ETF-Rebalancing: Neue Impulse durch Amazon und Ryanair

Amazon: Kein reiner Technologiewert – aber Modern Value

Interessant ist Amazon als neuer Wert im ETF. Lange Zeit wurde Amazon eher als Wachstumsstory gesehen, weit entfernt vom klassischen Value-Universum. Doch unsere Analyse zeigt, dass sich die Bewertungslandschaft verändert hat. Amazon kombinierte in den letzten Jahren kontinuierlich hohe freie Cashflows, Marktführerschaft im E-Commerce und eine dominante Stellung im Cloud-Computing über AWS. Unsere Bewertung berücksichtigt nicht nur die traditionell hohen Wachstumsraten, sondern auch die zunehmende Profitabilität und Kapitaldisziplin des Unternehmens. Vor allem aber hat Amazon eine Art „Daten-/Betriebs-Moat“, der schwer replizierbar ist: Logistiknetzwerke, Amazon Prime-Bindung, AWS-Marktanteile und eine stetig wachsende Plattformökonomie. Für uns ist Amazon damit ein Unternehmen, das trotz technologischer Transformation einen langfristigen Wettbewerbsvorteil besitzt – und ab einem faireren Bewertungsniveau wieder für ein Value-orientiertes Portfolio infrage kommt.

Auf der anderen Seite des Rebalancing standen auch Titel, die den Modern-Value-Index verlassen haben – namentlich Booking.com und Azelis. Booking.com war lange im Portfolio, weil es über Jahre hinweg starke Marktpositionen im Online-Reisevertrieb und wiederkehrende Umsatzströme aufwies. Doch in letzter Zeit hat sich gezeigt, dass das Geschäftsmodell eines solchen Online-Aggregators zunehmend schwieriger zu bewerten ist: Margendruck durch Wettbewerbsdruck, Verschiebungen im Reiseverhalten nach der Pandemie und Unsicherheiten im digitalen Werbemarkt haben die Attraktivität des Burggrabens geschmälert. Kurz gesagt: Der Wettbewerbsvorteil war nicht mehr so klar, dass er die Risiken einer hohen Bewertung halten konnte. Deshalb wurde die Position im Rahmen des Rebalancing reduziert und schließlich ganz aus dem Index genommen.

Azelis ist ein Spezialist im Chemiedistributionsbereich mit einem soliden Geschäftsmodell, aber auch hier hat sich unsere Bewertung geändert. Die steigende Fragmentierung der Branche, erhöhte Kosten im Beschaffungsprozess und eine sich verschiebende Nachfrage nach speziellen Produkten haben dazu geführt, dass der wirtschaftliche Burggraben weniger gut erkennbar ist als früher – jedenfalls nicht stark genug im Vergleich zu anderen verfügbaren Titeln. Im aktiven Rebalancing wurde daher Platz geschaffen für Werte, deren strukturelle Wettbewerbsvorteile aus unserer Sicht klarer und nachhaltiger sind.

Rebalancing-Prozess bietet systematische Chancen und begrenzte Risiken

Diese Bewegungen zeigen, wie der Modern-Value-Ansatz systematisch Chancen nutzt und Risiken begrenzt: Es geht nicht um kurzfristiges Hype-Trading, sondern um langfristige Wettbewerbsvorteile, faire Bewertung und robustes Wachstum.

Und genau hier zeigt sich die Stärke unseres ETF-Ansatzes: Regelbasiert, aber handlungsfähig; systematisch, aber wachstumsorientiert. Rebalancing ist dabei kein Selbstzweck. Es sorgt dafür, dass wir Gewinner nicht „lieber drin lassen, weil sie gerade gut laufen“, sondern dass wir im Gegenteil genau dann verkaufen, wenn die Bewertung überhitzt ist. Und wir kaufen dort, wo die Kombination aus Qualität und Bewertung wieder attraktiv ist.

Ryanair und Amazon sind aktuelle Beispiele hierfür: Zwei Unternehmen mit unterschiedlichen Geschäftsmodellen, aber jeweils mit klar erkennbaren Wettbewerbsvorteilen und langfristigem Wachstumspotenzial. Gleichzeitig haben Booking.com und Azelis den Modern Value Index verlassen müssen, weil sich ihre fundamentalen Profile in den aktuellen Marktgegebenheiten nicht mehr ausreichend von der Konkurrenz abheben konnten.

Das letzte Rebalancing zeigt, dass Modern Value nicht starr ist – aber auch nicht sprunghaft. Es ist ein Ansatz, der Disziplin mit Opportunismus verbindet, Struktur mit Flexibilität und Qualität mit Bewertung.

Und genau das brauchen Anleger in einem Umfeld, in dem Narrative wie KI, geopolitische Risiken oder Energiepreisvolatilität zwar dominieren – aber am Ende langfristiger Wertzuwachs nur durch solide Geschäftsmodelle, verlässliche Cashflows und ausgeprägte Wettbewerbsvorteile erzielt wird.

Aktualisiert, diszipliniert, langfristig orientiert – das ist der Frankfurter UCITS-ETF – Modern Value. Und das aktuelle Rebalancing ist ein Beispiel dafür, wie dieser Ansatz in der Praxis wirkt, nicht nur für heute, sondern für die kommenden Jahre.