ODDO BHF Marktausblick: Ausblick Aktienmärkte – Q2 Berichtssaison rückt in den Fokus

Aufgrund der hohen Bewertungsniveaus kommt der Entwicklung der Unternehmensgewinne im laufenden Jahr eine besondere Rolle zu. Nach dem Corona-bedingten Rückgang der Gewinne im Vorjahr dürften diese für den S&P 500 im aktuellen Jahr auf fast 1,7 Billionen US-Dollar anwachsen.

Trotz der rückläufigen Gewinne im letzten Jahr erzielte der S&P 500 im Jahr 2020 ein Kursplus von 16,26%. Infolge der gegenläufigen Bewegung der Kursentwicklung und der Gewinne stieg das Kurs-Gewinn- Verhältnis (KGV) auf Jahressicht von 20,1 auf 27,2 Zähler an. Die Ausdehnung des KGVs wird oftmals als „Multiple Expansion“ bezeichnet. Die Ausweitung der Bewertungskennzahlen im Jahr 2020 verdeutlicht einmal mehr, dass an den Börsen die erwarteten zukünftigen Entwicklungen gehandelt werden. Nach der Hoffnungsphase folgt nun die Wachstumsphase. Die Unternehmensgewinne werden 2021 voraussichtlich um 36,8% steigen. Trotz des Kursanstiegs des S&P 500 um 14,41% im ersten Halbjahr 2021 wird das Kurs- Gewinn-Verhältnis vom 27,2-fachen der Gewinne auf das 22,7-fache der Gewinne zum Jahresende 2021 fallen, wenn die Gewinne tatsächlich um 36,8% im Jahr 2021 steigen werden (siehe Darstellung 1).

Die Gewinnentwicklung und die Veränderung des Kurs-Gewinnverhältnisses bestimmen, ob Investoren die Märkte als teuer oder billig bewertet ansehen. Die Darstellung 2 zeigt, dass sich in der Finanzkrise 2008/2009 zunächst die Bewertungen gemessen am KGV ausdehnten, als die Gewinne einbrachen. Im Jahr 2009, nach der Krise, stiegen dann die Gewinne kräftig und die Bewertung nahm gemessen am KGV ab. Der gleiche Verlauf könnte nun nach der Coronakrise erwartet werden. Im Jahr 2020 sind die Bewertungen gemessen am KGV stark angestiegen, als die Gewinne infolge der Gesundheitskrise zurückgingen. Im Jahr 2021 werden die KGVs infolge der hohen Gewinnsteigerungen wahrscheinlich wieder fallen (siehe Darstellung 2).

Den vollständigen ODDO BHF Marktausblick finden Sie hier als PDF.

^{Vergangene Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für die Zukunft. Die Rendite kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Etwaige Meinungsäußerungen geben die aktuelle Einschätzung des Investment Office der ODDO BHF AG wieder, die sich insbesondere von der Hausmeinung innerhalb der ODDO BHF Gruppe unterscheiden und ohne vorherige Ankündigung ändern kann.}