer Geschäftsergebnisse sein.

^{Zahl der Rechenzentren (geplant und in Betrieb) nach Bundesstaaten}

Auch ein maßvollerer Ausbau der Infrastruktur könnte durchaus sinnvoll sein. Das Rennen um den KI-Markt wird damit jedoch kaum beendet. Für die großen Anbieter bleibt die Sorge, durch zu langsames Handeln den Anschluss zu verlieren. Die Midterms verändern die Bedingungen dieses Wettbewerbs und das Verhältnis von Chancen und Risiken für Anleger. Sie nehmen der künstlichen Intelligenz aber weder ihre wirtschaftlichen Möglichkeiten noch der Börse sämtliche Chancen, daran teilzuhaben.