William Blair: Metalle der Zukunft – Kann das Angebot die Nachfrage decken?

In diesem Beitrag gehen wir zur Angebotsdynamik über, wo die Reaktion auf die bei diesen Metallen beobachteten sehr ausgeprägten Nachfrageverschiebungen bemerkenswert war.

Automobilhersteller, Ausrüstungshersteller und Hersteller von Batteriezellen möchten alle in die Wertschöpfungskette dieser kritischen Metalle eingebunden werden, und wie wir in unserem vorherigen Artikel gezeigt haben, wird die Nachfrage nach diesen Metallen voraussichtlich noch weiter ansteigen, was Fragen zur Knappheit und Fähigkeit aufwirft des Angebots, um die Nachfrage zu decken.

Kupfer

Während Kupferbergleute die Bedeutung von Kupfer für umweltfreundliche Technologien erkennen, ist die Produktion eine Herausforderung. Kupferbergbauunternehmen sind mit zunehmender behördlicher Kontrolle, alternden Anlagen, sinkenden Gehalten (Kupferkonzentration im geförderten Erz) und sich ändernden Wetterbedingungen, darunter ausgeprägten Dürren in Chile und Überschwemmungen in Sambia, konfrontiert.

Das weltweite Kupferangebot ist in den letzten drei Jahren nur im niedrigen einstelligen Bereich gewachsen, wobei neue Projekte in Peru und der Demokratischen Republik Kongo die geringere Produktion im größten Kupferproduktionsland der Welt, Chile, größtenteils ausgleichen konnten.

Kupferbergbauunternehmen erhöhen ihre Investitionen, um die hohe erwartete Nachfrage zu decken.

Dies hat in den letzten drei Jahren zu Marktdefiziten geführt. Im Jahr 2023 wird aufgrund der schwachen Nachfrage aus den entwickelten Märkten ein Überschuss erwartet.

Trotz dieser Dynamik erhöhen die Kupferbergbauunternehmen ihre Investitionen, um die hohe erwartete Nachfrage zu decken. Die Investitionsausgaben in den 10 größten Bergbauunternehmen, die etwa 44 % der weltweiten Produktion ausmachen, stiegen im Jahr 2022 um 13 % und werden voraussichtlich im Jahr 2023 um weitere 14 % steigen.

Lithium

Die Versorgung mit Lithium ist stark auf wenige Standorte und Unternehmen konzentriert. Auf die beiden größten Lithiumbetriebe der Welt entfielen im Jahr 2022 43 % der gesamten Lithiumproduktion.

Dennoch ist das Angebot an Lithium gestiegen, um dem wachsenden Einsatz von wiederaufladbaren Lithium-Ionen-Batterien gerecht zu werden, die in der Unterhaltungselektronik, in Elektrofahrzeugen (EVs) und in Energiespeichersystemen weit verbreitet sind.

Aufgrund der Angebots-Nachfrage-Dynamik war im Jahr 2020 ein vorübergehender Rückgang der Lithiumcarbonatpreise zu beobachten, doch im Jahr 2022 erreichten die Preise ihren Höhepunkt.

Bisher überstieg die Lithiumproduktion im Jahr 2023 den Verbrauch, was zu einer abrupten Preiskorrektur gegenüber Allzeithochs führte. Geringere Verkäufe von Elektrofahrzeugen, Lageraufbau im Energiespeichersektor, Nachfrageunsicherheit in China und schneller als erwartete Verfügbarkeit neuer Lieferungen sind die Hauptgründe.

Für Lithium wird mit einer Beschleunigung des Nachfragewachstums gerechnet, was die Produzenten dazu veranlasst, ihre Investitionen in diesem Sektor auszuweiten. Die Investitionsausgaben bei den fünf größten Lithiumproduzenten weltweit, die 65 % der Gesamtproduktion ausmachen, stiegen im Jahr 2022 um 53 % und werden in diesem Jahr voraussichtlich um weitere 66 % steigen.

Nickel

Neben Lithium dürfte Nickel im Vergleich zu anderen Metallen die größte Ausweitung der Produktionsmengen verzeichnet haben.

Seit 2019 hat Indonesien, auf das 50 % der weltweiten Nickelerzproduktion entfällt, rasch inländische Verarbeitungsanlagen aufgebaut, um mehr Wert aus dem Metall zu ziehen und zu einem globalen Zentrum der Lieferkette für Elektrofahrzeuge zu werden.

Nach Schätzungen der Regierung belief sich der Wert der verarbeiteten Nickelprodukte im Jahr 2022 auf 30 Milliarden US-Dollar und war damit zehnmal höher als vor vier Jahren. Indonesien hat die Zahl der in Betrieb befindlichen Hütten von 15 im Jahr 2021 auf 43 in diesem Jahr erhöht; weitere 28 Hütten befinden sich im Bau und 24 befinden sich in der Planungsphase.

Es lohnt sich, den Beitrag Chinas zu dieser Expansion hervorzuheben. Das Land hat Investitionen in Höhe von rund 30 Milliarden US-Dollar getätigt, und zwei der größten Nickel-Industriezentren (der Morowali Industrial Park und der Weda Bay Industrial Park) werden von demselben chinesischen Unternehmen betrieben. Diese Investition ist eine der größten im Rahmen der chinesischen Belt and Road Initiative (BRI).

Dieser enorme Anstieg der Schmelzkapazität führte dazu, dass Indonesien im Jahr 2023 zum ersten Mal in seiner Geschichte Nettoimporteur von Nickelerz wurde. Die bedeutendste Folge dieser Erweiterung ist jedoch, dass die gesamte Primärnickelproduktion auf Höchstwerte gestiegen ist, was zu Marktungleichgewichten geführt hat . Die International Nickel Study Group geht davon aus, dass der diesjährige Überschuss der größte im letzten Jahrzehnt sein wird.

Die Regierungen mehrerer Schwellenländer erkennen den Wert dieser Metalle für zukünftige Technologien an und streben danach, einen größeren Anteil vom wachsenden Kuchen zu erobern. In meinem nächsten Beitrag gehe ich auf solche Fälle ein.

Alexandra Symeonidi, CFA, ist Unternehmenskreditanalystin im Emerging Markets Debt Team von William Blair.