Unternehmen aus Schwellenländern: Bekannt für Belastbarkeit

Seit mehr als einem Jahrzehnt ermöglichen Unternehmensanleihen aus Schwellenländern die Beteiligung an steigenden Märkten, während Anleger während der Marktrückgänge weniger Verlusten ausgesetzt sind (Abbildung, links). Das ist auf eine besonders ausgeprägte inhärente zweipolige Struktur zurückzuführen, die das Zinsrisiko mit dem Bonitätsrisiko in Einklang bringt und unabhängige Ertragsquellen bietet, die negativ miteinander korreliert sind (Abbildung, rechts).

Diese Dynamik ist durchaus üblich für Schwellenländerunternehmen. Unternehmensanleihen aus Schwellenländern, die in US-Dollar notiert sind, reagieren empfindlich auf die US-Zinsen. Das trägt dazu bei, einen defensiven Puffer gegen volatile Märkte zu schaffen. Unterdessen steigern die niedriger bewerteten Unternehmensanleihen des Sektors die Aufwärtspartizipation in Risikophasen. (Zwar ist der EM-Unternehmensanleihenmarkt insgesamt mit Investment-Grade bewertet, spiegelt jedoch das gesamte Bonitätsspektrum wider, von hochrangigen bis hin zu hochverzinslichen Anleihen.)

Diese natürliche Zweipoligkeit erklärt zum Teil auch, warum die Sharpe-Ratio des EM-Unternehmensmarktes – oder der risikobereinigte Ertrag – seit mehr als 10 Jahren deutlich höher ist als der von US-Unternehmen mit Investment-Grade-Rating und dem Bloomberg Global Aggregate Index.

Aus diesem Grund sind wir der Ansicht, dass das Gleichgewicht zwischen Zins- und Bonitätswetten auf Schwellenländer dazu beitragen kann, Anleger auf die jegliche bevorstehenden Umfelder vorzubereiten.

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