US-Aktien: Ein steigender Index verdeckt einen ungewöhnlich gespaltenen Markt

US-Aktien setzen ihren Anstieg fort, doch die Kurszuwächse fallen keineswegs einheitlich aus. In den meisten Sektoren blieb die Mehrheit der Unternehmen hinter dem Index zurück. Für Anleger unterstreicht die Kluft zwischen einem widerstandsfähigen Index und uneinheitlichen Ergebnissen auf Einzelaktienebene unserer Überzeugung nach die Bedeutung von Selektivität und fundamentaler Analyse.

Anleger in US-Aktien haben 2026 solide Gewinne erzielt, wobei der S&P 500 bis zum 30. September um 12,8 % zulegte. Diese Widerstandsfähigkeit ist vor dem Hintergrund KI-getriebener Volatilität, geopolitischer Unruhen sowie makroökonomischer Unsicherheit bemerkenswert.

Uneinheitliche Muster in den Marktsektoren

Doch unter der Oberfläche zeichnet der Markt ein gänzlich anderes Bild. In 9 von 11 Sektoren blieb die Mehrheit der Unternehmen in diesem Jahr (Stand: 30. September) hinter der Wertentwicklung des S&P 500 zurück (Abbildung). Das aktuelle Ungleichgewicht ist im historischen Vergleich bemerkenswert: Langfristig betrachtet, zeigten die meisten Sektoren eine annähernd gleichmäßige Verteilung zwischen Outperformern und Underperformern.

Der Versorgersektor wies die extremsten Underperformer auf, da er besonders anfällig für steigende Zinssätze ist. Kommunikationsdienstleistungen, zyklische Konsumgüter und Finanzwerte entwickelten sich ebenfalls schwach. Der Energiesektor bildete die deutlichste Ausnahme: 86 % der Unternehmen erzielten eine Outperformance, während Technologie der einzige weitere Sektor war, in dem die Mehrheit der Aktien besser abschnitt. Anhaltend höhere Ölpreise und der KI-Handel verliehen diesen Sektoren jeweils Auftrieb.

Suche nach Qualitätsunternehmen mit beständigem Potenzial

Was bedeutet das für Anleger? Die erheblichen Unterschiede zwischen und innerhalb von Sektoren legen nahe, dass ein breites thematisches Engagement, eine Sektorpositionierung oder passive Allokationen dazu führen könnten, qualitativ hochwertige Unternehmen mit den stärksten Fundamentaldaten, der höchsten Resilienz und der größten Ertragsstabilität zu übersehen. Je ungleichmäßiger sich der Markt entwickelt, desto entscheidender kann die Auswahl einzelner Aktien sein.

Die Fundamentalanalyse kann Anleger dabei unterstützen, beständige Unternehmen von solchen zu unterscheiden, die primär von der Marktstimmung getragen werden. Diese Unterscheidung ist besonders wichtig, da die Unsicherheit hinsichtlich KI und Zinsen die Diversifizierung erschwert. Ein starker Index mag darauf hindeuten, dass der Markt Unternehmen auf breiter Basis honoriert. Die Evidenz auf Einzeltitelebene zeigt jedoch ein anderes Bild. In einem derart ungleichmäßigen Marktumfeld sind wir davon überzeugt, dass eine disziplinierte Aktienauswahl Anlegern dabei helfen kann, nachhaltiges, langfristiges Ertragspotenzial von einer Dynamik zu unterscheiden, die sich als kurzlebig erweisen könnte.

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