ODDO BHF AM Fund Insight: ODDO BHF POLARIS FONDS-FAMILIE – März 2023

Im vergangenen Jahr litten die europäischen Aktienmärkte angesichts des Kriegs in der Ukraine unter einem Risikoabschlag gegenüber ihren amerikanischen Pendants. Ausschlaggebend dafür war vor allem der rapide Anstieg der Preise für Erdgas. Angesichts des Energiepreisschocks war das Sentiment für europäische Aktien ungewöhnlich negativ. Die Entspannung bei den Gaspreisen hat inzwischen die Aussichten für Europa verbessert. Für ein stärkeres Investment in europäischen Aktien sprechen aber noch weitere Gründe: Europäische Aktien handeln mit einem Kurs-/Buchverhältnis von 1,7 nahe ihren langfristigen durchschnittlichen Bewertungsniveaus, wohingegen Aktien in den USA mit einem Kurs-/Buchverhältnis von 3,9 deutlich höher bewertet sind als im langjährigen Durchschnitt. Der Euro dürfte zudem gegenüber dem USD aufwerten, da die Zinsdifferenzen zwischen dem Dollar-Raum und der Eurozone sinken dürften. Angesichts eines Umfelds mit schwachem Wirtschaftswachstum und hoher Inflation sollte der Fokus jedoch auf Qualitätsunternehmen liegen, die auch in schwierigen Zeiten verlässlich gute Ergebnisse erzielen sollten. In Europa findet man solche Unternehmen in zahlreichen Branchen und Ländern.

Versicherungen wie die französische AXA* und die deutsche Allianz* etwa gehören tendenziell zu den Profiteuren steigender Zinsen, was die Bewertungen noch nicht widerspiegeln. Auch bei Energiewerten spricht nach unserer Analyse einiges für europäische Werte wie Total Energies* und Equinor*, die laut unserer Analyse attraktive Bewertungen aufweisen. Beide Titel profitieren von den anhaltenden Knappheiten bei Gas und Öl, planen aber im Unterschied zu ihren höher bewerteten US-Pendants einen beträchtlichen Teil der Erlöse aus dem traditionellen Energiegeschäft in erneuerbare Energien und die Reduzierung des CO2-Abdrucks zu investieren. Damit sind sie auch aus ESG-Sicht gut investierbar. Auch die Bewertungskennzahlen von Capgemini* sprechen für die auf Digitalisierung spezialisierte Unternehmensberatung im Vergleich zu ihrer US-Konkurrentin Accenture. Es gibt einige europäische Industrieunternehmen, die von Megatrends wie Automatisierung und Digitalisierung profitieren, bei denen wegen der eingesetzten Softwarelösungen die Kundenbindung besonders eng und die Wechselbereitschaft gering ist. Hierzu zählt Siemens* mit technischen Lösungen für Automatisierung und Steuerung, Stromversorgung, Transport und medizinische Diagnose. Der französische Elektrotechnikkonzern Schneider Electric* profitiert von den Investitionen in den energieeffizienten Aus- und Umbau von Gebäuden. Wachstumspotenzial gibt es auch durch den Aufbau der Ladeinfrastruktur für E-Autos und die massiv ansteigenden Investitionen in Rechenzentren. Dem Unternehmen gelang es selbst in einem schwierigen Marktumfeld seine Margen durch Preiserhöhungen, Kostenkontrolle und Produktivitätssteigerungen auszubauen. Europa exportiert aber nicht nur Maschinen und Anlagen, sondern auch Luxusgüter wie Wein, Lederwaren oder Uhren. Hier zählt LVMH* zu den führenden Unternehmen der Welt mit vielen starken Marken im Portfolio. Besonders die aufstrebende Mittel- und Oberschicht in Asien ist gerne bereit größere Teile ihrer wachsenden Einkommen in Luxusgüter als Statussymbole zu investieren. Dadurch verfügt LVMH über eine hohe Preissetzungsmacht. Diese europäischen Unternehmen verfügen über langfristige Wachstumspotenziale und passen daher gut zu auf Qualitätswerte ausgerichteten Anlagestrategien.

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