Paladin Asset Management: Paladin Investorenbrief Q4 2022

Im Gegensatz zu früheren Jahren gewinnt die Aktienauswahl 2023 dadurch wieder stark an Bedeutung und wird ein wesentlicher Schlüssel für den Anlageerfolg sein. Man muss sie gezielt suchen: jene Unternehmen, die sich freischwimmen und auch in einem uneinheitlichen Kapitalmarktumfeld erfolgreich behaupten können.

Deshalb tauchen wir in diesem Investorenbrief tief ein und erläutern detailliert unser Koordinatensystem, das die Kriterien für die Titelselektion in den Paladin ONE beschreibt. Ob uns diese im zurückliegenden Jahr gelungen ist, zeigt der inzwischen schon traditionelle Rückblick auf die Entwicklung der Portfoliounternehmen in 2022.

Das Umfeld präsentiert sich unverändert herausfordernd. Aus der engen Umklammerung von COVID haben wir uns zwischenzeitlich zwar lösen können, mit Einschränkungen auf vielen Ebenen werden wir aber wohl weiterleben müssen. Die Krise als neue Normalität, deren vielfältige Auswirkungen uns auch in diesem Jahr beschäftigen werden.

Der Krieg in der Ukraine konfrontiert Europa schmerzhaft mit einem Kapitel, das wir lange Zeit nur aus den Erzählungen älterer Generationen kannten. Er hat großes Leid mit sich gebracht – wir haben uns deshalb bereits im Frühjahr letzten Jahres entschieden, mit unserer Spende einen Beitrag zur Unterstützung der Menschen vor Ort zu leisten.

Die Auswirkungen sind auch bei uns in Deutschland erheblich und werden uns noch lange herausfordern. Der Ukraine-Krieg ist sicher nicht der alleinige Grund, aber ein wesentlicher Auslöser für die angesprungene Inflation. Weltweit reagieren Notenbanken mit steigenden Zinsen – ein Giftcocktail für die Wirtschaft, deren Wachstum auf Pump basiert. Konsumzurückhaltung und starke Bremsspuren insbesondere auf dem Immobilienmarkt waren die unmittelbaren Folgen. Gleichzeitig explodierten die Energiepreise. Der Gesetzgeber unternimmt zwar Versuche, diese für Verbraucher und Unternehmen zu deckeln, es wäre aber naiv zu glauben, dass diese Kosten uns als Gesellschaft nicht einholen werden.

In diesem Umfeld haben sich auch die Börsen weltweit negativ entwickelt. Besonders litten dabei die Anteilsscheine von kleinen und mittelgroßen Unternehmen, die wesentlicher Bestandteil unseres Anlageuniversums sind. Vielfach wurde in einem wenig liquiden Segment verkauft, um Liquidität zu schaffen. Dies vorausgeschickt, musste unser Fonds Paladin ONE im Jahr 2022 19,12% abgeben. Damit schneiden wir in Sachen Wertentwicklung zwar besser ab als MDAX und SDAX, mussten uns in diesem Jahr allerdings dem DAX geschlagen geben. Dass einzelne Indizes in den letzten Jahren gelegentlich besser performt haben, ist durchaus nicht ungewöhnlich. In Summe jedoch haben wir rückblickend alle drei genannten Indizes performanceseitig weit hinter uns gelassen.

Der Erfolg über die Langstrecke wurde auch von Citywire ausgezeichnet. Die Fondsanalysten verliehen Paladin den Award als Beste Fondsgesellschaft Aktien Deutschland. Wir sehen das als Bestätigung für unseren aktiven Investmentansatz. Ansporn genug, um die Märkte auch zukünftig auf Abstand zu halten.

Das zurückliegende Jahr hat unserer Fondsfamilie Nachwuchs beschert: Mit der Auflage des Paladin ORIGINS hat der Paladin ONE einen kleinen Bruder bekommen. Das ist uns zu einem Zeitpunkt gelungen, an dem die meisten Fondsanbieter mit erheblichen Mittelabflüssen konfrontiert waren. Ein besonderer Vertrauensbeweis unserer Anleger also, für den wir uns ausdrücklich bedanken.

Kleiner Bruder ist hier durchaus wörtlich zu verstehen: Der Fonds Paladin ORIGINS wird sich – im Vergleich mit dem Paladin ONE – auf nochmals kleinere Unternehmen konzentrieren. Weitere Informationen haben wir kürzlich in einem Paladin Insights veröffentlicht. Das Portfolio befindet sich derzeit noch im Aufbau und wir erwarten Mittelzuflüsse im Fonds, die bei bereits bestehenden Positionen zu Aufstockungen führen werden. Aus eben diesen nachvollziehbaren Gründen berichten wir derzeit noch nicht über einzelne Portfoliotitel. In absehbarer Zeit werden unsere Investoren auch hier von der gewohnt transparenten Kommunikation profitieren, für die wir von Beginn an mit unserer Gesellschaft stehen.

Das gilt auch für das Thema Nachhaltigkeit: Ein verantwortungsbewusster Umgang mit den Ressourcen unseres Planeten bestimmt seit Jahren unser Handeln. Wir bei Paladin lassen uns diesen Beitrag etwas kosten. Der Schutz von Haien, die Konservierung von Korallen in der Südsee oder verbesserte Voraussetzungen für die Population des Galapagos-Pinguins sind Herzensanliegen, die wir mit Spenden unterstützen.

Vor zwei Jahren haben wir zudem begonnen, einen ESG-Prozess zu implementieren. Da die gängigen Ratingagenturen kleine oder mittelgroße Unternehmen (bisher) noch unzureichend abdecken, ergänzen wir zwischenzeitlich die externen Ratings um einen proprietär entwickelten internen ESG-Prozess.

Konsequenterweise haben wir die beiden Aktienfonds Paladin ONE und Paladin ORIGINS auf Artikel 8 gemäß SFDR umgestellt und die Prinzipien für verantwortliches Investieren der Vereinten Nationen (UN Principles for Responsible Investments) unterzeichnet.

Wir danken unseren Investoren und Freunden der Gesellschaft für ihr Vertrauen und Engagement bei Paladin und wünschen ein gesundes und erfolgreiches Jahr 2023.

Für das Paladin-Team

Matthias Kurzrock, Marcel Maschmeyer, Mathias Richter

Den ausführlichen Beitrag finden Sie hier.

Dieser Newsletter dient ausschließlich der Information und darf nicht Basis für den Kauf oder Verkauf von Anteilen am TGV Paladin ONE sein.