AB: COVID-19-Krise bestätigt den Wert nachhaltigen Investierens

Die AB Sustainable Global Thematic und Sustainable US Thematic Portfolios verknüpfen ihren Investmentprozess eng mit den UN-Zielen für nachhaltige Entwicklung, einer ehrgeizigen Agenda, die sich auf die Beendigung der Armut, die Verringerung der Ungleichheit und die Bekämpfung des Klimawandels im nächsten Jahrzehnt konzentriert. Weil dafür massive private Investitionen erforderlich sein werden, kann die Ausrichtung der Unternehmen auf diese Ziele das langfristige Wachstumspotenzial steigern und Risiken reduzieren. Das wiederum beeinflusst die drei Themen der nachhaltigen Portfolios von AB: Klima, Gesundheit und Befähigung.

Q1. Hat die COVID-19-Krise Ihren Ansatz für nachhaltiges Investieren verändert?

Daniel Roarty: Es hat wirklich dazu beigetragen, die Argumente für nachhaltiges Investieren zu verstärken. Es hat den Bedarf an sozial nützlichen Produkten und Dienstleistungen bestätigt. Und es hat sich auch gezeigt, dass die Anleger Unternehmen mit verantwortungsvollerem Verhalten als widerstandsfähiger und wertvoller ansehen.

Q2. Warum waren Nachhaltigkeits-Portfolios trotz der jüngsten Volatilität so widerstandsfähig?

DR: Unternehmen mit robusten ESG-Praktiken sind per Definition einfach höherwertige Unternehmen. Sie tendieren dazu, profitabler zu sein, haben weniger volatile Gewinne und sind besser in der Lage, ernsthafte Geschäftsrisiken, die zu großen Verlusten und Konkurs führen, zu mindern. Aber es geht auch etwas Größeres vor sich. Die meisten Portfolios mit nachhaltigen Themen konzentrieren sich auf Unternehmen mit einer Politik, die sich an den Interessengruppen – Mitarbeitern, Kunden und der Allgemeinheit – orientiert. Eine kürzlich durchgeführte Studie, die interessengruppenfreundliche Maßnahmen von Unternehmen während der COVID-19-Krise evaluierte, fand sehr deutliche Hinweise, dass die positiven Praktiken der Portfolios während des Abschwungs zu höheren institutionellen Geldflüssen und geringeren Aktienkursrückgängen führten. Also sehen sogar Aktionäre, dass ein Interessengruppen-Ansatz eine Form von Wettbewerbsvorteil und Widerstandsfähigkeit ist.

Q3. Die Hauptthemen des Portfolios sind Klima, Gesundheit und Befähigung. Inwieweit hat COVID-19 diese Trends beeinflusst, mit welchen Auswirkungen für Anleger?

DR: Wir sind der Ansicht, dass der Besitz von Unternehmen, die sich sozialen Herausforderungen wie Armut, Wasserknappheit und sauberer Energie stellen, schon immer eine gute Möglichkeit war, ein robustes, wachstumsorientiertes Portfolio aufzubauen. Die COVID-19-Krise macht diese Themen noch relevanter. Sie verändert das Verhalten von Einzelpersonen, Unternehmen und Regierungen weltweit. In einigen Fällen schafft sie neue regulatorische Anforderungen für Unternehmen. In anderen Fällen beschleunigt sie bereits eingeleitete Trends. Aus Anlegersicht halten wir es für entscheidend zu bestimmen, welche Verhaltensänderungen vorübergehend sind, um uns durch die unmittelbare Krise zu bringen, und welche von Dauer sein werden. Diese Frage ist schwer zu beantworten, aber letztlich wird sie dazu beitragen, Gewinner von Verlierern am Markt und in unseren Portfolios zu unterscheiden.

Q4. Können Sie Beispiele für Profiteure nennen?

DR: Ein offensichtliches Beispiel ist das, was wir die „Virtualisierung von allem“ nennen. Das ist Teil unseres Befähigungs-Themas: Informations- und Kommunikationstechnologien, die den Wissensaustausch ermöglichen und Gemeinschaften verbinden. Wir haben viele interessante Möglichkeiten gefunden, die Infrastrukturseite dieses Themas zu spielen. Auch wenn diese Kategorie vielleicht nicht mit den ambitionierten Bewertungen der allseits bekannten Virtualisierungsakteure mithalten kann, so sind diese Unternehmen doch für ein sehr hohes Wachstum positioniert. Zu unserem nachhaltigen Portfolio gehört daher SBA Communications, einer der größten Betreiber von Telekommunikationsmasten in den USA und in Lateinamerika.

Dann gibt es den Trend zum „Onshoring“ oder zur „Entglobalisierung“. Das ist der Ressourceneffizienz-Teil unseres Klimathemas. Unternehmen auf der ganzen Welt wollen die Kontrolle über die Lieferketten zurückgewinnen und die Produktion wieder nach Hause bringen, zum Teil wegen des Handelskrieges zwischen den USA und China. Verschiedene Branchen werden in vielen Ländern tatsächlich als strategisch wichtig für die nationale Sicherheit angesehen. Unternehmen, die die Lokalisierung und Automatisierung von Lieferketten erleichtern können, können diese Chance nutzen. In unserem Portfolio wäre das ein Unternehmen wie Rockwell, ein US-amerikanischer Hersteller von Fabrikautomatisierungssystemen, der Produzenten hilft, die Produktqualität und die Produktivität ihrer Anlagennutzung zu verbessern.

