Fund Insight: ODDO BHF POLARIS FONDS-FAMILIE – Juli 2023

Die Aktienmärkte steigen, die Unternehmensgewinne sind sehr robust, gleichzeitig sind die Renditekurven aber immer noch invertiert, was in der Regel auf eine Rezession hindeutet. Bislang ignoriert der Aktienmarkt die Warnsignale der Anleihemärkte. Betrachtet man darüber hinaus die Finanzströme auf den Märkten und die Kennziffern der Behavioral Finance, so mehren sich Anzeichen von Gier und übersteigertem Optimismus. Dies ist ein weiterer Grund zur Vorsicht.

WAS IST FÜR DAS ZWEITE HALBJAHR ZU ERWARTEN?

Nach der jüngsten Rally an den Aktienmärkten erscheinen die Aktienbewertungen in den USA und Europa wenig attraktiv. Hinzu kommt, dass die Gewinndynamik aufgrund der hohen Inflation und der Rezessionsrisiken etwas nachlässt. Obwohl die Gesamtinflation ihren Höhepunkt erreicht zu haben scheint, bleibt die Kerninflation hartnäckig hoch. Dies könnte die Zentralbanken dazu zwingen, die Geldpolitik länger straff zu halten, was sich unweigerlich auf die Unternehmensgewinne auswirken würde. Die Unternehmen haben zwar eindrucksvoll bewiesen, dass sie in der Lage sind, das derzeitige Umfeld zu meistern, doch irgendwann werden sie die Folgen des schwierigen Marktumfelds zu spüren bekommen. Insgesamt deutet unsere Analyse darauf hin, dass die Märkte weiterhin anfällig sind, insbesondere angesichts (1) der makroökonomischen Unsicherheiten, (2) der nicht gerade günstigen Aktienbewertungen, (3) der geringen Marktvolatilität und (4) der zu optimistischen Anleger.

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