AB: NASDAQ-Neugewichtung beleuchtet Megacap-Risiken

Die Begeisterung für Künstliche Intelligenz (KI) hat zu außergewöhnlichen Kursgewinnen bei den sieben größten Indexmitgliedern – Microsoft, Apple, Alphabet Inc., NVIDIA, Amazon.com, Tesla und Meta Platforms – geführt, die zum 30. Juni rund 55 % des NASDAQ 100 ausmachten.

Am 24. Juli wird der US-Börsenbetreiber die Zusammensetzung des Index neu gestalten, um das Gesamtgewicht dieser sieben Aktien zu verringern.

Die zehn größten US-Aktien stellen mehrere ausländische Börsen in den Schatten

Die Konzentrationsrisiken gehen über den NASDAQ hinaus. Auch der breitere S&P 500 ist stark auf die größten Namen ausgerichtet, vor allem aus der Technologie- und E-Commerce-Branche. Die zehn größten Werte machten Ende Juni 32 % des S&P 500 aus und hatten zusammen eine Marktkapitalisierung von 12,2 Billionen US-Dollar. Das übertrifft den Wert der führenden Benchmarks in Deutschland, China, Großbritannien und Japan (Abbildung) um Längen.

Die Bewertungen der US-Megacaps sind in die Höhe geschnellt. Der Median des Kurs-Gewinn-Verhältnisses der „Big 10“ stieg bis Ende Juni um 48 % auf 28,2, während der Median des übrigen Marktes nur um 7 % anstieg. Die Bewertungen der Top 10 wurden durch den Anstieg der Multiplikatoren vorangetrieben, da der Mittelwert der Prognosen für den Gewinn pro Aktie (EPS) nur um 0,2 % anstieg; für den übrigen Markt sank der Mittelwert der EPS-Prognosen um 0,4 %. Das deutet darauf hin, dass Anleger auf dem breiten Markt Aktien mit relativ attraktiven Bewertungen für ihre Gewinne finden können.

Wachstum jenseits der Giganten

Einige der Technologietitanen sind gute Investitionen. Wir sind jedoch der Meinung, dass jede Aktie auf der Grundlage ihrer Geschäftsgrundlagen, ihrer Gewinnaussichten und ihrer Bewertung beurteilt und in einem Portfolio im Einklang mit der zugrunde liegenden Anlagestrategie positioniert werden sollte. Passive Portfolios, die alle Megacap-Aktien mit hoher Benchmark-Gewichtung halten, sind anfällig für einen potenziell schmerzhaften Stimmungsumschwung.

Aktive Portfolios können nach einer breiteren Palette von Unternehmen suchen, die für die komplexen Herausforderungen gut gerüstet sind. Langfristig orientierte Anleger sollten der Versuchung widerstehen, wahllos in die größten Aktien einzusteigen, und sicherstellen, dass ihre Portfolios vielfältige Quellen für Wachstumspotenzial aufweisen – zum richtigen Preis.

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