Ein weiteres großes Thema ist die Finanztechnologie – ein Teil unseres Befähigungs-Themas. Die „Fintech“-Unternehmen unterstützen vor allem kleine und mittlere Unternehmen, die wirklich im Epizentrum der aktuellen Wirtschaftskrise stehen. Diese Unternehmen machen einen beträchtlichen Teil der Beschäftigung und des Wirtschaftswachstums in Ländern auf der ganzen Welt aus, werden jedoch von traditionellen Finanzinstitutionen oft unterversorgt. Fintech kann die Reichweite dieser kleineren Firmen und ihre Profitabilität erhöhen. Zu unserem nachhaltigen Portfolio gehört Square, ein in den USA ansässiger Aggregator für Händlerzahlungen. Das Unternehmen verfügt über eine sehr breit gefächerte Produktplattform, die Dienstleistungen wie Zahlungsabwicklung, Gehaltsabrechnung, Personal- und Inventarsoftware anbietet und auf Kleinst- und Kleinunternehmen zugeschnitten ist.

Q5. Wie sieht Ihr Ausblick angesichts der jüngsten Markterholung aus, und wie positionieren Sie Ihr Portfolio?

DR: Auch wenn sich die Aktien sehr stark erholt haben, gibt es Grund zur Vorsicht. Wir erwarten eine langsame und volatile konjunkturelle Erholung. Wir sind der Meinung, dass diese Konjunkturaussichten weiterhin langfristige Wachstumstitel gegenüber zyklischen Substanzaktien begünstigen sollten. Qualitätsfaktoren wie hohe Kapitalrenditen und solide Bilanzen sollten angesichts der Unsicherheit weiterhin einen Aufschlag erhalten. Wir denken zudem, dass wachsende soziale Unruhen und das in der Krise gewachsene Bewusstsein für soziale Fragen – wie etwa Ungleichheit und Zugang zur Gesundheitsversorgung – interessengruppenorientierte Unternehmen begünstigen sollte.

Q6. Angesichts der Tatsache, dass die Pandemie massive wirtschaftliche Auswirkungen hat und so viele Unternehmen in Bezug auf ihre Gewinne im Dunkeln operieren, wie bewerten Sie die Unternehmen für die nächsten 12 Monate?

DR: Die Visibilität ist in der Tat äußerst begrenzt, und viele Unternehmen haben ihre Gewinnprognosen zurückgezogen. Trotzdem sind wir nicht machtlos. Zunächst einmal erstellen wir im Rahmen unseres Anlageprozesses nie eine einzige Schätzung für ein Unternehmen. Wir wissen, dass wir einfach nicht so schlau sind. Wir haben immer einen Basisfall für finanzielle Ergebnisse prognostiziert, aber auch einen Hausse- und einen Baissefall, denn es ist immer hilfreich, über die gesamte Bandbreite dessen nachzudenken, was für Unternehmen richtig und was falsch laufen kann. Der Abstand zwischen beiden Szenarios ist heute wahrscheinlich etwas breiter als üblich.

Sie können auch über langfristige Trends nachdenken und darüber, ob das gegenwärtige Umfeld sie umkehren oder beschleunigen wird. Zum Beispiel: Die Migration des Einzelhandels von Ladengeschäften zum E-Commerce beschleunigt sich jetzt. Und während die Gesamtwirtschaft vielleicht nicht auf einen V-förmigen Aufschwung zusteuert, haben sich einige Branchen überhaupt nicht verlangsamt. Schließlich können wir auch die Bilanzstärke der Unternehmen bewerten. Wir sind also der Ansicht, dass strukturelle Gewinner mit weniger zyklischen Geschäftsmodellen und solideren Bilanzen in diesem Umfeld besser abschneiden sollten – auch wenn wir die genauen Gewinnzahlen nicht festlegen können.

Q7. Und schließlich, was sind einige Ihrer Eindrücke davon, was die COVID-19-Krise für nachhaltiges Investieren bedeutet?

DR: Zum einen denke ich, dass sich das Jahr 2020 zum ersten wirklichen Test für die Ära des Interessengruppen-Kapitalismus entwickelt. Verbraucher, Regierungen und Investoren beobachten alle sehr genau, wie Unternehmen mit ihren Interessengruppen in der Krise umgehen. Das ist ein Trend, der meiner Meinung nach anhalten wird, und es wird wichtiger denn je sein, das in einem Portfolio zu bewerten: Wenn Sie Unternehmen mit schlechten Praktiken in Ihrem Portfolio haben, wird das ein Risiko sein. Für Unternehmen, die es gut machen, gilt natürlich das Gegenteil.

Schließlich dürften viele der diesjährigen Entwicklungen Trends begünstigen, die nachhaltiges Investieren vorantreiben, wie etwa Innovationen im Gesundheitswesen, Erweiterung des Zugangs zur Gesundheitsversorgung, wirtschaftliche Befähigung, Wissensaustausch und Kommunikation, aber auch Ressourceneffizienz. Das sind alles Dinge, die bereits vor der Krise wichtig waren, und ich denke, ihre Bedeutung wird nach der Krise weiter zunehmen.