ODDO BHF Polaris Fonds Familie - Fund Insight

DIVERSIFIKATION IST TRUMPF! 

Weisheiten wie „Nicht alle Eier in einen Korb legen“ hört man oft, wenn es um Geldanlage geht. Denn mit dem Aufbau eines breit gestreuten Portfolios können Auf- und Abschwünge an den Kapitalmärkten gemeistert, gleichzeitig aber eine höhere Resilienz des Portfolios erzeugt werden. 

Als ein fundamentales Konzept hilft die Portfoliotheorie von Harry Markowitz Investoren schon lange dabei, ihr Portfoliorisiko zu diversifizieren und optimale Anlageentscheidungen zu treffen. Die Portfoliotheorie basiert auf der Annahme, dass Anleger risikoscheu sind und daher versuchen, ihre Rendite bei gegebenem Risiko zu maximieren oder ihr Risiko bei gegebener Rendite zu minimieren. Markowitz argumentiert, dass dies erreicht werden kann, indem man eine Vielzahl von Anlagen in ein Portfolio aufnimmt, die unterschiedliche Renditen und Risiken aufweisen. 

Ein zentraler Begriff in der Portfoliotheorie ist Diversifikation. Durch die Kombination von Anlagen, die nicht perfekt miteinander korreliert sind, kann das Gesamtrisiko des Portfolios reduziert werden. Markowitz führte den Begriff der "effizienten Grenze" ein, die alle Portfolios darstellt, die die maximale Rendite für ein gegebenes Risiko oder das minimale Risiko für eine gegebene Rendite liefern. Aus ihr kann daher in Abhängigkeit vom Risiko- und Renditeprofil eines Investors das für ihn optimale Portfolio ermittelt werden (siehe Grafik). 

Die Portfoliotheorie von Markowitz hat einen großen Einfluss auf die moderne Anlagepraxis. Viele institutionelle Anleger und Portfoliomanager nutzen seine Methoden, um Portfolios zu konstruieren und zu verwalten. Durch die Diversifikation können Anleger das spezifische Risiko einzelner Anlagen reduzieren und gleichzeitig die Renditemöglichkeiten nutzen, die der Markt bietet.

WERDEN ANLEIHEN IHRE TRADITIONELLE FUNKTION ALS PORTFOLIO-STABILISATOREN WIEDER ERFÜLLEN? 

Die durch die Zentralbanken zur Bekämpfung der Inflation eingeleitete historisch rasante Zinswende hat dazu geführt, dass Diversifikation a la Markowitz im letzten Jahr nicht funktioniert hat – sowohl Aktien als auch Anleihen verzeichneten Verluste. Inzwischen nähern sich die Leitzinsen aber ihrem Höhepunkt. Vor dem Hintergrund einer immer wahrscheinlicher werdenden Rezession könnten Anleihen unserer Analyse zufolge wieder eine größere Rolle spielen, denn auf mittel– bis langfristige Sicht bieten sie inzwischen ein attraktives Renditeniveau. Das gilt sowohl für Staatsanleihen als auch für Unternehmensanleihen. Anstelle des seit der Finanzkrise vorherrschenden Paradigmas von TINA („There is no alternative“– zu Aktien) beginnt nun wieder die Zeit von TAPA (There are plenty alternatives). Insbesondere wenn die Korrelationen von Anlageklassen wie Aktien und Anleihen zum „Goldstandard“ a la Markowitz zurückkehren, gibt es für gemischte Portfolios wieder mehr Auswahl.

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