ODDO BHF AM Fund Insight: ODDO BHF METROPOLE Gestion — NOVEMBER 2022

Die unterstützende Geldpolitik, zu der die Europäische Zentralbank vor zehn Jahren zur Bewältigung der Staatsschuldenkrise in der Eurozone überging und deren Folge Negativzinsen waren, hat nun ein Ende gefunden.

Der berühmte Ausspruch des damaligen EZB-Präsidenten Mario Draghi im Sommer 2012, „alles zu tun, was nötig ist“, und die damit verbundenen Maßnahmen belasteten den europäischen Bankensektor in den letzten zehen Jahren auf bis dato beispiellose Weise. Das Auslaufen der unterstützenden Geldpolitik und die seit Juli von der Europäischen Zentralbank angekündigten sukzessiven Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation markieren hier nun einen wichtigen Wendepunkt und eröffnen zahlreiche Chancen in einem unterbewerteten Sektor.

Zinserträge machen die Hälfte der Einnahmen des europäischen Bankensektors aus. Dementsprechend fanden sich Banken in den letzten zehn Jahren einer wichtigen Ertragssäule beraubt und hatten damit zu kämpfen, ihre Gesamteinnahmen stabil zu halten. Mit der plötzlichen Anhebung der Zinssätze durch die EZB zur Bekämpfung der Inflation erhält der Sektor nun wieder mehr Möglichkeiten, seine Umsätze zu steigern, wie die jüngsten Quartalsberichte der europäischen Banken belegen. Tatsächlich sind die Zinserträge der europäischen Banken im Vergleich zum Vorjahr um 13 % (2) gestiegen. Dabei haben viele die Zinserhöhungen noch nicht an die Kunden weitergegeben, und weitere Erhöhungen stehen noch aus. Die zuletzt deutliche Steigerung der Zinserträge von US-Banken, die von einer Zinserhöhung bereits im März profitierten, gibt einen Vorgeschmack darauf, wohin die Reise europäischer Banken gehen könnte. Da ihre Kosten trotz Inflation nicht in gleichem Maße steigen, dürften sie in den kommenden Quartalen ein kräftiges Ergebnisplus verzeichnen. Für europäische Banken werden ein Gewinnwachstum von jährlich 10%in den Jahren 2023 und 2024 und Aufwärtsrevisionen erwartet, für den europäischen Gesamtmarkt geht man von einem Wachstum von 3% aus.

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~wMs~

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