ODDO BHF CIO View: Das Gespenst der Inflation

Als Grund werden vor allem stark steigende Energie- und Lebensmittelpreise angeführt. Diese waren im August für zwei Drittel des Preisanstiegs verantwortlich. Vor drei Wochen haben wir an dieser Stelle bereits gesagt, dass die Inflation länger hoch und die Preisberuhigung im Jahr 2023 langsamer und schwächer ausfallen würde (siehe Investment Office View vom 26.08.2022). Mit dem Anheben ihrer Inflationsprognosen für die nächsten Jahre, die 2022 mit 8,1% und 2023 mit 5,5% deutlich über dem Ziel von 2% liegen (siehe Abbildung 1), hat die EZB unsere Vorhersage nun bestätigt. Der Preisdruck könnte sich kurzfristig sogar noch weiter verschlimmern. Im Lauf der nächsten Monate ist durchaus damit zu rechnen, dass die Schallmauer von 10% Inflation durchbrochen wird. Nach langem Zögern versucht die EZB nun entschlossen gegenzusteuern. Die Zinserhöhung um 75 Basispunkte am 8. September auf 0,75% (Einlagensatz) ist die stärkste jemals von der EZB vorgenommene Anhebung.

Bemerkenswert - „Soft Landing“ als Basisszenario

Die EZB prognostiziert für das Jahr 2023 ein Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) von 0,9%, wie in Abbildung 2 zu sehen ist. Tatsächlich beinhalten die Prognosen ein leicht negatives Wachstum im weiteren Jahresverlauf 2022, gefolgt von einer Belebung der Wirtschaft im Frühjahr 2023. Die Wachstumsprognose ist bemerkenswert optimistisch angesichts der hartnäckig hohen Inflation.

Generell werden Reinvestitionen fälliger Anleihen im Rahmen des regulären Ankaufprogramms Asset Purchase Programme (APP) „so lange wie nötig“ fortgesetzt. Allerdings konnte die EZB, trotz Umschichtungen von Kern- zu Peripherieanleihen, ihre Anleihebestände im Juli um 0,7 Mrd. Euro und im August um 2,8 Mrd. Euro netto minimal reduzieren.

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^{Vergangene Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für die Zukunft. Die Rendite kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Etwaige Meinungsäußerungen geben die aktuelle Einschätzung des Investment Office der ODDO BHF AG wieder, die sich insbesondere von der Hausmeinung innerhalb der ODDO BHF Gruppe unterscheiden und ohne vorherige Ankündigung ändern kann.}