Barings: Nur leichte Zinserhöhung in USA und UK

Der Governor der Bank of England, Mark Carney, hielt im September eine Rede vor dem britischen Gewerkschaftsbund Trades Union Congress. Seine Äußerungen zu Schottland zogen zwar die meiste Aufmerksamkeit auf sich, jedoch äußerte er sich auch in aller Deutlichkeit zu dem Stillstand am Arbeitsmarkt sowie zu den Gründen für ein Fortbestehen dieser Situation. Laut Carney sind die Inflationserwartungen, wenn man vom aktuellen Arbeitskräfteangebot ausgeht, nicht sehr hoch. Die Zinsen werden „nur sehr langsam steigen“. Darüber hinaus führte er an, dass man nicht davon ausgeht, dass die Zinssätze wieder das Niveau von vor der „Großen Rezession“ - die 2008 auf die Finanzmarktkrise folgte - erreichen werden

Wir glauben, dass diese Analyse nicht nur auf Großbritannien zutrifft, sondern auch auf die USA. Der Offenmarktausschuss der US-Notenbank (FOMC) muss dazu jedoch noch klar Stellung beziehen. Der aktuellste „Dotplot“ des FOMC, der die Prognosen aller Mitglieder des Board of Governors für kurzfristige Zinssätze zeigt, lässt eine zaghafte Senkung der längerfristigen Zinssätze um 25 Basispunkte auf 3,75% erkennen, was immer noch oberhalb unserer Definition eines neutralen Satzes liegt. Gleichzeitig deutet der „Dotplot“ darauf hin, dass die Zinssätze möglicherweise nicht allmählich, sondern recht steil ansteigen könnten.

Wer hat recht? Die Bank of England oder die Federal Reserve? Wir sind weiterhin der Ansicht, dass jegliche Zinserhöhungen, egal ob durch die Bank of England oder durch die US-Notenbank Federal Reserve, in sehr kleinen Schritten erfolgen werden. Die politischen Entscheidungsträger wollen den Wirtschaftsaufschwung sicherlich nicht gefährden. Das Lohnwachstum ist gedämpft, sodass die Löhne vorerst nicht so schnell steigen sollten, was den Zentralbanken Handlungsspielräume verschafft.

Die vollständige Kolumne im pdf-Dokument