Studie: Private Credit wird breiter und strategischer

Befragt wurden 135 erfahrene Anlageentscheider weltweit. Mehr als drei Viertel halten bereits mindestens fünf Prozent ihres Portfolios in diesem Bereich, und 51 Prozent wollen ihre Quote in den kommenden zwölf Monaten erhöhen.

Der Markt profitiert weiterhin davon, dass Banken bestimmte Finanzierungen nur eingeschränkt anbieten. Gleichzeitig verändert sich das Umfeld. Refinanzierungsbedarf, höhere Ausfallrisiken und schwächere Kreditklauseln erhöhen die Anforderungen an Auswahl und Strukturierung. Dennoch sehen viele Investoren fallende Finanzierungskosten, eine Belebung der Transaktionsaktivität und Marktvolatilität eher als Quelle neuer Chancen denn als reines Risiko.

Infrastrukturfinanzierungen stehen an erster Stelle

Der wichtigste Treiber bleibt die Portfoliodiversifikation. 85 Prozent nennen sie als Grund für stabile oder steigende Allokationen. 81 Prozent erwarten höhere Gesamterträge als bei traditionellen Anleihen, 60 Prozent verweisen auf attraktivere laufende Erträge aus vertraglich vereinbarten Zahlungsströmen. Bemerkenswert ist zudem, dass Investoren mit bereits größeren Quoten häufiger weiter aufstocken. Erfahrung mit der Anlageklasse scheint das Vertrauen in ihre Funktion im Portfolio zu erhöhen.

Eine verbreitete Annahme lautet, Private Credit sei im Wesentlichen Direktkreditvergabe. Die Daten zeichnen ein breiteres Bild. Infrastrukturfinanzierungen stehen bei geplanten Aufstockungen an erster Stelle, gefolgt von Direktkrediten und forderungsbesicherten Finanzierungen. Für die kommenden drei Jahre erwarten 53 Prozent bei Infrastrukturkrediten und 52 Prozent bei forderungsbesicherten Strategien besonders attraktive risikobereinigte Erträge.

Auch die Portfoliokonstruktion wird differenzierter. Heute konzentrieren 40 Prozent ihre Anlagen auf wenige Kernsegmente; in fünf Jahren erwarten dies nur noch 19 Prozent. Stattdessen gewinnen Kern-Satelliten-Ansätze, eine breitere Streuung über Strategien und Manager sowie flexiblere, dauerhaft investierte Vehikel an Bedeutung. Gleichzeitig wollen Investoren regionale Abhängigkeiten reduzieren. Die USA bleiben der wichtigste Markt, doch Europa und der asiatisch-pazifische Raum rücken stärker in den Fokus.

Die Expansion ist jedoch nicht frei von Grenzen. 72 Prozent sehen höhere Ausfallraten als Bedrohung, 41 Prozent schwächere Kreditbedingungen. Begrenzte Transparenz bei Bewertungen und die Steuerung der Portfolioliquidität sind für 50 beziehungsweise 48 Prozent die größten Hürden für weitere Allokationen. Entsprechend halten 81 Prozent eine klare Spezialisierung des Managers für besonders wichtig.

Anlageerfolg hängt von erfahrener Kreditprüfung und disziplinierter Diversifikaton ab

Für Portfolios liegt die Chance weniger in einer pauschalen Erhöhung der Private-Credit-Quote als in einer gezielten Verbreiterung der Ertragsquellen. Infrastrukturkredite, forderungsbesicherte Finanzierungen, Sondersituationen und ausgewählte regionale Märkte können klassische Direktkreditportfolios ergänzen und die Abhängigkeit von einzelnen Konjunktur-, Branchen- oder Zinsfaktoren reduzieren.

Entscheidend bleibt eine klare Portfoliologik: Strategien nach ihrer Rolle im Gesamtportfolio auswählen, Laufzeiten und Liquidität realistisch planen, Manager über mehrere Kreditzyklen beurteilen und Bewertungen kritisch nachvollziehen. Nicht jede Finanzierung ist robust, nicht jede Struktur bietet ausreichenden Schutz und nicht jede Position lässt sich kurzfristig veräußern. Deshalb hängt der Anlageerfolg weniger vom allgemeinen Wachstum des Marktes als von Erfahrung, Kreditprüfung und disziplinierter Diversifikation ab.

Richtig eingesetzt können alternative Kreditstrategien laufende Erträge stabilisieren, zusätzliche Renditequellen erschließen und die Widerstandsfähigkeit eines Portfolios gegenüber Schwankungen an öffentlichen Märkten erhöhen. Sie ersetzen liquide Anleihen nicht, können deren Funktion aber sinnvoll ergänzen.

^{Quelle: Benefit Street Partners by Franklin Templeton: „2026 Alternative Credit Survey“.}