Kupfer

Chile, der größte Kupferproduzent, hat eine Änderung seines Bergbausteuersystems für 2023 beschlossen. Das System, das nun auf Lizenzgebühren basiert, wird die Steuern von 5 % bis 14 % des Betriebsgewinns auf 8 % bis 26 % des Betriebsgewinns für große Produzenten erhöhen. Die neue Lizenzgebühr wird auch eine Ad-valorem-Komponente von 1 % enthalten. Während sich die Berechnung des zu versteuernden Einkommens geändert hat, verspricht das neue Lizenzgebührensystem eine Erhöhung der Staatseinnahmen aus dem Sektor, insbesondere in einem Hochpreisumfeld.

Im Jahr 2019 hat Sambia seine Lizenzgebühren von 4 % bis 6 % des Betriebsgewinns auf 5,5 % bis 10 % des Betriebsgewinns geändert, je nach Preisniveau. Die Kupferexporte machen bis zu 12 % des sambischen BIP aus, weshalb der Rohstoff für die wirtschaftliche Entwicklung des Landes von entscheidender Bedeutung ist

In Panama hat der Bergbaukonzessionsvertrag für die größte Kupfermine des Landes kürzlich beispiellose Proteste wegen seiner Auswirkungen auf die Umwelt und die Aufteilung der Gewinne zwischen dem Minenbetreiber und dem Staat ausgelöst. Ende November erklärte der Oberste Gerichtshof Panamas den Vertrag für verfassungswidrig, während der Betrieb der Mine, die 3 bis 5% zum BIP des Landes beiträgt, aufgrund von Blockaden eingestellt wurde. Anfang desselben Monats verbot der panamaische Kongress die Vergabe neuer und die Verlängerung bestehender Bergbaukonzessionen. Dies ist zweifellos ein Beispiel für Ressourcennationalismus, bei dem ein Land die Kontrolle über seine natürlichen Ressourcen beansprucht.

Lithium

Chinas Bestreben, der weltweit führende Anbieter von Solarzellen, Lithium-Ionen-Batterien und Elektrofahrzeugen zu werden, macht es für das Land notwendig, sich einen großen Anteil an der Lithium-Lieferkette zu sichern. Tatsächlich hat China Milliarden investiert, um Anteile an Lithiumminen in Lateinamerika und seit kurzem auch in Afrika zu erwerben. Laut Benchmark Minerals werden zwei Drittel der für 2030 prognostizierten Lithiumproduktion in chinesischer Hand sein.

Chile, das über die größten Lithiumreserven der Welt verfügt, kündigte Anfang des Jahres eine Strategie zur Verstaatlichung seiner Lithiumindustrie an. Diese Strategie würde es dem Staat ermöglichen, Lithiumabbau- und -verarbeitungsprojekte von nationalen Unternehmen durchführen zu lassen, was einen größeren Anteil an den Staatseinnahmen und bessere Umweltbedingungen gewährleisten würde.

Chile ist nicht das erste Land, das seine Lithiumvorkommen verstaatlicht. Anfang 2022 erklärte Mexiko Lithium zu einem strategischen Mineral.

Nach der derzeitigen Regelung pachten unabhängige Lithiumproduzenten Abbaukonzessionen von einer staatlichen Organisation namens Corporación de Fomento de la Producción (CORFO). Diese Pachtverträge werden der chilenischen Staatskasse bis 2022 mehr als 5 Milliarden US-Dollar einbringen, was etwa 2 % des BIP des Landes entspricht.

Chile ist jedoch nicht das erste Land, das seine Lithiumvorkommen verstaatlicht. Anfang 2022 erklärte Mexiko Lithium zu einem strategischen Mineral, was bedeutet, dass die Exploration, der Abbau und die Endnutzung von Lithium ausschließlich dem Staat vorbehalten sind. Das Land hat eine nationale Lithiumgesellschaft gegründet, die Mexiko als führende Lithiumbergbaunation etablieren soll.

Nickel

Ein weiteres Beispiel für Ressourcennationalismus ist das Exportverbot für Nickelerze aus Indonesien. Dieses Verbot, das 2014 eingeführt und 2020 verschärft wurde, sollte dazu dienen, heimische Lieferketten für Nickel und EV zu entwickeln.

Teil der Strategie zur Entwicklung des heimischen Marktes sind steuerliche Anreize für nickelverarbeitende Unternehmen. Die Regierung hat kürzlich die 10-jährige Steuerbefreiung für Produzenten von minderwertigem Nickel aufgehoben, um mehr Investitionen in nachgelagerte Prozesse und die Produktion von Nickel in Batteriequalität zu fördern.

Auswirkungen auf Investitionen

Wir gehen davon aus, dass sich die Wahrscheinlichkeit einer anhaltenden Nachfrage nach Metallen in der Zukunft aufgrund der Energiewende positiv auf die Marktpreise auswirken wird. Für Anleger, die in Unternehmensanleihen investieren, sollte sich dies in robusten Fundamentaldaten wie Margen und Cashflows niederschlagen.

Darüber hinaus haben viele Metallunternehmen im EM-Kredituniversum ihren Verschuldungsgrad reduziert, was ihnen helfen könnte, die Volatilität der Metallpreise zu überstehen.

Es wird erwartet, dass der Metallsektor weiterhin ein starker Motor für das BIP bleibt und ausländische Direktinvestitionen anzieht.

Wir haben festgestellt, dass die Anleger Schuldtitel von Unternehmen mit "Zukunftsmetallen" gegenüber anderen Metallproduzenten bevorzugen.

Wie wir bereits betont haben, könnten Unternehmen, die reich an Zukunftsmetallen sind, in zunehmendem Maße von der Produktion und dem Verkauf dieser Mineralien profitieren.

Für die oben genannten Länder dürfte der Metallsektor weiterhin ein starker Motor für das BIP sein und ausländische Direktinvestitionen anziehen.

Wir gehen davon aus, dass der Exportwert und die Steuereinnahmen aus diesen Metallen aufgrund einer höheren Produktion und stabiler Preisaussichten steigen werden, was im Laufe der Zeit zu einer Verbesserung der Fundamentaldaten dieser Länder führen dürfte, was wiederum staatliche Investoren anziehen wird.

Alexandra Symeonidi, CFA, ist Unternehmensanalystin im Emerging Markets Debt Team von William Blair.